Это 1970-е годы, а фондовый рынок - беспорядок. Он теряет 40% за 18-месячный период, и почти десять лет мало кто хочет делать что-то с акциями. Экономический рост слабый, что приводит к росту безработицы, которая в конечном итоге достигает двузначных цифр. Политика простых денег американского центрального банка, которая была разработана для обеспечения полной занятости, к началу 1970-х годов также привела к высокой инфляции. Центральный банк, находящийся под другим руководством, впоследствии изменил бы свою политику, повысив процентные ставки до примерно 20%, а число, которое когда-то считалось ростовщиком. Для чувствительных к процентам отраслей, таких как жилье и автомобили, растущие процентные ставки вызывают катастрофу. С повышением процентных ставок многие люди оценены из новых автомобилей и домов. (Подробнее … Обзор прошлых рецессий .)

Потери процентной ставки

Это ужасная история о большой инфляции 1970-х годов, которая началась в конце 1972 года и не закончилась до начала 1980-х годов. В своей книге «Запасы на долгий путь: руководство для долгосрочного роста» (1994), профессор Джереми Сигель назвал ее «величайшим провалом американской макроэкономической политики в послевоенный период».

Великая инфляция была обвиняют в ценах на нефть, валютных спекулянтах, жадных бизнесменах и авариумных профсоюзных лидерах. Вместе с тем ясно, что причиной были денежно-кредитная политика, которая финансировала огромные бюджетные дефициты и поддерживалась политическими лидерами. Этот беспорядок был доказательством того, что сказал Милтон Фридман в «Денежном оскорблении. Эпизоды в денежной истории» (1994): инфляция всегда является «денежным явлением». Великая инфляция и последующий спад разрушили многие предприятия и причинили боль бесчисленным людям. Интересно, что Джон Коннолли, секретарь казначейства, установленный Никсоном без формальной экономической подготовки, позже объявил о своем банкротстве. (Подробнее о Вклад Фридмана в свободный рынок Maven: Милтон Фридман .)

Но этим необычно плохим экономическим временам предшествовал период, когда экономика бушевала или казалась бум. Многие американцы были в восторге от временно низкой безработицы и сильного роста в 1972 году. Поэтому они в большинстве своем переизбрали своего президента-республиканца Ричарда Никсона и их Демократического конгресса в 1972 году; Никсон, Конгресс и Федеральный резерв не справились с ними.

Как и почему

Оно началось в 1969 году, когда президент перешел на переизбрание. Никсон унаследовал рецессию от Линдона Джонсона, который одновременно щедро проводил Великое общество и войну во Вьетнаме. Конгресс, несмотря на некоторые протесты, шел вместе с Никсоном и продолжал финансировать войну и увеличивал расходы на социальное обеспечение. В 1972 году, например, Конгресс и Никсон договорились о большом расширении социального обеспечения как раз к выборам.

Никсон пришел к власти в качестве предполагаемого финансового консерватора. Тем не менее, один из его советников позже классифицировал Никсономику как «консервативных людей с либеральными идеями» (Stein, 1984). Никсон победил бюджетный дефицит, поддержал политику доходов и в конце концов объявил, что он кейнсиан. (Узнать больше о Кейнсе в Giants Of Finance: Джон Мейнард Кейнс .)

Джон Мейнард Кейнс был влиятельным британским экономистом 1930-х и 1940-х годов. Он выступал за революционные меры: правительства должны в срочном порядке использовать антициклическую политику, испытывая дефицит рецессий и депрессий. До Кейнса правительства в плохие времена в целом уравновешивали бюджеты и ждали ликвидации малоинвестиций, что позволило рыночным силам добиться восстановления.

Другим экономическим вольтом Никсона было введение контроля за заработной платой и ценой в 1971 году. Опять же, они, похоже, работали в течение следующего года выборов. Позже, однако, они будут подпитывать пожары двузначной инфляции. Как только они были удалены, люди и бизнес попытались наверстать упущенное.

