Как и ласты для недвижимости, ласты для первичного публичного размещения (IPO) - это инвесторы, которые хотят покупать низко, продавать высоко и выходить с быстрой прибылью. И кто может обвинить их? Акции IPO, как известно, нестабильны. Они часто стреляют в волнение первого дня торгов, но могут резко упасть после того, как непроверенный запас находит свое основание. Как переворачивание влияет на успех IPO, и как компании, которые публикуют мнение о ластах? Давай выясним.

Как работает IPO?

Чтобы понять, как IPO переворачивается, мы должны сначала обсудить основную механику процесса IPO. Компания, которая хочет публично заявить, что хочет продать акции или собственный капитал внешним инвесторам в первый раз - нанимает несколько инвестиционных банков, которые работают вместе в андеррайтинговом синдикате, чтобы продать акции институциональным инвесторам при первоначальном публичном размещении цена. Андеррайтеры должны сначала купить акции у компании, а затем продать их инвесторам, чтобы получить комиссию за андеррайтинг. Эти первоначальные продажи очень большие, поэтому они требуют нескольких андеррайтеров и почему они нацелены на институциональных инвесторов с глубокими карманами. В тот день, когда компания станет публичной, эти институциональные инвесторы могут либо удерживать, либо продавать все или часть своих акций. Если они продают, это считается переворотом, так как они держали акции в течение такого короткого времени.

Почему Flip?

Таким образом, флиппер IPO - это тот, кто покупает долю на первичном рынке компании, которая собирается публично, а затем продает эти акции сразу на вторичном рынке, а не удерживает их. Искушение продавать акции является сильным, поскольку цена открытия зачастую значительно выше цены IPO, создавая возможность для быстрой и легкой прибыли. Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 90 + 0,96% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), а LinkedIn Corp. (LNKD) - это два недавних примера компаний, которые испытали IPO население Любой, кто перекинул акции Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc36. 98 + 3. 01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) или Etsy, Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc16. 59 + 0. 55% Создан в Highstock 4. 2. 6 ) в начале этого года также стал приносить прибыль, так как цена каждого акта удвоилась в первый день. (Подробнее см. Дорога к созданию IPO. )

Иногда акции, которые появляются в первый день, сохраняют свою ценность, а в других случаях они падают. Ласты не заинтересованы в том, чтобы держаться за недавно выпущенный запас достаточно долго, чтобы узнать. Однако желание сделать быструю и легкую прибыль - не единственная причина для флип. Чтобы понять, почему, имейте в виду, что большинство акций IPO принадлежат институциональным инвесторам, которые управляют своими инвестициями по-другому, чем розничные инвесторы.

«Учреждения часто будут переворачиваться, если они не получат достаточно большое выделение, чтобы назначить аналитика или менеджера для участия в холдинге», - говорит Раймонд П. Х. Фише, уважаемый профессор финансов в Школе бизнеса Робинса Университета Ричмонда в Вирджинии. Например, институциональный инвестор может почувствовать, что ему необходимо 50 000 акций, чтобы оправдать мониторинг запасов. Если учреждению будет выделено 40 000 акций, он, вероятно, купит 10 000 долларов на вторичном рынке, чтобы соответствовать этому порогу. Однако, если ему выделено всего 10 000 акций, он, вероятно, продаст их, говорит Фише.

Скольжение может показаться, что оно возникло бы во время волнения пузыря доткома, но «это всегда вызывало беспокойство из-за среднего недооценки IPO», - говорит Фише. За это время мы только что услышали о проблеме, потому что «ценой доткома было довольно существенным, поэтому было гораздо больше стимулов для переворота. »(Узнать больше о пузырях в Экономический пузырь: труд и проблемы! )

Неужели компании ненавидят ласты?

Андеррайтеры хотят контролировать, кто переворачивает акции в ходе IPO и сколько акций перевернуто, говорит Фише. Они должны иметь «разумную оценку того, какая часть распределения будет продаваться после открытия акции», - говорит он. По большей части компании, которые собираются публично, хотят, чтобы андеррайтеры находили покупателей, которые хотят держать акции и, возможно, увеличить свои запасы позже, если компания преуспеет. Ласты не соответствуют этому описанию и считаются продавцами, а не покупателями. Тем не менее, компаниям необходимо, чтобы некоторые из их акций были направлены на ласты, чтобы облегчить торговлю в первый день. (Для соответствующего чтения см. 5 советов по инвестированию в IPO .)

