a:

Выпуклость наряду с другим принципом, известным как продолжительность, является важным фактором при оценке риска облигации. При прочих равных условиях инвестор предпочел бы выбирать облигацию с небольшим риском, чем облигация с высоким риском. Чтобы понять, как выпуклость может использоваться для сравнения облигаций, вы должны понять, почему длительность важна и каковы ее ограничения.

Продолжительность Облигации

Продолжительность Облигаций выражает, насколько чувствительна цена невостребованной облигации к колебаниям процентных ставок. Цены на облигации, как правило, растут, когда процентные ставки снижаются, и наоборот.

Говоря о продолжительности облигации, изменение цены относительно процентной ставки происходит постепенно (как процентное увеличение) или декрементально (как процентное снижение). Например, ожидается, что облигация с продолжительностью 5 будет уменьшаться на 5%, если процентные ставки повысятся на 100 базисных пунктов.

Продолжительность напрямую отражает процентный риск, хотя обычно она измеряется в годах. Это связано с тем, что оно технически отражает средневзвешенное время до погашения денежных потоков облигаций. Это означает, что две облигации с идентичными купонами и сроками погашения могут иметь очень разную продолжительность, если их структуры денежного потока различны.

Инвесторы должны поддерживать более высокие денежные потоки и более короткий возврат первоначальных инвестиций, что коррелирует с более короткой продолжительностью.

Выпуклость Бонда

Продолжительность имеет одно существенное ограничение: его изменения симметричны, как если бы соотношение между ценой облигации и доходностью облигаций было линейным. Фактически, цены на облигации и доходность облигаций имеют асимметричные отношения; цена облигаций снижается с больших процентных ставок, как правило, меньше, чем рост цен на облигации с уменьшением процентной ставки.

При графовании это отношение приобретает длинную наклонную форму U. Он выглядит как кривая выпуклого выхода. Инвесторы могут рассчитать степень выпуклости облигаций, чтобы увидеть, насколько фактическая цена облигации отклоняется от расчетной цены облигации (которая исходит из формулы продолжительности).

Выпуклость имеет тенденцию играть менее значительную роль, когда процентные ставки корректируются в небольших количествах. Для большего увеличения инвесторы должны скорректировать свои сопоставления по длительности для эффектов выпуклости.