3 февраля 2014 года Джанет Йеллен была приведена к присяге в качестве председателя Федерального резерва. 18 и 19 марта она провела свое первое заседание Комитета Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC). На заседаниях обсуждаются изменения в политике ФРС на основе последних экономических данных, за которыми следуют публичные объявления, которые важны для инвесторов и потребителей. Вы можете думать об этих встречах как о правительственном эквиваленте ежеквартального отчета о доходах, только с гораздо более высокими ставками. Эти объявления оказывают немедленное влияние на процентные ставки, доходность на фондовом рынке и доходность облигаций. И так же, как с отчетами квартальных отчетов корпораций, инвесторы пытаются предсказать, что FOMC объявит заранее. Если объявление соответствует ожиданиям, рынки акций и облигаций будут иметь небольшую реакцию, но, если этого не произойдет, рынки могут значительно измениться.

Почему вы должны заботиться

Хотя многие люди, не участвующие в финансах, могут испытывать соблазн игнорировать все, что может сказать Yellen или FOMC, результаты этих встреч имеют реальные последствия для обычных граждан. Как сказал Йеллен в своем выступлении в Чикаго 31 марта: «Хотя [ФРС] работает на финансовых рынках, наша цель - помочь Мейн-стрит, а не Уолл-стрит. Сохраняя низкие процентные ставки, мы пытаемся сделать дома более доступными и оживить рынок жилья. Мы пытаемся сделать его более дешевым для бизнеса, чтобы строить, расширять и нанимать ».

Что делает FOMC?

FOMC встречается восемь раз в год, примерно каждые шесть недель. Его 12 членов включают Совет управляющих, группу из семи человек, которая голосует за политику ФРС, вместе с президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка и четырьмя другими региональными президентами Федеральных резервных банков. Эти объявления о заседаниях являются частью форвардного руководства ФРС, политики, которая ясно информирует общественность о том, какие действия ФРС намерена предпринять в будущем и на каких условиях.

Один из двух ключевых решений FOMC касается ставки ФРС. ФРС пыталась сохранить этот курс с нулевой отметкой, минимально возможной ставкой 0% до 0,25%, с конца 2008 года для содействия экономическому восстановлению. Другое важное решение FOMC на его заседаниях - увеличить или уменьшить денежную массу. Увеличение денежного предложения приводит к падению процентных ставок, в то время как его снижение приводит к росту процентных ставок. С 2008 года ФРС наращивает денежную массу путем количественного смягчения, а также через ценные бумаги с ипотечным покрытием и долгосрочные казначейские ценные бумаги.

В декабре 2013 года, однако, в ответ на восстановление экономики ФРС начала замедлять эти покупки, процесс, называемый «сужение».«Когда началось сужение, ФРС покупала 85 миллиардов долларов этих ценных бумаг в месяц. На каждом из трех заседаний FOMC между декабрем 2013 года и маем 2014 года ФРС решила постепенно сократить закупки на 10 млрд. Долл. США в месяц.

Когда Йеллен стал председателем, двумя основными целями, которые она хотела достичь благодаря политике ФРС, было снижение уровня безработицы с 6 до 6% до 6,5% или ниже, а рост инфляции с 1. 5% до 2%. План ФРС по достижению этих целей состоял в том, чтобы сохранить целевую ставку ФРС в диапазоне 0% до 0. 25% и продолжить сужение количественного смягчения - другими словами, продолжить политику предшественника Йеллена, Бен Бернанке. Аналитики ожидали, что политика ФРС останется в курсе с ответственностью Йеллена, и фондовый рынок положительно отреагировал, когда она взяла верх. Затем Йеллен сказал, что даже если безработица снизится до 6,5%, ФРС не изменит курс, пока другие показатели рынка труда и инфляция не улучшатся.

Объявление FOMC от 19 марта и немедленное последствие

После своего заседания 19 марта FOMC объявила о том, что она решила продолжить поддержание целевой ставки ФРС на уровне 0% до 0. 25% - неудивительно. Yellen сказал, что ФРС, вероятно, продолжит делать это примерно на шесть месяцев после прекращения количественного смягчения, а это означает, что мы сможем увидеть целевые ставки ФРС, как только весной 2015 года. Тринадцать из 16 участников FOMC ожидают целевую ставку ФРС для роста в 2015 году, но они все еще видят, что ставка колеблется от 0% до 2% и не достигает 4% до 2016 года или после.

19 марта, после объявления FOMC, доходность 10-летнего казначейства увеличилась до 2. 77% по сравнению с предыдущим днем ​​2. 67%. Значительно выросли двух- и пятилетние казначейские облигации. Более высокие доходы от казначейства означают, что потребители платят более высокую процентную ставку по автокредитам, ипотечным кредитам и другим видам долга. Они также означают, что инвесторы зарабатывают больше от федеральных долговых ценных бумаг и не нуждаются в том, чтобы так сильно обращаться к акциям, чтобы получить лучший доход.

