Инвесторы, Федеральная резервная система и предприятия постоянно следят за инфляцией и беспокоятся о ней. Инфляция - рост цен на товары и услуги - снижает покупательную способность каждой единицы валюты, которую можно купить. Рост инфляции имеет коварный эффект: цены на продукцию выше, потребители могут покупать меньше товаров, доходы и прибыль снижаются, а экономика замедляется на какое-то время, пока не будет достигнуто устойчивое состояние.

Нижеприведенная диаграмма дает представление о том, насколько резко инфляция может снизить покупательную способность:

Это негативное влияние растущей инфляции удерживает ФРС прилежно и сосредоточено на обнаружении признаков раннего предупреждения, чтобы предвидеть неожиданный рост инфляция. Но как только непредвиденная инфляция пробивается через уровни экономики, влияние более высокого уровня инфляции может иметь различные последствия. Другими словами, неожиданный рост инфляции, как правило, считается самым болезненным, так как компаниям приходится несколько кварталов, чтобы они могли преодолевать более высокие затраты на потребление для потребителей. Аналогичным образом, потребители испытывают неожиданную «щепотку», когда товары и услуги стоят дороже. Тем не менее, предприятия и потребители в конечном итоге становятся «акклиматизированными» для новой ценовой конъюнктуры, а затем, даже когда достигнуто новое более высокое устойчивое состояние, ожидаемая инфляция, которая может произойти после этого, может привести к тому, что потребители будут тратить больше денег. Эти потребители становятся менее склонными удерживать денежные средства, поскольку его стоимость с течением времени уменьшается с инфляцией. Для инвесторов это может вызвать путаницу, поскольку инфляция, как представляется, влияет на экономику и цены на акции, но не с той же скоростью.

Высокая инфляция может быть хорошей, поскольку она может стимулировать некоторый рост работы. Но высокая инфляция также может влиять на прибыль компаний за счет более высоких затрат на ввод. Это заставляет корпорации беспокоиться о будущем и прекращать прием на работу, отрицательно влияя на уровень жизни людей, особенно на фиксированные доходы. Поскольку нет ни одного хорошего ответа, отдельные инвесторы должны просеивать путаницу, чтобы принимать мудрые решения о том, как инвестировать в периоды инфляции. Кажется, что в периоды высокой инфляции лучшие группы акций выглядят лучше. (См. Также 9 Общие эффекты инфляции. )

Инфляция и возврат запаса

Изучение исторических данных о доходах в периоды высокой и низкой инфляции может дать определенную ясность инвесторам. В многочисленных исследованиях рассматривается влияние инфляции на доходность акций. К сожалению, эти исследования дали противоречивые результаты, когда учитывались несколько факторов: география и период времени. Большинство исследований показывают, что ожидаемая инфляция может либо положительно, либо отрицательно влиять на акции, в зависимости от способности хеджирования и денежно-кредитной политики правительства.Но неожиданная инфляция действительно показала более убедительные выводы, в первую очередь являясь сильной позитивной корреляцией с доходностью акций во время экономических сокращений, демонстрируя, что время экономического цикла особенно важно для инвесторов, чтобы оценить влияние на доходность акций. Эта корреляция также считается следствием того факта, что неожиданная инфляция содержит новую информацию о будущих ценах. Аналогичным образом, большая волатильность движения акций коррелировала с более высокими темпами инфляции.

Данные доказали это в географических регионах, где более высокая инфляция, как правило, связана с развивающимися странами, а волатильность запасов в этих регионах выше, чем на развитых рынках. С 1930-х годов исследования показывают, что почти каждая страна страдает от худших реальных доходов в периоды высокой инфляции. Реальные доходы - это фактические доходы за вычетом инфляции. При рассмотрении S & P 500 возвращается к десятилетию и с поправкой на инфляцию, результаты показывают, что наибольшая реальная доходность возникает, когда инфляция составляет 2-3%. Инфляция, превышающая или меньшая, чем от 2 до 3%, имеет тенденцию сигнализировать о макроэкономической среде США с более крупными проблемами, которые оказывают различное воздействие на запасы. Возможно, более важными, чем фактические прибыли, являются волатильность доходности, вызванной инфляцией, и как инвестировать в эту среду

Рост против. Эффективность фондовых индексов и инфляция

Акции часто делятся на подкатегории стоимости и роста. Совокупные акции имеют сильные текущие денежные потоки, которые со временем замедлятся, в то время как акции роста практически не имеют денежных потоков, но со временем будут постепенно увеличиваться.

