Выкуп или выкуп акций просто означает, что публично торгуемая компания покупает свои собственные акции с рынка. Наряду с дивидендами выкуп акций - это возможность для компании возвращать наличные деньги своим акционерам. Многие из лучших компаний стремятся вознаградить своих акционеров за счет последовательного увеличения дивидендов и регулярных выкупа акций. Выкуп акций также известен как «сглаживание с плавающей точкой», поскольку он заключает контракты на свободно торгуемые акции или доли акций компании.

Влияние выкупа на EPS

Поскольку выкуп акций уменьшает выпущенные акции компании, ее наибольшее влияние проявляется в показателях рентабельности и денежных потоков на акцию, таких как прибыль на акцию (EPS) и денежный поток на акцию (CFPS). Предполагая, что цена / прибыль (P / E), при которой акции торгуются без изменений, это должно в конечном итоге привести к более высокой цене акций.

В качестве примера рассмотрим случай гипотетической компании - назовите ее Birdbaths & Beyond (BB), в которой в начале данного года было выпущено 100 миллионов акций. Фондовая биржа торговалась на уровне 10 долларов США, предоставляя BB рыночную капитализацию в размере 1 миллиарда долларов. У BB был чистый доход в размере 50 млн. Долл. США или акция в размере 50 центов (50 млн. Долл. США / 100 млн. Акций в обращении) за предыдущие 12 месяцев, что означает, что акции торгуются с P / E в 20 (например, 10 долл. / 50 центов). Предположим, что в начале года у BB также были избыточные денежные средства в размере 100 миллионов долларов, которые он развернул в программе выкупа акций в течение следующих 12 месяцев. Таким образом, в конце года, BB будет иметь 90 миллионов акций в обращении. Для простоты мы предположили, что все акции были выкуплены со средней стоимостью 10 долларов США, что означает, что в общей сложности 10 миллионов акций были выкуплены и аннулированы компанией.

Предположим, что BB заработал 50 миллионов долларов в этом году; его EPS теперь составит около 56 центов (50 миллионов долларов США / 90 миллионов акций). Если акции продолжат торговать с коэффициентом P / E, равным 20, цена акций теперь составит 11 долларов. 20. Укрепление 12% акций было полностью обусловлено увеличением EPS за счет сокращения выпущенных акций BB.

Активная стоимость акционеров

Здесь используется несколько упрощений. Во-первых, расчеты EPS используют средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении в течение определенного периода времени, а не просто количество акций, находящихся в обращении в определенный момент. Во-вторых, средняя цена, по которой выкупленные акции могут существенно отличаться от фактической рыночной цены акций. В приведенном выше примере покупка 10% выпущенных акций BB вполне могла бы привести к росту цены акций, а это означает, что компания в конечном итоге выкупит менее 10 миллионов акций, которые мы предположили, за ее расходы в размере 100 миллионов долларов.

Эти упрощения занижают увеличенный эффект, который последовательные выкупа имеют на акционерную стоимость. Компании, которые последовательно выкупают свои акции, могут расти EPS по значительно более быстрому темпу, чем это было бы возможно только путем улучшения работы. Этот быстрый рост EPS часто признается инвесторами, которые могут быть готовы заплатить премию за такие акции, в результате чего их P / E несколько расширяется с течением времени. Кроме того, компании, которые генерируют свободный денежный поток, необходимый для постоянного выкупа своих акций, часто имеют доминирующее присутствие на рынке и ценовую мощность, необходимую для повышения эффективности.

Возвращаясь к примеру BB, предположим, что количество P / E компании выросло до 21 (с 20), а чистая прибыль выросла до 53 миллионов долларов (от 50 миллионов долларов США). После выкупа акции BB будут торговаться примерно в 12 долларов. 40 (т. Е. 21 х EPS в 59 центов на основе 90 млн. Акций в обращении) на конец года, что на 24% выше цены в начале года.

Влияние на финансовую отчетность

Выкуп акций имеет очевидное влияние на отчет о прибылях и убытках компании, поскольку он уменьшает оставшиеся акции. Но это также влияет на другие финансовые отчеты.

В балансе выкуп акций позволит сократить денежные запасы компании и, следовательно, ее общую базу активов на сумму денежных средств, израсходованных на выкуп. Выкуп одновременно будет также сокращать собственный капитал на стороне пассивов на ту же сумму. В результате показатели производительности, такие как рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE), обычно улучшаются после выкупа акций.

Компании обычно определяют сумму, потраченную на выкуп акций, в их отчетах о квартальных доходах. Сумма, затраченная на выкуп акций, также может быть получена из отчета о движении денежных средств в разделе «Финансирование», а также из отчета об изменениях в капитале или отчете о нераспределенной прибыли.

