U. S. государственные облигации, также известные как казначейские ценные бумаги, недавно были замечены в качестве безопасного убежища портфельными менеджерами и инвесторами, стремящимися превратить свои деньги в стабильную ситуацию в условиях все более неопределенного мира. С облигациями, выпущенными иностранными правительствами в Европе и Азии, дающими отрицательные ставки, а также спрэдами между корпоративными облигациями и ужесточением суверенного долга, цены на казначейские облигации США были взвинчены в качестве капитала со всего мира, наводнения для их покупки. Это привело к снижению доходности, поскольку цены на облигации и их процентные ставки работают обратно друг против друга, несмотря на усилия Джанет Йеллен и Федерального резерва, чтобы начать снижать целевые процентные ставки в Соединенных Штатах от их долгого, рекордного низкого уровня около нуля за цент.

Начиная с прошлой недели, американские казначейства начали продавать, а доходность по 10-летним нотам выросла с 1.55% до почти 1.70%, почти на 10% , Это самый высокий уровень процентных ставок с июня, и некоторые считают это признаком того, что ралли в ценах облигаций закончилось. Другие даже утверждают, что был пузырь в казначейских ценах, рыночные цены искусственно высокие и не отражающие фундаментальные показатели.

Продажа в суверенном долге

Согласно Wall Street Journal, недавняя слабость в Treasuries началась в четверг, когда ЕЦБ не объявил о новых мерах стимулирования, вызвав распродажу глобальных облигаций на фоне опасений, что иностранные центральные банки достигают пределов своей политики ослабления. Инвесторы надеялись, что центральные банки продолжат расширять свою свободную денежно-кредитную политику, такую ​​как количественное смягчение (QE) и отрицательные процентные ставки (NIRP), которые являются приемлемыми чрезвычайными мерами, принятыми для стимулирования экономического роста и снижения инфляции. Обе стратегии поощряют заимствования и инвестиции, теоретически, за счет того, что деньги «дешевы». Однако, если спрос на кредиты по-прежнему будет снижаться, изменение стороны предложения на денежном рынке может иметь меньший эффект, ожидаемый.

Еще одно давление на государственные облигации США - стремление Федеральной резервной системы повысить процентные ставки по мере роста американской экономики и снижения безработицы. В этом году ФРС удалось немного повысить ставки - первый такой рост ставок после финансового кризиса 2008 года и обещал последующие увеличения в течение 2016 года. Это, однако, не оправдалось, поскольку глобальная экономическая неопределенность в отношении нескольких событий держала это решение в страхе, в том числе о голосовании Брексита, частях европейской экономики и стагнации в Китае и Японии. В поддержку повышения ставки президент Бостонской федерации Эрик Розенгрен заявил в пятницу, что слишком долго ждать повышения ставок угрожает перегревом экономики, утверждая, что рынки труда продолжают ужесточаться.

На прошлой неделе глава ФРС Лаэль Брейнард объявил о неожиданном выступлении в Чикаго в понедельник. В то время как г-жа Брейнард, как правило, была вокальным противником повышения ставок в нынешнем экономическом климате, инвесторы предположили, что она может сделать другой аргумент, проложив путь для повышения ставок на заседании ФРС 20-21 сентября. Это привело к снижению цен на облигации. Однако ее речь не получилась. Скорее, Блейнард настаивал на постоянной сдержанности в повышении ставок, что, вероятно, повлияет на решение о предстоящем курсе в сторону повышения. В настоящее время фьючерсные рынки оценивают 15% -ную вероятность похода на следующей неделе, с 85% -й вероятностью без изменений, достигнув максимума почти 35% шанса в начале этого месяца.

Уолл-стрит реагирует на распродажу

Аналитики на Уолл-стрит утверждают, что недавняя распродажа в казначействах следует ожидать и может продолжаться спад в ближайшей перспективе. Инвестиционный банк Morgan Stanley опубликовал рекомендацию продать казначейские облигации США со сроками погашения 10 лет и более. «Поддерживать длинные 5-е в качестве игры в Fed, продавать 10 на лету, чтобы хеджировать», аналитики Morgan Stanley во главе с Мэтью Хорнбахом писали в примечании к клиенты 9 сентября, «мы по-прежнему скептически относимся к походам ФРС в этом году и считаем, что рыночная вероятность должна быть менее 50 процентов».

Отчетность Bloomberg указывает, что JP Morgan также советует медвежий прогноз для государственных облигаций США :

«В среднесрочной перспективе мы начинаем думать о том, что риски вокруг уровня ставок начали меняться по ряду причин», - отмечают аналитики JPMorgan во главе с Джей Барри в заметке, опубликованной в пятницу в пятницу. Во-первых, развитые центральные банки рынка снова разочаровались, что было подчеркнуто в связи с отсутствием действий в течение последней недели от Европейского центрального банка. Во-вторых, как следствие, Treasuries больше не выглядят привлекательно для иностранных инвесторов по сравнению с облигациями в национальной валюте, как это было в начале этого года ».

Комментарии, сделанные аналитиками облигаций UBS, RBS Securities и BMO Capital Markets, повторили подобные настроения.

Итог

Казначейства США сплотились с лета, так как инвесторы и управляющие портфелями искали безопасные убежища для парковки своих денег на фоне отрицательных процентных ставок и макроэкономической неопределенности в других частях земного шара. Это подтолкнуло цену США казначейства, одновременно снижая доходность. Поскольку Уолл-стрит начал ощущать пузырь, и поскольку ФРС стремится повысить процентные ставки, чтобы идти в ногу с растущей внутренней экономикой, государственные облигации видели распродажу, 10-летний период от примерно 1. 55% до почти 70% в течение нескольких дней.