Таким образом, при оценке акций с использованием метода дисконтированных денежных потоков во время роста процентных ставок на акции роста негативно влияют гораздо больше, чем ценные акции. Поскольку процентные ставки и инфляция, как правило, движутся вместе, следствие состоит в том, что в периоды высокой инфляции акции роста будут более негативно влиять. Это говорит о положительной корреляции между инфляцией и рентабельностью ценных бумаг и отрицательной для роста запасов.

Это объясняет силу ценных акций во время высокой инфляции, как в 1973-1974 годах, и силу роста запасов в начале 1930-х годов, когда произошла дефляция, а также в течение 1990-х годов, когда инфляция неуклонно двигалась вниз. Интересно, что темпы изменения инфляции не влияют на доходность стоимости по сравнению с ростом акций, а не на абсолютный уровень. Мысль заключается в том, что инвесторы могут превысить свои будущие ожидания роста и повышать продажи акций. Другими словами, инвесторы не понимают, когда акции роста становятся ценными акциями, а негативное влияние на рост запасов является суровым.

Доходные фонды и инфляция

Когда инфляция увеличивается, покупательная способность снижается, и каждый доллар может покупать меньше товаров и услуг. Для инвесторов, заинтересованных в приносящих доход акциях или акциях, которые платят дивиденды, влияние высокой инфляции делает эти акции менее привлекательными, чем при низкой инфляции, поскольку дивиденды, как правило, не соответствуют уровню инфляции.В дополнение к снижению покупательной способности, налогообложение дивидендов вызывает двойной отрицательный эффект. Несмотря на то, что не соответствуют уровню инфляции и налогообложения, дивидендные доходные фонды обеспечивают частичный хеджирование инфляции.

Однако на цену акций, выплачивающих дивиденды, влияет инфляция, аналогичная тому, как на облигации влияет рост ставок, а цены в целом снижаются. Таким образом, владение акциями, выплачивающими дивиденды в периоды повышения инфляции, обычно означает, что цены на акции будут товарами. Но инвесторы, которые хотят занять позиции в дивидендно-доходных акциях, получают возможность покупать их дешево, когда инфляция растет, обеспечивая привлекательные точки входа.

Итог

Инвесторы пытаются предвидеть факторы, влияющие на эффективность портфеля, и принимать решения на основе их ожиданий. Инфляция является одним из факторов, влияющих на портфель. Теоретически, акции должны обеспечивать некоторую хеджирование против инфляции, поскольку доходы и прибыль компании должны расти с той же скоростью, что и инфляция, после периода корректировки. Тем не менее, различное влияние инфляции на акции смущает решение о торговых позициях, уже проведенных или занимающих новые позиции. На рынке США историческое доказательство является шумным, но оно показывает корреляцию с высокой инфляцией и более низкой доходностью для общего рынка в большинстве периодов.

Когда запасы делятся на категории роста и стоимости, доказательства очевидны, что ценные акции лучше работают в высоких периодах инфляции, а акции роста лучше работают при низкой инфляции. Один из способов, которым инвесторы могут прогнозировать ожидаемую инфляцию, заключается в анализе товарных рынков, хотя тенденция заключается в том, чтобы думать, что если цены на сырьевые товары растут, запасы должны расти, поскольку компании «производят» товары. Однако часто высокие цены на сырьевые товары сжимают прибыль, что, в свою очередь, снижает доходность акций. Таким образом, после товарного рынка можно дать представление о будущих темпах инфляции.