Коэффициенты возможного «Grexit» (то есть выход Греции из зоны евро) резко возросли с 30 июня 2015 года, когда истекало время, когда истекало освобожденное государство, и оно пропустило платеж в Международную валюту Фонда (МВФ) на общую сумму около 1,1 млрд. Евро. Незадолго до истечения 30 июня, надежды были высокими для принятия последней минуты урегулирования спорных долгов между Грецией и ее кредиторами, которые тянулись в течение нескольких месяцев. Тем не менее, 27 июня премьер-министр Греции Алексис Ципрас объявил, что референдум по борьбе с аскетизмом объявил о запуске знаменитого гаечного ключа в своих работах.

5 июля результаты референдума показали, что 61% греческого электората отклонили требования кредиторов Греции в отношении экономической экономии. Но это была пирровая победа Ципраса, так как шансы Греции покинуть или вытеснить из зоны евро или «еврозоны» теперь выросли на 40-60%, по данным ряда крупных брокерских компаний. Standard & Poor's присваивает вероятность «Grexit» на уровне 50%.

Какова будет стоимость евро, если Греция покинет зону евро? Хотя ответ на этот вопрос больше не является академическим упражнением, чтобы понять, где может торговать евро, нам сначала нужно понять происхождение Европейского союза и историю торговли единой валюты.

Пожалуйста, имейте в виду, что это обсуждение представлено только в образовательных целях, и вы должны проконсультироваться с вашим финансовым консультантом, прежде чем действовать над любой информацией, содержащейся в настоящем документе.

Справочная информация ЕС

Европейский союз был сформирован в соответствии с Римским договором в 1957 году, историческим мероприятием, которое обещало вступить в новую эру мира и процветания для Европы после того, как оно было амфитеатр для двух мировых войн в первой половине 20-го века. Но хотя экономический и валютный союз был конечной целью для государств-членов ЕС из-за его неоспоримых преимуществ, потребовалось более трех десятилетий, прежде чем понятие единой валюты стало реальностью.

В декабре 1991 года европейские лидеры одобрили Договор о Европейском союзе в голландском городе Маастрихт и решили, что к концу века у Европы будет сильная и стабильная единая валюта. Договор изложил «Маастрихтские критерии конвергенции», с которыми государства-члены должны были бы встретиться, чтобы принять евро. Эти критерии включали меры ценовой стабильности (на основе индекса индекса потребительских цен), надежные государственные финансы (дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП), устойчивые государственные финансы (государственный долг не должен превышать 60% ВВП), долгосрочные процентных ставок и стабильности обменного курса.

Введение в евро

31 декабря 1998 года обменные курсы обмена были безотзывно зафиксированы между евро и валютами 11 стран-участниц - Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Люксембурга, Ирландии, Италии, Нидерландов, Португалии и Испании.Евро был введен 1 января 1999 года, и в течение первых трех лет после его введения он был виртуальной валютой. 1 января 2002 года денежные средства в евро были введены в качестве законного платежного средства в результате наибольшего изменения денежных средств в истории, заменив существующие банкноты и монеты национальных валют, таких как французский франк и Deutsche Mark.

Впоследствии еврозона была расширена за счет добавления Греции (в 2001 году), Словении (2007 год), Кипра и Мальты (2008 год), Словакии (2009 год), Эстонии (2011 год), Латвии (2014 года) и Литвы (2015 год) , По состоянию на июнь 2015 года в 19 странах еврозоны проживает 340 миллионов человек, образуя один из самых мощных экономических блоков в мире. Еще семь стран, которые являются государствами-членами ЕС, пока не имеют возможности принять евро, а два государства-члена - Великобритания и Дания - отказались от принятия евро, но могут присоединиться к будущему, если они захотят это сделать ,

История торговли евро

С момента своего появления курс евро торговался ниже 0,8230 доллара США, уровень, достигнутый в октябре 2000 года, и достиг 1,6038, пик, достигнутый в июле 2008 года Он не торгуется ниже паритета (EUR 1 = 1 доллар США) с долларом США с 2002 года.

Глобальный кредитный кризис, разразившийся в 2008 году, привел к тому, что евро опустился на 20% по отношению к доллару США в этом году, так как стало очевидно, что крупнейшие европейские банки владели колоссальными суммами ценных бумаг, обеспеченных ипотекой в ​​США, которые потеряли большую часть своей стоимости. Банкротство Lehman Brothers в сентябре 2008 года усилило опасения по поводу того, что другие крупные банки находятся на грани перехода, что требует принятия правительством ряда мер по спасению некоторых европейских банков рядом стран ЕС. Ошеломляющая стоимость этих выплат привела инвесторов к тому, чтобы обратить внимание на уровень суверенного долга стран с крупной задолженностью, таких как Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания, которые все вместе называются «PIIGS».

Несмотря на продолжающиеся опасения по поводу европейских кризис суверенного долга, евро торговался в диапазоне от примерно 1.20 до 1.50 к доллару США с 2009 по 2014 год. Опасения, что еврозона будет вынуждена сбрасывать своих наиболее задолженностей, тем самым ставя под угрозу существование евро, были смягчены (ЕЦБ) Известное замечание президента Марио Драги в июле 2012 года о том, что ЕЦБ сделает «все, что потребуется» для сохранения валюты.

Десятилетие евро в 2015 году

В первую неделю 2015 года курс евро снизился ниже ключевого уровня поддержки 1,20 доллара США, так как трейдеры убедились, что хрупкая европейская экономика приведет ЕЦБ к вступлению в некоторая форма количественного смягчения (QE), чтобы стимулировать ее и предотвратить дефляцию. ЕЦБ должным образом сделал это 22 января 2015 года, так как Драги пообещал, что банк будет покупать 1,1 трлн. Облигаций ежемесячно в размере 60 млрд. Евро до сентября 2016 года.

