В прошлом месяце Украина потеряла немного внимания в мире как самую тревожную международную горячую точку для инвесторов из-за кипящего конфликта в Ираке. Но это не означает, что у матушки-родного соседа для биржевого фонда (ETF) и инвесторов взаимных фондов, которые хотят получить облигации на развивающихся рынках, нет возможности потенциально увеличить прибыль. ( Подробнее об этой теме см .: Введение в облигации с новым рынком .)

ETF и паевые инвестиционные фонды на развивающихся рынках покупают облигации, выпущенные правительствами быстрорастущих экономик стран Азии, Южной Америки и Восточной Европы, включая Венгрию и Украину. Страны выпускают облигации в местной валюте или в долгах, которые выражены в долларах. Спрос инвесторов на долговые обязательства в развивающихся странах значительно увеличился за последние несколько лет из-за улучшения фундаментальных показателей в этих странах и относительно высокой доходности. ( Для смежного чтения см.: Если вы инвестируете в развивающиеся рынки? )

Охота на доходность

Программа покупки облигаций США Федерального резерва США также способствовала росту интереса инвесторов к долговым рынкам с утомленным голодом. Оборотная сторона политики покупки облигаций ФРС сужается, а развивающиеся рынки чрезвычайно чувствительны к конусу. Озабоченность в прошлом году о влиянии сужения программы покупки облигаций ФРС вызвала чрезвычайную волатильность на этих рынках. По данным фондового трекера Morningstar, фонды облигаций развивающихся рынков в прошлом году снизились в среднем на 7%.

Несколько ETF и взаимные фонды предоставляют инвесторам гораздо больше, чем их сверстники, к украинским долларовым облигациям. Многие долговые менеджеры с формирующимся рынком избежали Украины из-за опасений продолжающегося преследования России. Один давний глобальный менеджер по связям с общественностью Майкл Хасенстаб придерживается противоположного взгляда на Украину, страну, которая в прошлом году наблюдала свою долю беспорядков. ( Для смежного чтения см .: Инвестирование как противоположный .)

Выбор выборочно

«Украина - страна, в которой нас интересовали несколько лет, и мы выбрали наши места выборочно », - недавно сказал Хазенштаб в интервью. «За последние несколько лет Украина переживала периоды, когда они не в восторге от рынка, и у вас были панические продажи и всплески урожайности, и поэтому у нас были вишневые возможности для накопления позиции. «

« Что привлекло нас к этому - на стороне платежеспособности - у Украины очень мало долгов », - сказал г-н Хасенстаб, который является управляющим гигантским фондом Templeton Global Bond A (TPINX) стоимостью 72 миллиарда долларов, который вырос около 2% за год. Его долгосрочная производительность более впечатляющая; за последние 12 месяцев фонд вырос на 4,3%, а за пять лет он вырос на 13%.6%.

«Как инвестор, основанный на долларах, мы не берем валютный риск, мы берём долларовые украинские государственные облигации в стране с 40% -ным доходом от ВВП», - сказал Хасенстаб. «Это никогда не было проблемой платежеспособности. Это была скорее ликвидность, а недавно с пакетом МВФ, международная поддержка помощи, Украина будет получать доступ в течение ближайших двух лет из-за их хорошей программы реформ, более 30 миллиардов долларов международной помощи.

Хасенстаб считает, что недавний кризис в Украине и Россия, взявшая под контроль Крым, стимулировали экономические реформы, которые через три-пять лет улучшат кредит Украины.

Хотя Хазенштаб обращает внимание на то, что влюблен в такую ​​горячую точку, другие согласны с его долгосрочной оценкой Украины.

Bond Breathing Space

«В конце марта украинское правительство предоставило живое пространство для дыхания, когда была согласована двухлетняя программа Международного валютного фонда с объемом до 18 млрд. Долл. США в рамках более широкого международного финансирования с потенциалом достигают 27 миллиардов долларов », - недавно отметил Aberdeen Asset Management. «Ожидается, что эта сумма должна быть достаточно большой, чтобы стабилизировать валюту и банковскую систему страны. «

И Хасенстаб делает ставку на свою веру в украинский долг. TPINX имеет 7,3% облигаций портфеля в украинском долге; по данным Morningstar, средний мировой фонд облигаций составляет всего 0,7%. Для еще большей степени воздействия на Украину инвесторы могут взглянуть на другой фонд, которым управляет Хасенстаб, фонд фондов Templeton Emerging Markets Bond A (FEMGX). В настоящее время этот фонд имеет 12,9% своих облигаций в Украине, а средний фонд облигаций с формирующимися рынками - всего 1,3%. ( Для смежных чтений см .: 4 Заблуждения, которые поглощают инвесторов на развивающихся рынках. )

Пара средств для рассмотрения

Инвесторы ETF, заинтересованные в экспорте в Украину, должны рассмотреть два фонда: iShares Emerging Markets Фонд высокой доходности (EMHY EMHYiShs EmMkt HYB49. 93-0. 64% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Pro Shares Short Term USD Emerging Markets Bond ETF, (EMSH < EMSHPSh Shr Trm USD77. 12-0. 03% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). При общей сумме активов в размере 206 млн. Долл. EMHY имеет 2,6% своих облигаций в Украине - примерно в два раза выше среднего уровня облигаций ETF с формирующимися рынками. Для инвесторов, которые больше влюблены в аргумент о покупке украинского долга, EMSH может быть лучше, хотя и крошечный, всего за 12 долларов. 3 миллиона в общих активах. Но с 8. 7% своих облигаций в украинском долге, EMSH имеет в шесть с половиной раз больше, чем Украина, чем средние ETF на развивающихся рынках.

По словам Хасенстаба, инвесторы долговых рынков развивающихся стран, желающие увеличить или подвергнуть риску, должны иметь терпение. Украинский долг торгуется в середине 80-х годов в начале этого года, но облигации отскочили. Сейчас многие близки к западу. «Это неустойчивый рынок; он течет и течет каждый день », - сказал он. «Но я думаю, что мы видели много скептиков - много коротких продавцов, которые поняли, что это была ошибка.«

« Наша цель - позиционировать на трех-пятилетний горизонт, когда в конечном счете основные макроэкономические основы будут определять рыночные цены », - сказал Хасенстаб. «У нас есть преимущество этого долгосрочного горизонта, что позволяет нам путешествовать через периоды краткосрочной волатильности. «

Итог

В отличие от нынешнего насилия и беспорядков, Украина представляет некоторые веские причины для авантюрных инвесторов на развивающихся рынках, которые не против небольшого геополитического риска. Сильный баланс означает, что, как только политическая стабильность вернется, Украина может стать привлекательным местом для инвесторов. Время, чтобы войти - и получить относительно дешево - может быть сейчас.