Драгоценные металлы считаются товарами и могут быть проданы через несколько классов безопасности, таких как торговля металлом (спот-трейдинг), фьючерсы, опционы, фонды и биржевые фонды (ETF). Во всем мире два наиболее продаваемых и самых популярных товаров для инвестиций - золото и серебро - предлагают широкие возможности для торговли с высокой ликвидностью. Как и любой другой торгуемый актив, существуют возможности арбитража в торговле драгоценными металлами. В этой статье объясняются основы арбитражной торговли драгоценными металлами и примеры того, как инвесторы и трейдеры могут получить прибыль от арбитража в торговле драгоценными металлами.

Что такое Арбитраж?

Арбитраж предполагает одновременную покупку и продажу ценной бумаги (или ее различных вариантов, таких как акции или фьючерсы), чтобы извлечь выгоду из разницы в цене между ценой покупки и продажи (или спрэдом bid and ask). Например, цена на золото у Comex составляет 1225 долларов. На местной бирже слиток продается по цене 1227 долларов. Можно купить по более низкой цене и продать ее выше, делая прибыль в 2 доллара.

Для арбитража существует множество вариантов:

• Арбитраж на рынке. . Разница в спросе и поставке драгоценного металла на одном географическом рынке (месте) по сравнению с другим рынком может привести к к разнице в цене, которую арбитражисты пытаются извлечь из этого. Это самая простая и популярная форма арбитража. Например, скажем, цена на золото в Нью-Йорке составляет 1250 долларов за унцию, а в Лондоне - 802 фунта стерлингов за унцию. Предположим, что обменный курс 1 доллар США = 0,65 GBP, что делает долларовое эквивалент лондонской цене золота 1235 долларов. 5. Предположим, что стоимость доставки из Лондона в Нью-Йорк составляет 10 долларов США. Трейдер может рассчитывать на выигрыш, покупая золото на рынке с более низкой стоимостью (Лондон) и продавая его на более дорогом рынке (Нью-Йорк). Общая цена покупки (стоимость плюс доставка) составит 1245 долларов США. 5, и трейдер может рассчитывать продать его за 1250 долларов за прибыль в размере 4 долларов. 5.

Одна важная часть, которая пропущена здесь, - это время доставки. Может потребоваться хотя бы один день для желаемой доставки, чтобы добраться до Нью-Йорка из Лондона (например, по воздуху) или дольше (на корабле). В течение этого транзитного периода трейдер рискует снизить цену, которая упадет ниже 1245 долларов. 5 приведет к потере.

• Арбитраж по денежным средствам и перевозкам - Это предполагает создание портфеля длинных позиций в физическом активе (например, серебряное место) и эквивалентную короткую позицию в базовом фьючерсе подходящей продолжительности. Поскольку арбитраж обычно не требует капитала, для покупки физического имущества требуется финансирование. Кроме того, хранение актива в течение продолжительности арбитража также сопряжено с себестоимостью.

Предположим, что физическое серебро торгуется по цене 100 долл. США за штуку, а однолетние серебряные фьючерсы торгуются на уровне 110 долл. (Премия 10%).Если трейдер предпринимает арбитраж без использования своих денег, он берет кредит в размере 100 долларов США с годовой процентной ставкой 2% и покупает единицу серебра. Он хранит его при стоимости хранения 2 доллара. Общая стоимость этой позиции за год составляет $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Для арбитража он замыкает одно серебряное будущее на уровне 110 долл. США и ожидает, что он достигнет 6 долл. США в конце года. Тем не менее, арбитражная стратегия потерпит неудачу, если цены на серебро в будущем упадут до $ 104 или меньше на момент истечения срока действия серебряного фьючерсного контракта.

• Арбитраж в различных классах драгоценных металлов - Торговля драгоценными металлами также доступна через фонды, предназначенные для драгоценных металлов и ETF. Такие средства либо действуют на основе стоимости чистых активов (NAV) на конец дня (паевые фонды на основе золота), либо на биржевой основе в режиме реального времени (например, золото ETF). Все такие средства собирают капитал у инвесторов и продают определенное количество фондов, которые представляют собой дробные инвестиции в основной драгоценный металл. Собранный капитал используется для покупки физических слитков (или аналогичных инвестиций, таких как другие слитные фонды). Трейдеры могут не получить возможности арбитража в средствах на конец NAV, но доступны достаточные возможности для арбитража с использованием ETF в режиме реального времени. Арбитражные трейдеры могут искать возможности в золотом ETF и других активах, таких как физические фьючерсы на золото или золото. (См. Также: Какой золотой ETF вы должны иметь и 5 лучших золотых ETF.)

