В то время как большинство трейдеров опционов знакомы с рычагами и гибкостью, которые предлагают варианты, не все знают о своей ценности как прогностических инструментах. Тем не менее, одним из самых надежных индикаторов будущего направления рынка является контраргументальная мера, известная как отношение объема опций put / call. Отслеживая ежедневный и еженедельный объем акций и звонков на фондовом рынке США, мы можем оценить чувства трейдеров. В то время как объем слишком большого количества покупателей, как правило, сигнализирует о том, что базарная база находится поблизости, слишком многие покупатели звонков обычно указывают на то, что рынок находится в процессе создания. Однако медвежий рынок 2002 года изменил критические пороговые значения для этого показателя. В этой статье я объясню базовый метод отношения put / call и включу новые пороговые значения для ежедневного коэффициента put / call, основанного на справедливости. (Узнайте, как играть на средней земле в Хеджирование с помощью выводов и вызовов .)

Ставки против «Толпы» Широко известно, что трейдеры опционов, особенно покупатели опционов, не самые успешные трейдеры. В балансе покупатели опционов теряют около 90% времени. Хотя, безусловно, есть некоторые трейдеры, которые преуспевают, не имеет смысла торговать против позиций опционных трейдеров, поскольку у большинства из них такая мрачная запись? Коэффициент использования / отношения противоположных настроений демонстрирует, что он платит, чтобы идти против толпы оппонентов. В конце концов, толпы вариантов обычно неправильны.

Я помню конец 1999 года и в начале нового тысячелетия, когда покупатели опционов были в исступлении, скупая грузовики с опционами на опционы на технические акции и другие импульсы. Поскольку коэффициент put / call подталкивался ниже традиционного медвежьего уровня, казалось, что эти безумные покупатели опционов были похожи на овец, которые привели к резне. И, конечно же, с достаточным спросом на покупку на экстремальных максимумах рынок перевернулся и начал свое уродливое схождение.

Как часто бывает, когда рынок становится слишком бычьим или слишком медвежьи, условия созревают для разворота. К сожалению, толпа слишком догнала кормление, чтобы заметить. Когда большинство потенциальных покупателей «находятся на рынке», мы обычно имеем ситуацию, когда потенциал для новых покупателей достигает предела; Между тем у нас есть много потенциальных продавцов, готовых повыситься и получить прибыль или просто выйти из рынка, потому что их взгляды изменились. Коэффициент put / call является одним из лучших мер, которые мы имеем, когда мы находимся в этих перепроданных (слишком медвежьих) или перекупленных (слишком бычьих) зонах.

CBOE Put / Call Ratio Data Глядя на рынок, можно дать нам подсказки о его будущем направлении. Коэффициенты Put / call предоставляют нам отличное окно для того, что делают инвесторы. Когда спекуляция в вызовах становится слишком чрезмерной, коэффициент put / call будет низким.Когда инвесторы медвежий и спекуляция в ставках становится чрезмерной, коэффициент put / call будет высоким. На рис. 1 представлен ежедневный объем опционов на 17 мая 2002 г. из Биржи опционов Чикаго (CBOE). На диаграмме показаны данные для томов put и call для эквити, индекса и общих опций.

Соотношение шансов на акции и звонков в этот конкретный день составляло 0. 64, коэффициент ввода / вызова опциона индекса составлял 1,19, а общий коэффициент ввода / вызова опций - 0. 72. Как вы увидите ниже, нам нужно знать прошлые значения этих отношений, чтобы определить крайности наших настроений. Мы также сгладим данные в скользящие средние для удобства интерпретации.

Опции опций Exchange версии Chicago (CBOE) Volume

	VOLUME	P / C RATIOS
ПАРАМЕТРЫ КАПИТАЛА
Поставки	462, 520
Звонки	721, 163 >. 64	ВАРИАНТЫ ИНДЕКСА
Поставки
134, 129	Вызовы
112, 306	1. 19	ВСЕГО ОПЦИИ
Помещения
596, 669	Вызовы
833, 624	. 72	Рисунок 1: Ежедневный объем данных за 17 мая 2002 г.
Источник: рыночная статистика CBOE 5/17/02 Общее число недельных коэффициентов перевода / котировки Историческая серия

