Что когда-то было нишевым инвестиционным инструментом для ультра-богатых, индустрия хедж-фондов выросла до более чем 2 долларов. 5 млрд. Активов под управлением. Сегодня существует множество стратегий, которые используют хедж-фонды, от простого до самого сложного. Хедж-фонды также целенаправленно непрозрачны, что подтверждается регулирующими органами, поэтому точно знать, что находится на его балансе, сложно. Часто хедж-фонды функционируют как «черный ящик» с небольшим раскрытием информации инвесторам или внешней общественности. В дополнение к отсутствию прозрачности хедж-фонды часто используют рычаги и деривативы для достижения своих целей, делая их балансы даже более мрачными. (См. Также Несколько стратегий хедж-фондов .)

Чтобы не догадываться о том, как выглядит современный баланс хедж-фондов, полезно вернуться к своим корням: фондовый нейтральный долгосрочный фонд. Основанная в 1949 году, эта часто используемая стратегия стала первым в мире хедж-фондом. (См. Также Краткая история хедж-фонда .)

Рынок акций - Нейтральный долгосрочный фонд

Как следует из его названия, эта стратегия как покупает, так и продает короткие запасы таким образом, что общий портфель исключается из всего систематического рыночного риска, а его бета-версия равна нулю. В результате портфель невосприимчив к движениям и направлению на общем фондовом рынке, и любая генерируемая альфа (избыточная прибыль) обусловлена ​​исключительно способностью портфельного менеджера покупать недооцененные акции и продавать завышенные.

Покупки и продажи не являются произвольными. Вместо этого они выбирают для отмены бета-позиции. Например, в авиационном секторе авиакомпании XYZ Airlines могут быть недооценены, а ABC Airways переоценена. Если бета каждого запаса была равна, фонд будет покупать и продавать равные количества соответственно. Если бы ABC имела бета вдвое большую, чем XYZ, фонд продавал бы половину столько же акций ABC, сколько и покупает в XYZ, чтобы нейтрализовать чистую бета-версию. (Подробнее см. Получение положительных результатов с фондами «Нейтральный фонд» .)

Пример баланса хедж-фондов

Баланс представляет собой финансовый отчет, который показывает моментальный снимок активов и обязательств компании или фонда. Баланс функционирует под учетным удостоверением, которое Активы = Пассивы + Собственные средства. (См. Также 5 советов для чтения балансового отчета .)

В случае нашего хедж-фонда активы - это длинные позиции на складе и наличные деньги. Акции, которые были проданы короткими, появятся в балансе как обязательства (и денежные средства, полученные от этих продаж как активы). Справедливость - это то, что осталось после вычета обязательств из активов. Ниже приводится гипотетический пример баланса для типичного долгосрочного хедж-фонда с фондовым рынком:

Активы	Обязательства
Длинные акции	250	Короткие акции (заем)	250
Денежные средства (от коротких продаж)	250
Другие денежные средства	50
Капитал	300
Общие активы:	550	Итого обязательства + капитал: < 550	В упрощенном примере выше рыночная нейтральность достигается с использованием равных сумм длинной и короткой позиций в долларах.На самом деле это может быть не так, если эффект представляет собой бета-версию портфеля, равную нулю.

Еще одна вещь, которую следует заметить, заключается в том, что в такой стратегии можно заработать два альфа: один из выбора активов, который создает длинные позиции, а второй для создания коротких позиций. Из-за этого такой фонд может использовать как длинный индекс, так и короткий индекс в качестве эталона. Другие рыночные нейтральные хедж-фонды могут использовать абсолютный доход для эталона; например, это может быть целью возвращения 5% ежегодно или на 200 базисных пунктов больше, чем безрисковая ставка.

Итог

Сегодняшние хедж-фонды сложны и не имеют прозрачности. Они используют рычаги и производные инструменты и часто работают под собственными моделями «черного ящика». Поэтому, чтобы показать примерный баланс для хедж-фонда, полезно рассмотреть самый первый тип хедж-фонда: нейтральный долгосрочный фондовый рынок. В этом случае длинные позиции и короткие позиции в акциях сводятся к нулевой бета-версии, устраняя систематический риск и фокусируясь на возможности выбора портфеля менеджером без учета более широкой эффективности фондового рынка.

В результате баланс отражает длинные позиции и денежные средства как активы и короткие позиции в качестве обязательств. На самом деле, многие хедж-фонды имеют гораздо большую сложность, чем это, но, начиная с этого базового примера и видя, как он отличается от других инвестиционных транспортных средств, это хороший способ заложить основу для лучшего понимания этой все более важной части финансовой сектор.