После краха золотого стандарта Бреттон-Вудса в начале 1970-х годов США заключили сделку с Саудовской Аравией по стандартизации цен на нефть в долларовом выражении. Благодаря этой сделке родилась система нефтедолларов, а также переход парадигмы от привязанных обменных курсов и поддерживаемых золотом валют к режимам с плавающей ставкой без поддержки.

Система нефтедолларов повысила доллар США до мировой резервной валюты, и благодаря этому статусу У. С. может пользоваться постоянными торговыми дефицитами и стать глобальной экономической гегемонией. Система нефтедолларов также обеспечивает финансовые рынки Соединенных Штатов источником ликвидности и притоком иностранного капитала через нефтеперерабатывающую промышленность. Однако, прежде чем эффекты нефтедолларов на доллар США могут быть рассмотрены, краткий исторический урок в порядке. (Более подробно см .: Глобальная торговля и валютный рынок и отношения между США и Саудовской Аравией: сложный сценарий.)

История Петродоллара

Столкнувшись с нарастающей инфляцией, долгами от войны во Вьетнаме, расточительными привычками внутренних расходов и постоянным дефицитом платежного баланса, администрация Никсона решила внезапно (и отвратительно) положить конец конвертируемость доллара США в золото. Вслед за этим «Никсонским шоком» мир увидел конец золотой эры и свободное падение доллара США на фоне роста инфляции. По словам д-ра Бессмы Моомани в статье «GCC Oil Exporters and Future of the Dollar», с помощью ряда тщательно разработанных двусторонних соглашений с Саудовской Аравией, начиная с 1974 года, США смогли продвигать двусторонние политические и коммерческие отношения, рынок импортировал товары и услуги США и помогал перерабатывать саудовские нефтедоллары (подробнее об этом позже).

Благодаря этим рамкам экономического сотрудничества и, что более важно, рециркуляции нефтедолларов, США смогли повлиять на Саудовскую Аравию, чтобы убедить других членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК) стандартизировать продажу нефть в долларах. В обмен на выставление счетов за нефть в долларовых купюрах Саудовская Аравия и другие арабские государства смогли обеспечить влияние США в израильско-палестинском конфликте, а также военную помощь США в условиях все более тревожного политического климата, который видел советское вторжение в Афганистан, падение иранского шаха и ирано-иракской войны. Из этого взаимовыгодного соглашения родилась нефтедолларовая система.

Преимущества системы Petrodollar

Поскольку самый популярный товар в мире - нефть - оценивается в долларах США, нефтедоллар помог повысить доллар как доминирующую валюту в мире. Фактически, согласно трехлетнему опросу Банка международных расчетов (BIS), 87 процентов всех сделок с иностранной валютой, инициированных в апреле 2013 года, связаны с долларом США с одной стороны.С таким статусом доллар США смог получить удовольствие, что некоторые утверждают, что он является «непомерной привилегией» для постоянного финансирования своего дефицита текущего счета путем выпуска активов в долларах по очень низким процентным ставкам, а также, став глобальным экономическим гегемония.

Например, такие страны, как Китай, которые держат огромное количество долгов США, в прошлом высказали свои опасения относительно возможных разводняющих последствий для их активов, если доллар обесценится. Тем не менее, привилегии, связанные с возможностью запуска постоянных дефицитов текущего счета, происходят по цене. В качестве резервной валюты У. С. обязано управлять этими дефицитами для выполнения резервных требований в постоянно растущей глобальной экономике. Если Соединенные Штаты прекратят использовать эти дефициты, возникающая в результате нехватка ликвидности может привести мир к экономическому сокращению. Однако, если постоянный дефицит продолжится до бесконечности, в конце концов зарубежные страны начнут сомневаться в оценке доллара, и доллар может потерять свою роль резервной валюты; это известно как дилемма Триффина. (Подробнее см.: Как дилемма Триффина влияет на валюту.)

Переработка Petrodollar

Система нефтедолларов также создает излишки долларовых резервов США для стран-производителей нефти, которые необходимо «перерабатывать». Эти избыточные доллары расходуются на внутреннее потребление, предоставляемые за рубежом для обеспечения платежного баланса развивающихся стран или вложенные в активы, выраженные в долларах США. Этот последний момент является наиболее выгодным для доллара США; поскольку нефтедоллары возвращаются в США, эти переработанные доллары используются для покупки ценных бумаг США (таких как казначейские векселя), что создает ликвидность на финансовых рынках, снижает процентные ставки и способствует неинфляционному росту. Более того, государства ОПЕК могут избежать валютных рисков конверсии и инвестировать в надежные американские инвестиции.

Ниже приведена диаграмма, показывающая поток излишков капитала Совета сотрудничества стран Персидского залива:

Bloomberg, BOA Merrill Lynch с помощью Financial Times " />

(Более подробно см .:« Праймер по резервным валютам » .)

В последнее время возникли опасения о переходе от нефтедолларов к другим валютам, таким как китайский юань. Эти проблемы не совсем беззастенчивы, так как, по данным Moscow Times, «Газпром нефть», третий по величине производитель нефти в России, подтвердил свое обязательство продать нефть в недолгосрочных условиях. Кроме того, согласно BNP Paribas, падение цен на нефть привело к сокращению притока капитала из переработанных нефтедолларов в экономику Соединенных Штатов, как показано на диаграмме ниже из исследования BNP Paribas.

Reuters " />

Пока это не произойдет в одночасье, высыхание переработанных нефтедолларов приведет к истощению ликвидности американских рынков капитала, что увеличит затраты по займам для правительств, компаний и потребителей, поскольку источники денег становятся скудными ,

Нижняя линия

После 1970-х годов мир переключился с золотого стандарта и породил рост нефтедолларов.Эти внебиржевые доллары помогли поднять доллар США к мировой резервной валюте. Система нефтедолларов также облегчает рециркуляцию нефтедолларов, что создает ликвидность и спрос на активы на финансовых рынках.