«Если ФРС продолжит следовать политическому пути, изложенному в пресс-релизе FOMC от 19 марта, мы, вероятно, увидим, что процентные ставки постепенно растут по мере того, как покупки активов приближаются к концу, а ставки ФРС в начале или середине 2015 года повышаются , - говорит Эван А. Шнидман, основатель и главный исполнительный директор Fed Playbook, компании финансового прогнозирования и анализа, которая использует количественные данные для прогнозирования политики ФРС и результатов рынка. «По мере того, как ФРС сигнализирует об увеличении этих ставок, мы можем увидеть интересные искажения в доходности Казначейства», - добавляет он. «Результатом может быть временная более высокая краткосрочная доходность, даже если долгосрочные процентные ставки остаются относительно низкими из-за контролируемых инфляционных ожиданий. «

Все три основных фондовых индекса снизились после объявления FOMC. По сравнению с предыдущим днем ​​индекс промышленного индекса Dow Jones 19 марта упал на 0,7%, индекс Nasdaq Composite упал на 0,6%, а индекс S & P 500 упал на 0,6%.

«Фондовый рынок определенно чрезмерно реагировал на замечания Джанет Йеллен», - говорит Шнидман.«Для новых центральных банкиров, в том числе председателей ФРС, принято распространяться как ястребиный, чтобы сохранить долгосрочные инфляционные ожидания. Это было особенно важно для Йеллена, поскольку у нее уже была хорошая репутация. Политика ФРС продолжается, как ожидалось, на ожидаемых темпах. «

Отношения с инвесторами и соотношение цены и прибыли имеют значение для стоимости акций, чем доходность казначейских облигаций, говорит Шнидман. «Тем не менее, стоит отметить, что традиционные оценки P / E менее надежны на рынке, где центральный банк ввел наличные деньги в размере 4 триллионов долларов. «

Долгосрочные цели FOMC

FOMC продолжает ожидать, что ВВП вырастет примерно на 3% в 2014 году, как и в предыдущем прогнозе. Эта информация не должна влиять на доходность облигаций. Будущие прогнозы для более быстрого роста могут увеличить доходность облигаций и заставить ФРС повысить ставку ФРС для сдерживания инфляции.

В феврале Йеллен сказал, что курс сужения не задан, это повторение 19 марта, но до сих пор сужение последовало последовательно. Последние цифры показывают, что уровень безработицы составляет 6,7%.

«Уровень безработицы, вероятно, продолжит свою текущую нисходящую траекторию, но по мере того, как некоторые рабочие снова войдут на рынок труда, темпы снижения уровня безработицы, вероятно, уменьшатся», - говорит Шнидман. «Однако недавние данные свидетельствуют о том, что значительная часть рабочих, покинувших рынок труда в последние несколько лет, - это бэби-бумеры, выходящие на пенсию», и это наряду с другими структурными факторами означает, что ставка повторного въезда на рынок труда может быть меньше, чем ранее ожидаемый », - добавляет он. «Это может привести к тому, что уровень безработицы будет продолжать снижаться относительно быстро. «

В FOMC обычно не указывается фиксированная цель для максимальной занятости; скорее, политические решения FOMC должны быть проинформированы оценками его членов о максимальном уровне занятости, хотя такие оценки обязательно неопределенны и подлежат пересмотру. Согласно последнему сводку экономических прогнозов FOMC, «оценки участников в отношении более долгосрочного нормального уровня безработицы имели центральную тенденцию в 5,2-5,8%». Если уровень безработицы продолжает падать, мы можем ожидать продолжения сужения и, в конечном счете, более высокой ставки ФРС.

Продолжающееся сужение должно продолжать увеличивать доходность казначейства. Однако ФРС должна резко снизить количественное ослабление, чтобы избежать повышения инфляции выше 2%. Это может замедлить, остановить или даже обратить вспять сужение, если экономика снова заглохнет. С сужением количественное ослабление все еще действует; это происходит только медленнее, чем в предыдущие месяцы. Таким образом, долгосрочные процентные ставки должны оставаться низкими и способствовать дальнейшему восстановлению экономики.

Нижняя линия

прогнозы федеральных политиков, вероятно, со временем изменятся по мере развития экономических условий, поэтому инвесторы и потребители не должны цепляться за них. Тем не менее, имеет смысл основывать сегодняшние инвестиционные и заимствования решений на лучшую информацию, которую мы имеем сейчас.Если вы, вероятно, перейдете через страну через год, чтобы занять новую работу, теперь нет смысла покупать дом, хотя аналитики считают, что процентные ставки будут расти. Если вы являетесь владельцем малого бизнеса, не вынимайте кредит, который вам не нужен, потому что ставки низкие. И если у вас будет много денег, сидящих вокруг, было бы лучше заработать интерес к относительно безопасному транспортному средству, например, облигациям, может быть разумно инвестировать в потенциально более низкие тарифы сегодня, чем пропустить на получение процентов, ожидая и надеясь на ставки подниматься.