Контракты на драгоценные металлы (например, варианты золота) предлагают другой класс безопасности для изучения возможностей арбитража. Например, синтетический опцион вызова, который представляет собой комбинацию длинного опциона золотого пула и длинного золотого будущего, может быть опробован против опции длинного вызова золота. Оба продукта будут иметь аналогичные выигрыши. По состоянию на февраль 2015 года годовые опционы на золото с ценой исполнения $ 1210 были доступны за $ 1,720 (размер лота 100), опционы на звонки на $ 2, 810 и фьючерсы $ 1210. За исключением транзакционных издержек, первая позиция (put + future) может быть создана для ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) и по цене вызова $ 2, 810, предлагая потенциальную прибыль от арбитража в $ 80. Необходимо также учитывать трансакционные издержки, которые могут снизить или уменьшить прибыль.

• Арбитраж времени (на основе спекуляций) - Другим вариантом одновременного «покупки и продажи» арбитража (без санкций) является спекулятивная торговля на основе времени, направленная на получение арбитражной прибыли. Трейдеры могут занимать временные позиции в ценных бумагах драгоценных металлов и ликвидировать их по истечении определенного времени на основе технических индикаторов или шаблонов.

Основы

Золото, платина, палладий и серебро - наиболее распространенные драгоценные металлы. Среди участников рынка - горнодобывающие компании, слитные дома, банки, хедж-фонды, советники по торговле сырьевыми товарами (CTA), собственные торговые фирмы, маркет-мейкеры и индивидуальные трейдеры.

Существует несколько причин, почему, где и как создаются возможности арбитража для торговли драгоценными металлами. Они могут быть результатом изменений спроса и предложения, торговой деятельности, предполагаемых оценок различных активов, связанных с теми же лежащими в основе, разными географическими регионами торговли или связанными с ними факторами, включая микро- и макроэкономические факторы.

• Спрос и предложение: Центральные банки и правительства во всем мире использовали для привязки своих денежных резервов к золоту. Несмотря на то, что большинство стран отказались от золотого стандарта, изменение инфляции или связанные с ней макроэкономические изменения могут привести к значительному росту спроса на золото, поскольку некоторые считают, что это более безопасные инвестиции, чем отдельные акции или валюты. Кроме того, если известно, что государственный орган, такой как Резервный банк Индии, купит большое количество золота, это приведет к росту цен на золото на местном рынке. Активные трейдеры внимательно следят за такими событиями и пытаются получить прибыль.
• Сроки трансмиссии цен: цены на ценные бумаги, принадлежащие разным классам, но связанные с одним и тем же основанием, имеют тенденцию оставаться в синхронизации друг с другом. Например, изменение цены физического золота на спотовом рынке на 3 доллара рано или поздно будет отражено в ценах на фьючерсы на золото, варианты золота, золото ETF или золотые средства в соответствующих пропорциях. Однако участникам рынка на этих отдельных рынках может потребоваться время, чтобы заметить изменение цен на базовые. Это временное отставание и попытки разных участников рынка извлечь выгоду из ценовых пробелов создают возможности арбитража.
• Временные ограничения Спекуляции: многие технические трейдеры пытаются торговать драгоценными металлами по техническим индикаторам, связанным по времени, которые могут включать в себя определение и фиксацию технических тенденций, чтобы занять длинные или короткие позиции, ожидая определенного периода времени, и ликвидировать позицию основанные на сроках, целевых показателях прибыли или достигнутых уровнях стоп-лосса. Такая спекулятивная торговая деятельность, часто используемая компьютерными программами и алгоритмами, создает недостатки спроса и предложения, ощущаемые оставшимися участниками рынка, которые, таким образом, пытаются воспользоваться арбитражем или другими торговыми позициями.
• Хеджирование или арбитраж на разных рынках: банк-банк может занять длительную позицию на спотовом рынке и сократить инвестиции на фьючерсный рынок. Если количество достаточно велико, оба рынка могут реагировать по-разному. Большой объем длинного заказа на спотовом рынке будет подталкивать спотовые цены вверх, в то время как крупный короткий заказ будет подталкивать фьючерсные цены на фьючерсный рынок. Участники каждого рынка будут воспринимать и реагировать на эти изменения по-разному в зависимости от сроков передачи цены, что приводит к разнице в ценах и возможностям арбитража.
• Влияние рынка: рынки товаров работают 24/7, участники активно работают на разных рынках. По прошествии дня торговые и арбитражные потоки с одного географического рынка, скажем, лондонских рынков слитков, на другой, например, US COMEX, который к концу своего времени переезжает в Сингапур / Токио, что впоследствии повлияет на Лондон, тем самым завершив цикл. Торговая деятельность участников рынка на этих многочисленных рынках с одним рынком, управляющим другим, создает значительные возможности для арбитража. И постоянно меняющийся обменный курс добавляет к арбитражному моменту.