Тот факт, что ЕЦБ начал QE, так же, как США развязывали свои собственные программы QE, привело к неблагоприятному разнице процентных ставок между большей частью зоны евро (за исключением Греции) и U.S. Хотя это привело к тому, что евро упал более чем на 18% против доллара США за 12 месяцев, закончившихся 8 июля 2015 года, реальность такова, что доллар США доминировал на валютных рынках в течение этого периода, нажимая на каждую основную валюту. Более чем греческий долговой кризис, именно это расхождение в денежно-кредитной политике между Европой и США привело к тому, что евро торговался с 12-летним минимумом 1. 0458 в середине марта 2015 года и угрожает подтолкнуть валюту к паритету против доллар США в течение следующих нескольких лет.

Состояние задолженности Греции

Проблемы суверенного долга объединились вокруг Греции, потому что ее фискальная расточительность в предыдущие десятилетия привела к сокрушительной долговой нагрузке, которая оценивается примерно в 322 млрд. Евро или 175% ВВП. Это, в свою очередь, привело к неустойчивым дефицитам, застойной экономике и безработице, превышающей 25%. Напротив, большинство других PIIGS, похоже, находятся в режиме восстановления. Например, прогноз экономического роста Испании на 2015 год был увеличен с 2,8% до 3,1% Банком Испании 24 июня 2015 года, в то время как в Ирландии рост составил 4,1% за последний год. (Более подробно см. «Истоки долгового кризиса Греции».)

Потери от реструктуризации греческого долга также будут весьма ограниченными для европейского финансового сектора, учитывая, что на долю Греции приходится менее двух процентов экономики еврозоны. Предыдущие выплаты и реструктуризация с 2010 года привели к тому, что кредиторы из частного сектора удерживали около 17% долга Греции, а баланс оставался правительствами еврозоны, МВФ и ЕЦБ.

Кольцевые заборы и огневые потоки, возведенные ЕЦБ в последние годы, чтобы предотвратить утечку финансовых средств другим ПИГС (в случае дефолта греческого долга или другого неблагоприятного инцидента), похоже, работают. Для доказательства считаем, что доходность испанских и итальянских 10-летних государственных облигаций в середине марта 2015 года составляла 1,2%, хотя неопределенность, вызванная Грецией, привела к тому, что к июлю они поднялись примерно до 2. 22% 8, 2015, чуть выше 10-летнего урожая Казначейства США в 2,19%.

Итак, что бы сэкономить на евро?

Давайте сейчас проигнорируем тот факт, что дивергенция денежно-кредитной политики между Европой и США является тем, что действительно снижает курс евро в 2015 году. Что произойдет с евро, если Греция покинет еврозону?

Есть две школы мысли:

1. Евро идет ниже : неудивительно, что это похоже на мнение большинства. Если Греция покинет евро и вернется к драхме, ее валюта может быть сильно обесценена. Хотя резкая девальвация валюты может привести к росту инфляции, она также будет стимулировать экспорт Греции и ее крупнейшие отрасли промышленности, такие как туризм и судоходство. С отрицательной стороны ликвидность может по-прежнему являться серьезной проблемой, учитывая ход банков (греки отозвали около 24 млрд. Евро из банковской системы или 15% от общей депозитной базы в первом квартале 2015 года) перед правительством 29 июня 2015 года максимальный ежедневный выход составил 60 евро за карточку банкомата; контроль над капиталом, введенный Грецией в этот день, также останется на месте.Греческий выход из еврозоны также будет означать, что евро не является неприступным, что приводит к значительно более высоким затратам по займам для других стран PIIGS на фоне спекуляций о том, какая страна может быть рядом с выходом. В этом сценарии евро может легко перепроверить свой недавний 12-летний минимум 1. 0458 и перейти к паритету с долларом США в течение следующих нескольких лет.
2. Евро идет выше - противоположный взгляд, который придерживается значительным меньшинством, заключается в том, что если Греция выйдет из еврозоны, потеря ее самого слабого члена может фактически укрепить зону евро и, следовательно, валюту. Ключевое предположение здесь состоит в том, что финансовая инфекция, которая повлияет на воспринимаемые страны с более высоким риском, такие как Италия и Испания, не произойдет, даже если Греция выйдет, а еврозона останется единой. В этом сценарии евро столкнулся бы с промежуточным сопротивлением примерно на 1,15 доллара США и грозным долгосрочным сопротивлением на уровне 1,20.

В период с 26 июня 2015 года по 8 июля 2015 года евро торговался в диапазоне от 1,916 до 1,1278 долларов США. Что прогнозируют прогнозирующие прогнозы для евро, учитывая, что он торгует только ниже 1. 11 по состоянию на 8 июля 2015 года? Средняя оценка прогнозистов, опрошенных Bloomberg, заключается в том, что евро будет торговаться до 1. 05 за доллар США в четвертом квартале 2015 года и в первой половине 2016 года, а до второй половины 2016 года - до 1. 10. < Нижняя линия

На момент написания статьи европейские лидеры установили 12 июля как крайний срок для Греции, чтобы выйти на заключительную сделку или риск вытеснить из еврозоны. В случае Grexit, евро может снизиться с нынешнего уровня 1,11 и повторить проверку своего 12-летнего минимума ниже 1. 05, поскольку дополнительный нисходящий импульс к валюте объясняется расхождением денежно-кредитной политики между Европой и США. Противоположная точка зрения заключается в том, что валюта может укрепиться до 1. 15 или 1. 20 по отношению к доллару США, если Греция выйдет из еврозоны, при этом рост евро будет ограничен программой QE ЕЦБ.