Существуют различные способы построения put / call, но традиционная общая сумма звонков / звонков CBOE является хорошей отправной точкой. В целом, мы имеем в виду еженедельную совокупность объемов акций и котировок акций и опционов индекса. Мы просто принимаем все торги, которые торгуются на прошлой неделе, и делятся на еженедельное общее количество проданных звонков. Это общее общее соотношение шансов и звонков. Когда отношение объема «звонок-к-вызову» становится слишком высоким (что означает, что больше сделок продается по отношению к звонкам), рынок готов к разворачиванию вверх и, как правило, понижается. И когда отношение становится слишком низким (что означает больше звонков, торгуемых относительно puts), рынок готов к обратному снижению (как это было в начале 2000 года). Рисунок 2, где мы можем видеть крайности за последние пять лет, показывает эту меру еженедельно, включая ее сглаженную четырехнедельную экспоненциальную скользящую среднюю. Рисунок 2: Создан с использованием Metastock Professional. Источник данных: Pinnacle IDX

На рисунке 2 показано, что четырехнедельная экспоненциальная скользящая средняя коэффициента (верхний график) дает отличные предупреждающие сигналы, когда рыночные развороты были поблизости. Хотя они никогда не точны и часто немного раннее, уровни должны, тем не менее, быть сигналом изменения промежуточной тенденции рынка. Всегда полезно получить подтверждение цены, прежде чем сделать вывод о том, что зарегистрировано нижнее или верхнее место на рынке.

Эти пороговые уровни оставались относительно ограниченными по диапазону за последние 20 лет, как видно из рисунка 2, но есть некоторые заметные дрейфующие (тренды) для этой серии, сначала вниз в середине 1990-х годов на рынке быков, а затем вверх начиная с медвежьего рынка 2000 года.

Рисунок 3: Создан с использованием Metastock Professional. Дата Источник: Pinnacle IDX

Несмотря на тренд, коэффициент сглаживания put / call по-прежнему полезен; однако всегда лучше использовать предыдущие 52-недельные максимумы и минимумы серии как критические пороги. Мой опыт заключается в том, что коэффициенты put / call лучше всего использовать в сочетании с другими индикаторами настроений и, возможно, ценовыми (т.е.е. , импульс). Также может помочь более продуманное математическое массирование данных (т. Е. Де-тренды путем дифференциации ряда).

Коэффициент прямого использования / котировки только на уровне акций

Так как он включает в себя параметры индекса, которые используются профессиональными менеджерами денег для хеджирования портфелей акций, общее соотношение шансов / звонков может искажать измерение температуры нашего чисто умозрительного толпа. Вероятно, лучшим показателем является отношение CBOE к ставке / ставке. Рисунок 4 содержит ежедневный коэффициент CBOE для ввода / вызова и его 10-дневную экспоненциальную скользящую среднюю - оба они построены выше фондового индекса S & P 500. По мере того как медвежий рынок переместил среднее отношение к более высокому диапазону, горизонтальные красные линии представляют собой новые экстремальные настроения. Прошедший диапазон, обозначенный горизонтальными синими линиями, имел пороговые значения от 0,39 до 0,49. Новые пороговые значения равны 0. 55 и 0. 70. В настоящее время уровни только отступили от чрезмерной медвежьей позиции и, таким образом, умеренно бычий. Рисунок 4: Создан с использованием Metastock Professional. Источник: рыночная статистика CBOE

Заключение

Параметры индекса исторически имеют тенденцию к большей покупке. Это связано с хеджированием опционов опциона на портфель портфелей - именно поэтому общий коэффициент put / call не является идеальным соотношением (он загрязнен этим объемом хеджирования). Напомним, что идея анализа противоположных чувств - это измерение импульса спекулятивной толпы оппонентов, которые ошибаются больше, чем правы. Поэтому мы должны рассматривать коэффициент справедливости только для более чистой меры спекулятивного трейдера. Кроме того, критические пороговые уровни должны быть динамическими, выбранными из предыдущих 52-недельных максимумов и минимумов серии, корректируя тенденции в данных. Как и в случае с любыми индикаторами, они лучше всего работают, когда вы узнаете их и отслеживаете сами. Хотя я не люблю использовать их для механических торговых сигналов, коэффициенты put / call действительно намечают зоны перепроданности и перекупленности рыночных условий. Таким образом, они должны быть включены в аналитический инструментарий любого рыночного техника. (После нескольких лет обсуждения варианты изменились. Узнайте, что вам нужно знать в

Понимание Символы параметров 2010 .)