Полезные советы

Вот несколько других дополнительных опций и распространенных практик, некоторые из которых могут быть специфическими для конкретного рынка. Также рассматриваются сценарии, которых следует избегать.

• Отчет о приверженности трейдеров (COT): В США Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) публикует еженедельный отчет COT с совокупными запасами участников фьючерсного рынка США. Отчет содержит три раздела для совокупных позиций трех разных типов трейдеров: «коммерческие трейдеры» (обычно хеджеры), «некоммерческие трейдеры» (обычно крупные спекулянты) и «не подлежащие отчетности» (обычно небольшие спекулянты). Трейдеры используют этот отчет для принятия торговых решений. Одно общее мнение заключается в том, что не подлежащие отчетности трейдеры (мелкие спекулянты) обычно ошибаются, а некоммерческие трейдеры (крупные спекулянты) обычно правильны. Следовательно, позиции принимаются против тех, кто находится в разделе, не подлежащем отчетности, и в соответствии с положениями раздела некоммерческих трейдеров. Существует также общее мнение о том, что на отчет COT нельзя полагаться, поскольку крупные участники, такие как банки, продолжают перемещать свои сетевые риски с одного рынка на другой.
• Открытый ETF: несколько фондов являются открытыми (например, GLD GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) и предлагают достаточный арбитраж возможностей. Открытые ETFs уполномочили участников, которые покупают или продают физическое золото в зависимости от спроса или предложения единиц ETF (покупка / выкуп). Они могут сокращать или создавать дополнительные излишки ЕФО в соответствии с потребностями рынка. Механизм покупки / продажи физического золота, основанный на покупке / выкупе единиц ETF уполномоченными агентами, позволяет ценам оставаться в ограниченном диапазоне. Кроме того, эти виды деятельности предоставляют значительные возможности для арбитража между физическим золотом и единицами ETF.
• Закрытый ETF: немного средств закрыто (например, PHYS PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Они имеют ограниченное количество единиц без возможности создания новых. Такие средства открыты для оттока (выкуп существующих единиц), но закрыты для притока (без создания нового подразделения). Из-за доступности, ограниченной только существующими единицами, высокий спрос часто приводит к торговле существующими единицами для высоких премий. Доступность на скидку обычно не применяется здесь по той же причине. Эти закрытые фонды не будут хороши для арбитража, поскольку потенциал прибыли ограничен продавцом. Покупателю приходится ждать и следить за ростом цен на базовый актив, который должен превышать выплаченную премию. Тем не менее, трейдер может управлять премией во время продажи.
• Знание о торгуемых активах является важным требованием перед попыткой арбитража по нескольким активам. Например, несколько фондов (например, Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ]) поставляются с опцией для преобразования в физические слитки.Трейдеры должны проявлять осторожность и избегать покупки таких активов с премией, если только они не уверены в правильном признании цены.
• Не все средства инвестируют 100% вложенных денег в указанный актив. Например, PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Создано с Highstock 4. 2. 6 инвестирует 99% капитала в физическое серебро и сохраняет 1% наличными. Инвестирование 1000 долларов в PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Создано с Highstock 4. 2. 6 получает $ 990 серебра и 10 долларов наличными. При низких размерах прибыли, доступных в арбитражных сделках и транзакционных издержках, трейдеры должны быть полностью осведомлены об активах до принятия торгового решения.
• Трейдеры могут продолжить изучение возможностей арбитража в более высоких величинах рисков через ETF. Например, после двух ETF, основанных на платиновой основе, в два раза выше, чем для длинной и короткой позиций с привязкой к привязке к индексу платины S & P GSCI Platinum - VelocityShares 2x Long Platinum ETN и VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN. Аналогичным образом, для тройного воздействия на индекс S & P GSCI Silver можно исследовать VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x Long Silver Exchange торгуемые ноты 2013-201. 10. 31 Lkd to S & P GSCI Silver Index ER11. -4. 89% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и VelocityShares 3x Inverse Silver (DLSV). Эти средства и аналогичные комбинации также могут быть подвергнуты арбитражу по другим ценным бумагам на одном и том же базовом драгоценном металле.

Практический результат

Торговля арбитражем предполагает высокий уровень риска и порой становится сложной. Если заказ на покупку будет выполнен, а ордер на продажу не будет, трейдер будет сидеть на открытой позиции. Торговля несколькими классами безопасности, часто на разных биржах и рынках, сводит к минимуму проблемы, связанные с операциями. Транзакционные издержки, ставки форекс и затраты на подписку на торговлю могут дополнительно снизить прибыль. Рынки драгоценных металлов имеют свою собственную динамику, и трейдеры должны практиковать должную осмотрительность и осторожность перед попыткой арбитража в торговле драгоценными металлами.