Влияние на портфели

Выкуп акций может оказать значительное положительное влияние на портфель инвестора. Для доказательства нужно лишь взглянуть на индекс выкупа S & P 500, который измеряет эффективность 100 компаний в индексе с самым высоким коэффициентом выкупа (рассчитанным как сумма, потраченная на выкуп в течение последних 12 месяцев в процентах от рынка компании капитализация). За 10 лет, закончившихся 8 ноября 2013 года, индекс S & P Buyback вырос на 158. 2% по сравнению с приростом 68. 1% для S & P 500, опередив его на 90 процентных пунктов.

Что обусловливает эту степень превзойти? Как и увеличение дивидендов, выкуп акций означает уверенность компании в ее будущих перспективах. В отличие от подорожания дивидендов, buyback сигнализирует о том, что компания считает, что его акции недооценены и представляют наилучшее использование наличных денег в то время. В большинстве случаев оптимизм компании о ее будущем окупается с течением времени.

Выкуп акций и дивиденды

В то время как выплаты дивидендов и выкуп акций являются для обеих сторон способом возврата денежных средств своим акционерам, одна заметная разница заключается в том, что дивиденды представляют собой текущую выплату инвестору, а выкуп акций - будущий выигрыш ,Это одна из причин, по которой реакция инвесторов на акции, объявившие о повышении дивидендов, будет, как правило, более позитивной, чем заявка об увеличении ее программы выкупа.

Еще одно отличие связано с налогообложением, особенно в юрисдикциях, в которых дивиденды облагаются менее благоприятно, чем долгосрочный прирост капитала. Предположим, вы приобрели 100 000 акций BB - компании, упомянутой в примере выше - по 10 долларов США каждый, и вы живете в юрисдикции, где дивиденды облагаются налогом в размере 20%, а прирост капитала облагается налогом на 15%. Предположим, что BB обсуждал вопрос о том, как использовать 100 миллионов долларов наличными для выкупа своих акций или выплаты акционерам в качестве специального дивиденда в размере 1 доллара США за акцию. В то время как выкуп не будет иметь немедленного налогового воздействия на вас, если ваши акции BB будут удерживаться на налогооблагаемом счете, ваш налоговый счет в случае специальной выплаты дивидендов будет достаточно высок в размере 20 000 долларов США. Если компания приступила к выкупу и впоследствии вы продали акции в конце года на уровне 11 долларов США. 20, налог, подлежащий уплате на ваш прирост капитала, будет по-прежнему ниже на уровне 18 000 долл. США (15% х 100 000 акций х 1 долл. США 20). Обратите внимание, что $ 1. 20 представляет ваш прирост капитала в размере 11 долларов США. 20 минус 10 долларов США на конец года.

В целом, в то время как выкуп акций может быть лучше для создания собственного капитала с течением времени, они несут большую неопределенность, чем выплаты дивидендов, так как стоимость выкупа зависит от будущей цены акций. Если поплавок компании сократится на 20% с течением времени, но запасы впоследствии упадут на 50%, инвестор в ретроспективе предпочтет получить это 20% в виде фактических дивидендных выплат.

Капитализация при выкупных акциях

Для компаний, которые год за годом получают дивиденды, нужно смотреть не дальше, чем на дивиденды S & P 500, которые включают компании в индексе, которые ежегодно повышают дивиденды в течение как минимум 25 лет подряд. Для выкупа акций индекс S & P 500 Buyback Index, упомянутый ранее, является хорошей отправной точкой для определения компаний, которые активно покупают свои акции.

В то время как большинство «голубых фишек» регулярно выкупают акции - обычно это компенсирует размывание, вызванное использованием опционов на акции сотрудников - инвесторы должны следить за компаниями, которые объявляют о специальных или расширенных выкупах. Например, в октябре 2013 года IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp.50. 84-0. 49% , созданная с помощью Highstock 4. 2. 6 ) объявила о добавлении 15 млрд. Долл. К плану выкупа ; при этом продажи сократились на шесть кварталов подряд, ожидается, что выкуп акций позволит IBM достичь скорректированного целевого показателя EPS в 20 долларов к 2015 году.

«ETF с плавающей степенью сжатия» также привлекли большое внимание после сильной производительности в 2013 году. PowerShares Buyer Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56. 10 + 0. 34% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) является крупнейшим ETF в этой категории. ЕФО инвестирует в компании США, которые выкупили не менее 5% своих размещенных акций за предыдущие 12 месяцев, а по состоянию на ноябрь.5, 2013, он вырос на 38. 4% за год. Еще одним популярным, но гораздо меньшим ETF является TrimTabs Float Shrink ETF (NYSE: TTFS TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), что выше 34. 9% на ту же дату.

Заключение

Выкуп акций - отличный способ накопить богатство инвесторов с течением времени, хотя они имеют более высокую степень неопределенности, чем дивиденды.