Дефицит Никсона также заставлял долларовых держав за границей нервничать. Был прорыв доллара, который многие иностранцы и американцы считали завышенным. Вскоре они оказались правы. В 1971 году Никсон сломал последнюю ссылку на золото, превратив американский доллар в чистую валюту. Доллар был девальвирован, и миллионы иностранцев, держащих доллары, в том числе арабские нефтяные бароны с десятками миллионов нефтедолларов, увидели снижение доллара. (Подробнее см. «Золотой стандарт» Revisioned .)

Выигрышные выборы

Тем не менее, главная проблема президента Никсона заключалась в том, что доллар не держал или не имел дефицита или даже инфляции. Он боялся еще одного спада. Он и другие, которые бежали за переизбранием, хотели, чтобы экономика бушевала. Способ сделать это, по мнению Никсона, заключался в том, чтобы оказать давление на ФРС за низкие процентные ставки.

Никсон уволил председателя ФРС Уильяма МакКесни Мартина и установил советника президента Артура Бернса в качестве преемника Мартина в начале 1971 года. Хотя ФРС должен быть исключительно посвящен политике создания денег, которые способствуют росту без чрезмерной инфляции, Бернсу быстро научили политические факты жизни. Никсон хотел дешевых денег: низкие процентные ставки, которые способствовали бы росту в краткосрочной перспективе и заставили бы экономику казаться сильной, поскольку избиратели избирали бюллетени.

Потому что я говорю так!

В общественных и частных Никсон оказал давление на Бернса. Уильям Грейдер в своей книге «Тайны Храма: как Федеральная резервная система запускает страну» сообщает Никсон: «Мы будем принимать инфляцию, если необходимо, но мы не можем взять на себя безработицу». Нация в конце концов имела изобилие обоих. Бернс и Комитет открытого рынка ФРС, который принял решение о политике создания денег, вскоре предоставили дешевые деньги.

Ключевой номер для создания денег, M1, который является суммарным контрольным депозитом, депозитами до востребования и чеками для путешественников, по сравнению с декабрем 1971 года по декабрь 1972 года составил от 228 до 249 миллиардов долларов, по данным Федерального резерва.Для сравнения, в прошлом году в Мартине цифры составили от 198 до 203 миллиардов долларов. Количество номеров M2, измеряющих розничные сбережения и небольшие депозиты, еще больше увеличилось к концу 72 года - с 710 млрд. Долл. США до 802 млрд. Долл. США. (Подробнее в Формирование денежно-кредитной политики .)

Работала в краткосрочной перспективе. Никсон вывел 49 из 50 штатов на выборах. Демократы легко держали Конгресс. Инфляция была в низких одиночных цифрах, но была цена, которую нужно было заплатить в более высокой инфляции после того, как все шампанское года выборов было поглощено.

Зимой '72 / '73 Бернс вскоре был обеспокоен инфляцией. В 1973 году он более чем удвоился до 8. 8%. Позже в течение десятилетия он пойдет на 12%. К 1980 году инфляция составила 14%. Были ли Соединенные Штаты стать Веймарской Республикой? Некоторые на самом деле думали, что великая инфляция была хорошей. (Для получения дополнительной информации прочитайте наш Учебник по инфляции .)

Итог

Это займет другой председатель ФРС и жестокая политика жестких денег, в том числе принятие рецессии до инфляции вернуться к низким одиночным цифрам. Но, тем временем, США будут терпеть безработицу, превышающую 10%. Миллионы американцев рассердились к концу 1970-х и началу 1980-х годов.

Но многие помнят Бернса, который в своих мемуарах «Размышления создателя экономической политики (1969-1978)» обвиняет других в большой инфляции, не упоминая о катастрофической денежной экспансии; Никсон даже не упоминает об этом эпизоде ​​центрального банка в своих мемуарах. Многие люди, которые помнят эту страшную эпоху, обвиняют все это в арабских странах и ценообразовании на нефть. Тем не менее, Wall Street Journal , рассмотрев этот период в январе 1986 года, сказал: «ОПЕК получила все основания полагать, что США в основном сделали для себя».