Международный эффект Fisher (IFE) - это модель обменного курса, разработанная экономистом Ирвином Фишером в 1930-х годах. Он основан на текущих и будущих беспроцентных номинальных процентных ставках, а не чистой инфляции, и используется для прогнозирования и понимания текущих и будущих спотовых валют. Для того, чтобы эта модель работала в самой чистой форме, предполагается, что безрисковые аспекты капитала должны быть разрешены для свободного потока между странами, которые составляют определенную валютную пару.

Фон Эффект Фишера
Решение использовать модель с фиксированной процентной ставкой, а не модель инфляции или некоторую комбинацию, вытекает из предположения Фишера о том, что на реальные процентные ставки не влияют изменения ожидаемых темпов инфляции, потому что с течением времени они будут уравновешены посредством рыночного арбитража; инфляция встроена в номинальную процентную ставку и учитывается в рыночных прогнозах по курсовой стоимости. Предполагается, что спотовые валютные цены, естественно, достигнут паритета с совершенными рынками заказов. Это называется эффектом Фишера; не следует путать с Международным эффектом Фишера.

Фишер считал, что чистая модель процентных ставок была скорее одним из ведущих индикаторов, которые предсказывают будущие спотовые валютные цены в течение 12 месяцев в будущем. Небольшая проблема с этим предположением заключается в том, что мы не можем с уверенностью знать со временем спотовую цену или точную процентную ставку. Это известно как непокрытый процентный паритет. Вопрос для современных исследований: действует ли Международный эффект Фишера теперь, когда валютам разрешено свободно плавать? С 1930-х до 1970-х годов у нас не было ответа, потому что страны контролировали свои обменные курсы для экономических и торговых целей. Это вызывает вопрос: было ли уделено внимание модели, которая на самом деле не была полностью протестирована? Подавляющее большинство исследований сосредоточивалось только на одной нации и сравнивало эту страну с валютой Соединенных Штатов.

Эффект Фишера Vs. IFE
Модель эффекта Фишера утверждает, что номинальные процентные ставки отражают реальную норму прибыли и ожидаемые темпы инфляции. Таким образом, разница между реальными и номинальными процентными ставками определяется ожидаемыми уровнями инфляции. Примерная номинальная норма прибыли = реальная норма прибыли плюс ожидаемый уровень инфляции. Например, если реальная норма прибыли равна 3,5%, а ожидаемая инфляция составляет 5,4%, то приблизительная номинальная норма прибыли равна 0. 035 + 0. 054 = 0. 089 или 8. 9%. Точная формула (1 + номинальная ставка) = (1 + реальная ставка) x (1 + уровень инфляции), которая в этом примере равна 9,1%. IFE делает этот пример еще одним шагом вперед, чтобы предположить повышение курса или обесценение валютных курсов пропорционально связано с различиями в номинальных процентных ставках.Номинальные процентные ставки автоматически отражали бы разницу в инфляции по паритету покупательной способности или без арбитражной системы.

IFE in Action
Например, предположим, что курс спот GBP / USD равен 1. 5339, а текущая процентная ставка составляет 5% в США и 7% в Великобритании. IFE прогнозирует, что страна с более высокой номинальной процентной ставкой (в данном случае в Великобритании) увидит, что ее валюта обесценилась. Ожидаемая будущая ставка спот рассчитывается путем умножения ставки спот на отношение процентной ставки к внутренней процентной ставке: 1. 5339 x (1. 05/1. 07) = 1. 5052. IFE ожидает, что GBP обесценится против доллара США (это будет стоить только $ 1.5052, чтобы купить один GBP по сравнению с $ 1. 5339 раньше), чтобы инвесторы в любой валюте достигли той же средней доходности; я. е. инвестор в долларах США получит более низкую процентную ставку в размере 5%, но также выиграет от укрепления курса доллара США.

На более короткий срок IFE, как правило, ненадежный из-за многочисленных краткосрочных факторов, которые влияют на обменные курсы и прогнозы номинальных ставок и инфляции. Долгосрочные международные эффекты Fisher оказались немного лучше, но не намного. Курсы валют в конечном счете компенсируют разницу процентных ставок, но часто возникают ошибки прогнозирования. Помните, что мы пытаемся предсказать скорость спота в будущем. IFE терпит неудачу, особенно когда паритет покупательной способности терпит неудачу. Это определяется как когда стоимость товара не может быть обменена в каждой стране на индивидуальной основе после корректировки изменений обменного курса и инфляции.

Нижняя линия
Страны не меняют процентные ставки на ту же величину, что и в прошлом, поэтому IFE не так надежен, как когда-то. Вместо этого фокус для центральных банкиров в современный день не является целью процентных ставок, а скорее целью инфляции, когда процентные ставки определяются ожидаемым уровнем инфляции. Центральные банки сосредотачиваются на индексе потребительских цен в стране (CPI) для измерения цен и корректировки процентных ставок в соответствии с ценами в экономике. Модели Fisher могут оказаться нецелесообразными для реализации в ежедневных валютных торгах, но их полезность заключается в их способности иллюстрировать ожидаемую связь между процентными ставками, инфляцией и обменными курсами.