Федеральная резервная система повысила процентные ставки в декабре 2015 года, отметив первое увеличение с того момента, когда а. 25% -ный поход в июне 2006 года. Банки У. С. получили небольшое основание после новостей, но затем охладили мировые рынки, более настроенные на Китай и сырую нефть, чем состояние экономики. Несмотря на это, банки и финансовый сектор могут по-прежнему пользоваться традиционными преимуществами более высоких процентных ставок.

Ожидается, что прибыль банка увеличится после повышения ставок, поскольку они обладают огромными резервами наличности, которые выигрывают от повышения доходности. Кроме того, счета клиентов оплачиваются меньше, чем краткосрочные ставки, что позволяет банкам компенсировать разницу. Этот спрэд имеет тенденцию к росту в течение цикла повышения ставок, увеличивая прибыль, которая поступает непосредственно в нижние линии банков.

Повышение ставок также имеет тенденцию возникать во время сильных экономических экспансий и периодов повышения доходности облигаций. Эти элементы способствуют увеличению кредитования и использованию капитала, при этом рост коммерческих и потребительских кредитов приводит к увеличению прибыли банка. Существующие кредиты также повышают рентабельность из-за большего разброса между ставкой федеральных фондов и ставкой, взимаемой с клиентов.

История банковских цен

KBW Nasdaq Bank Index 1990 - 2016

KBW Nasdaq Bank Index (BKX) вырос в шестимесячном торговом диапазоне в 2003 году, чему способствовала экономическая экспансия, начавшаяся после медвежьего рынка с 2000 по 2002 год. ФРС повысила ставки впервые за четыре года в июне 2004 года, начав цикл похода, который закончился с увеличением в июне 2006 года. Индекс показывает, как правило, бычье действие в условиях растущей ставки, что отражает быстрый рост заимствований, которые в конечном итоге перегрелись, генерируя банк 2008 года и коллапс недвижимости.

Индекс нашел поддержку в начале 2009 года вблизи глубоких минимумов, опубликованных в 1990-х годах, и вступил в двухстороннее восстановление, которое заглохлось в июле 2015 года только под 62% -ным откатом от падения медвежьего рынка. В то время как этот пик составил 6-летний максимум, сектор сильно отставал от контрольных показателей с большой крышкой, включая SP-500 и Nasdaq-100. Он был распродан во второй половине 2015 года, в то время как ФРС готовила публику для своего первого повышения ставок за 9 лет.

Банки традиционно объединяются в новые циклы повышения ставок, поэтому ценовое действие в конце 2015 года было двузначным медвежьим, что свидетельствует о том, что инвесторы не были впечатлены перспективой сектора. Это слабое настроение сыграло до сих пор в 2016 году, причем резкий спад снизил индекс до двухлетнего минимума. Это указывает на то, что банковский сектор вступил в новый нисходящий тренд.

Как этот цикл может быть другим

Банки, как правило, приводят широкие средние значения до нового цикла повышения ставок, потому что инвесторы видят возможность и покупают акции перед новостями. Этого не произошло до 2015 года, подняв красный флаг об исполнении в 2016 и 2017 годах.Эта медвежья дивергенция заслуживает внимания, поскольку группа также отставала от 2013 до 2015 года, застряв в узком диапазоне, в то время как SP-500 достигла рекордного уровня.

Инфляционное давление обычно поднимается до начала цикла повышения ставок, но годы вмешательства центрального банка посредством качественного смягчения сохраняют зависимость от производителей и потребительских цен, вызывая несколько дефляционных страхов. В 2015 году последовало падение цен на сырую нефть и другие природные ресурсы, что еще более усугубило инфляцию, которая характеризует большинство экономических экспансий.

Коллапс товаров и недомогание Китая резко снизили экономические ожидания в 2016 году в США и Европе, что маловероятно, что инфляционные цели ФРС будут достигнуты. Отсутствие этого критического элемента вызывает опасения, что повышение ставок было слабо рассчитано и могло быть контрпродуктивным, снижая спрос и создавая новый кризисный цикл. Возможно даже, что ФРС отступит и отменит повышение ставок, вызвав еще один кризис доверия.

U. S. потребительский и деловой спрос был заглушен в течение цикла расширения, который начался в 2009 году, что привело к росту роста менее вероятным после повышения ставок в 2015 году. Это может также подорвать эффективность банка, несмотря на улучшение спредов. Кроме того, во многих секторах в начале 2016 года произошли нисходящие тренды, отражающие неблагоприятные условия, отраженные в крахе товара. Ничто из этого не служит хорошим предзнаменованием для банков в ближайшие годы.

Регулирующая среда добавляет еще один прорыв к успеху банка в 2016 и 2017 годах. Экономический коллапс в 2008 году привел к крупным изменениям в отрасли, а Конгресс принял законопроект о реформе додда-франка 2010 года. Это законодательство вынудило банки закрывать или сокращать прибыльные, но рискованные бизнес-сегменты и уделять более пристальное внимание традиционным методам кредитования.

Годы судебных процессов после краха также понесли свои потери, с судебными издержками и штрафами, потребляющими огромные денежные резервы. Это негативное влияние окончательно сводится к минимуму, но банки теперь имеют меньше свободного капитала, чтобы превратить прибыль в прибыль. Брутальный отраслевой опыт в период с 2008 по 2015 год также может привести к более консервативной, но менее прибыльной деятельности в ближайшие годы.

Bottom Line

Банки традиционно объединяются в начало нового цикла повышения процентных ставок в Федеральной резервной системе и продолжают превосходить показатели в течение нескольких лет. Однако на этот раз это может быть разным, поскольку экономический спад в 2008 году и годы качественного смягчения изменили традиционные отношения между ростом, инфляцией и процентными ставками.