После краха золотого стандарта Бреттон-Вудса в начале 1970-х годов США заключили сделку с Саудовской Аравией по стандартизации цен на нефть в долларовом выражении. Благодаря этой сделке родилась система нефтедолларов, а также переход парадигмы от привязанных обменных курсов и поддерживаемых золотом валют к режимам с плавающей ставкой без поддержки.

Система нефтедолларов повысила доллар США до мировой резервной валюты, и благодаря этому статусу У. С. может пользоваться постоянными торговыми дефицитами и стать глобальной экономической гегемонией. Система нефтедолларов также обеспечивает финансовые рынки Соединенных Штатов источником ликвидности и притоком иностранного капитала через нефтеперерабатывающую промышленность. Однако, прежде чем эффекты нефтедолларов на доллар США могут быть рассмотрены, краткий исторический урок в порядке. (Более подробно см .: Глобальная торговля и валютный рынок и отношения между США и Саудовской Аравией: сложный сценарий.)

История Петродоллара

Столкнувшись с нарастающей инфляцией, долгами от войны во Вьетнаме, расточительными привычками внутренних расходов и постоянным дефицитом платежного баланса, администрация Никсона решила внезапно (и отвратительно) положить конец конвертируемость доллара США в золото. Вслед за этим «Никсонским шоком» мир увидел конец золотой эры и свободное падение доллара США на фоне роста инфляции. По словам д-ра Бессмы Моомани в статье «GCC Oil Exporters and Future of the Dollar», с помощью ряда тщательно разработанных двусторонних соглашений с Саудовской Аравией, начиная с 1974 года, США смогли продвигать двусторонние политические и коммерческие отношения, рынок импортировал товары и услуги США и помогал перерабатывать саудовские нефтедоллары (подробнее об этом позже).

AD:

Благодаря этим рамкам экономического сотрудничества и, что более важно, рециркуляции нефтедолларов, США смогли повлиять на Саудовскую Аравию, чтобы убедить других членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) стандартизировать продажу нефть в долларах. В обмен на выставление счетов за нефть в долларовых купюрах Саудовская Аравия и другие арабские государства смогли обеспечить влияние США в израильско-палестинском конфликте, а также военную помощь США в условиях все более тревожного политического климата, который видел советское вторжение в Афганистан, падение иранского шаха и ирано-иракской войны. Из этого взаимовыгодного соглашения родилась нефтедолларовая система.

AD:

Преимущества системы Petrodollar

Поскольку самый популярный товар в мире - нефть - оценивается в долларах США, нефтедоллар помог повысить доллар как доминирующую валюту в мире. Фактически, согласно трехлетнему опросу Банка международных расчетов (BIS), 87 процентов всех сделок с иностранной валютой, инициированных в апреле 2013 года, связаны с долларом США с одной стороны.С таким статусом доллар США смог получить удовольствие, что некоторые утверждают, что он является «непомерной привилегией» для постоянного финансирования своего дефицита текущего счета путем выпуска активов в долларах по очень низким процентным ставкам, а также, став глобальным экономическим гегемония.

Например, такие страны, как Китай, которые держат огромное количество долгов США, в прошлом высказали свои опасения относительно возможных разводняющих последствий для их активов, если доллар обесценится. Тем не менее, привилегии, связанные с возможностью запуска постоянных дефицитов текущего счета, происходят по цене. В качестве резервной валюты У. С. обязано управлять этими дефицитами для выполнения резервных требований в постоянно растущей глобальной экономике. Если Соединенные Штаты прекратят использовать эти дефициты, возникающая в результате нехватка ликвидности может привести мир к экономическому сокращению. Однако, если постоянный дефицит продолжится до бесконечности, в конце концов зарубежные страны начнут сомневаться в оценке доллара, и доллар может потерять свою роль резервной валюты; это известно как дилемма Триффина. (Подробнее см.: Как дилемма Триффина влияет на валюту.)

Переработка Petrodollar

Система нефтедолларов также создает излишки долларовых резервов США для стран-производителей нефти, которые необходимо «перерабатывать». Эти избыточные доллары расходуются на внутреннее потребление, предоставляемые за рубежом для обеспечения платежного баланса развивающихся стран или вложенные в активы, выраженные в долларах США. Этот последний момент является наиболее выгодным для доллара США; поскольку нефтедоллары возвращаются в США, эти переработанные доллары используются для покупки ценных бумаг США (таких как казначейские векселя), что создает ликвидность на финансовых рынках, снижает процентные ставки и способствует неинфляционному росту. Более того, государства ОПЕК могут избежать валютных рисков конверсии и инвестировать в надежные американские инвестиции.

Ниже приведена диаграмма, показывающая поток излишков капитала Совета сотрудничества стран Персидского залива:

Bloomberg, BOA Merrill Lynch с помощью Financial Times " />

(Более подробно см .:« Праймер по резервным валютам » .)

В последнее время возникли опасения о переходе от нефтедолларов к другим валютам, таким как китайский юань. Эти проблемы не совсем беззастенчивы, так как, по данным Moscow Times, «Газпром нефть», третий по величине производитель нефти в России, подтвердил свое обязательство продать нефть в недолгосрочных условиях. Кроме того, согласно BNP Paribas, падение цен на нефть привело к сокращению притока капитала из переработанных нефтедолларов в экономику Соединенных Штатов, как показано на диаграмме ниже из исследования BNP Paribas.

Reuters " />

Пока это не произойдет в одночасье, высыхание переработанных нефтедолларов приведет к истощению ликвидности американских рынков капитала, что увеличит затраты по займам для правительств, компаний и потребителей, поскольку источники денег становятся скудными ,

Нижняя линия

После 1970-х годов мир переключился с золотого стандарта и породил рост нефтедолларов.Эти внебиржевые доллары помогли поднять доллар США к мировой резервной валюте. Система нефтедолларов также облегчает рециркуляцию нефтедолларов, что создает ликвидность и спрос на активы на финансовых рынках.