«Никакие ласты не означают никакой торговли, что было бы катастрофой», - говорит Фише. «Таким образом, проблема, с которой они сталкиваются, состоит в том, чтобы контролировать количество щелчков. "

Отражение генерирует торговую активность. Без ласточек не было бы запаса для розничных инвесторов и широкой публики для покупки на вторичном рынке. Но андеррайтеры должны определять сочетание покупателей и цену предложения, что приведет к сильной послепродажной работе для вновь выпущенных акций. Если слишком много акций перевернуто, дополнительный запас может наводнить рынок и снизить цену акций. Если IPO является слабым, что означает, что рыночная цена акций упадет ниже цены размещения, андеррайтерам, возможно, придется покупать обратно откинутые акции, чтобы поддержать цену. Эта ценовая поддержка не только хороша для новой публичной корпорации, но и для андеррайтеров и подписчиков IPO, которые не перевернули свои акции. (Подробнее о том, как работает андеррайтинг в Андеррайтинг корпоративных ценных бумаг .)

Отказ от IPO-плавников

За исключением периода блокировки, который мешает инсайдерам компании продавать недавно выпущенные акции в течение нескольких месяцев после IPO, нет правительственных постановлений, запрещающих разворачивать акции IPO. Тем не менее, рынок налагает официальные и неофициальные проверки на ласты IPO.

Одна проверка против необузданного вскрытия IPO заключается в том, что Депозитарная Trust & Clearing Corporation (DTCC) сообщает андеррайтерам, когда их клиенты продают акции в первые несколько недель после IPO. Андеррайтеры хотят удостовериться, что клиенты, которые говорят, что не собираются переворачиваться, выполняют свои обещания, поскольку андеррайтеры устанавливают цену размещения, частично основанную на ожиданиях торговли. Помните, андеррайтеры могут также оказаться на крючке, чтобы скупать перевернутые акции, если цены слишком сильно упадут. Если андеррайтер узнает через DTCC, что клиент сломал обещание не перелистывать, андеррайтер может не предлагать доли клиента в следующем IPO, который он продает. Клиенты, которые планируют перевернуть свои акции, обычно позволят андеррайтеру знать, потому что они не хотят подвергать опасности будущие возможности для бизнеса.

Вторая форма регулирования рынка входит в брокерские рекомендации для клиентов. Брокерские услуги могут ограничивать, кто из своих клиентов может участвовать в IPO, требуя, чтобы у клиента была минимальная сумма активов (например, 500 000 долларов США) и что они превзошли определенное количество сделок за последний год (порог например, 36 в Fidelity). Другими словами, крупнейшие клиенты брокерской компании получают льготный режим, когда речь идет о покупке акций IPO.

Брокерские фирмы также требуются законом, чтобы убедиться, что только сложные клиенты, которые понимают и могут управлять высокими рисками участия в пакетах акций для IPO, а клиенты с низкими остатками вряд ли попадают в эту категорию. Кроме того, брокерские фирмы обычно не получают крупных выделений IPO для продажи розничным инвесторам; андеррайтеры выделяют большинство акций институциональным и богатым инвесторам, которые способны покупать в больших количествах, принимая на себя высокие риски и удерживая акции в долгосрочной перспективе. При ограниченном количестве акций брокерские фирмы должны быть придирчивы к тому, кому они их предлагают.

Если клиент имеет квалификацию и достаточно повезет приобрести акции, брокер может сообщить клиенту, что, хотя он или она может свободно продать эти акции в любое время, делая это в течение первых двух-четырех недель после начала акций торговля на вторичном рынке будет считаться перевернутой и сделает клиента неприемлемым для участия в будущих IPO в течение нескольких месяцев до года. Неоднократные правонарушения могут привести к таким суровым наказаниям, как пожизненный запрет на участие в IPO с этой брокерской компанией. Будущие ласты должны понимать, как брокерская деятельность, которую они торгуют на акции IPO, определяет, что происходит с переводом, и каковы будут последствия, если они решат перевернуть.

Нижняя строка

Переключение IPO не так уж плохо. Фактически, ласты необходимы для успеха первого публичного размещения в том, что они быстро делают акции доступными на вторичном рынке. Было бы неплохо выглядеть, если бы новая публичная компания не увидела никакой торговой активности на своем складе. Ключ состоит в том, чтобы контролировать объем торговли, пытаясь заранее определить, какие инвесторы ищут выделение IPO, которые хотят покупать и удерживать и которые хотят перевернуть.(Для получения более подробной информации о том, как работают первичные публичные предложения, прочтите наш учебник Основы IPO: не просто прыгайте в .)