Когда корпорациям необходимо обеспечить финансирование, у них есть много вариантов. Существуют традиционные варианты, такие как подача заявки на получение кредита от банка, но многие компании обращаются к облигациям вместо акций или банковских кредитов, поскольку облигации предлагают много преимуществ по сравнению с другими формами обеспечения финансирования. Выдача долга (в данном случае корпоративная облигация) над капиталом может означать различные выгоды, такие как эффект налогового щита. Кроме того, облигации могут быть явно полезны с точки зрения собственности. Короче говоря, облигация - это IOU , написанная от компании кому-то, кто ссужает им деньги. Облигации возвращаются в предопределенное время, называемое датой погашения. Для компаний с рейтингом уровня менее инвестиционного уровня эти облигации обычно предлагают высокую процентную ставку, которая часто привлекает потенциальных инвесторов в вселенной с фиксированным доходом.

Поскольку компании, выпускающие такие высокодоходные облигации, имеют более низкий кредитный рейтинг, их облигации обычно называются «мусорными облигациями», но это часто вводящий в заблуждение термин, который не описывает нынешние состояние высокодоходных корпоративных облигаций.

Основной процесс выдачи высокодоходных корпоративных облигаций

Согласно финансовым услугам Standard & Poor's, когда корпорации намерены обеспечить финансирование через высокодоходные облигации, они обычно следуют базовому трехэтапному плану:

1. Во-первых, они составляют проспект предложения или предложение, которое они используют для согласования ставок и условий с инвесторами.
2. Как только все условия этого предложения были доработаны, держатели облигаций имеют ценные бумаги, размещенные или синдицированные для них.
3. Наконец, эти облигации с высокой доходностью доступны для покупки на вторичном или вторичном рынке у официальных дилеров или брокеров.

Это относительно жидкий процесс по сравнению с другими вариантами финансирования с фиксированным доходом. Это связано с тем, что более высокий риск, связанный с такими высокодоходными облигациями, придает больший импульс истории, которую должен сказать эмитент, чтобы убедить потенциальных инвесторов, что они действительно стоят риска. Кроме того, эмитенты имеют возможность повторно обрабатывать структуру сделки несколько раз.

Примечание по первичному и послепродажному рынкам

Первоначальный выпуск облигаций для населения считается первичным рынком (в отличие от вторичного или вторичного рынка). Это означает, что продажи на этом первичном рынке приводят к поступлению средств непосредственно эмитенту. На вторичном или вторичном рынке инвесторы могут перепродавать облигации. В этом случае средства от продажи идут инвестору, а не эмитенту.

Это позволяет банкам, которые вкладывают средства в высокодоходные облигации, чтобы получить скидку (валовой спред), фактически продавая такие высокодоходные облигации на более высокую сумму, чем они заплатили за них.

До выдачи: Регистрация в SEC

Согласно Закону о ценных бумагах 1933 года, все публично предлагаемые ценные бумаги должны быть сначала зарегистрированы в SEC. Вся следующая информация должна содержаться в этой регистрации (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015):

• Тип или характер бизнеса
• Полный профиль управления корпорации
• Список основных инвесторов
• Все специфические особенности предлагаемой безопасности
• Любые / все инвестиционные риски
• Финансовые отчеты и отчеты, подготовленные CPA в соответствии с US GAAP.

Фактический процесс регистрации безопасности в SEC происходит в двух частях. Во-первых, компания должна создать публично распространенный проспект и выбранную дополнительную информацию, которая может быть сделана общедоступной, если потребуется. Затем, после одобрения регистрации SEC, компания может затем начать предлагать одобренную ценную бумагу для продажи.

Предложение оферты или так называемый проспект

Как только ценная бумага зарегистрирована в SEC, следующим шагом при выпуске облигации является составление предложения или проспекта размещения. Обычно это связано с процессом запроса конкурирующих заявок от разных банков или организаторов. В попытке получить мандат каждый банк представит эмитенту план своей стратегии по облигациям, включая синдикацию и предложение цен. Банки будут составлять проспект проспекта / меморандум (иногда называемый красной селедкой) во время этого процесса или заблаговременно, чтобы быстро показать эмитенту их стратегию.

Существует несколько отдельных частей такого проспекта. Хотя не все из них содержат все эти части, как описано здесь, они имеют разделы в соответствии со следующим:

1. Резюме: В большинстве случаев есть раздел с резюме, в котором обычно содержатся такие вещи, как ключевые финансовые показатели, описания эмитентом, обзор предложений и обоснование его, а также факторы риска. Эти факторы риска часто довольно детализированы, хотя они, как правило, имеют формульный или шаблонный контрактный язык.
2. Инвестиционные соображения: Как правило, раздел для перечня предварительных условий. Сюда относятся такие вещи, как структура, залог, ценообразование, ковенанты или другие условия кредитования и т. Д.
3. Обзор отрасли: Это, как правило, описание отрасли, в которой находится бизнес, а также критическая информация об их положении на рынке по сравнению с аналогичными компаниями. Обзор помогает обучать инвесторов, которые не так знакомы с отраслью, почему они могут захотеть приобрести облигацию.
4. Финансовая модель: Хотя фактические условия облигации не завершены на данном этапе, для проспектов распространено включение процентной ставки проформы в качестве некоторой формы финансового моделирования. Сюда входят подробные отчеты об истории выпуска компании, прогнозируемых финансовых и многом другом. Хотя в некоторых случаях некоторые типы публичной информации могут отсутствовать в этой модели.Эта модель будет использоваться для оценки уровня интереса инвесторов к облигациям, которые в перспективе будут использоваться для информирования инвестора о продаже сделки.

Большая часть этого процесса происходит внутри страны - на встречах между банкирами, которые передают свои идеи команде продаж. Обычно обсуждается предложение, его назначение и условия. Кроме того, руководство компании обеспечит видение предложения, транзакции и обновления. Также может быть призыв инвестора, где руководство дает речь и делает некоторые вопросы и ответы с потенциальными инвесторами.

В целом, этот процесс может занять несколько дней или всего несколько часов. Временные рамки продолжают сокращаться с появлением Интернета для облегчения роуд-шоу, презентаций и вопросов и ответов с инвесторами.

Aftermarket или так называемый вторичный рынок

После того, как весь этот процесс будет завершен, и условия облигации действительно будут окончательно доработаны, а ассигнования будут получены, проблема станет доступной на вторичном рынке или послепродажном.

По данным (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015), этот «послепродажный сервис» является хорошо зарекомендовавшим себя и очень активным рынком. В некоторых случаях есть даже индикаторы «серого рынка» сделки до завершения условий. Серый рынок относится к брокерам, которые заключают сделки перед облигацией, «освобожденные от торговли. «Это привело к стремлению к большей прозрачности в ценообразовании, в результате чего система отчетности Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) и (FINRA) для торговли облигациями. FINRA:

FINRA была сформирована, когда Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (NASD) объединилась с подразделением по обеспечению соблюдения правил NYSE - NYSE. SEC одобрила это слияние в июле 2007 года. FINRA существует как частная, саморегулируемая корпорация или SRO (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015). Механизм отчетности и соблюдения правил торговли (TRACE) - это «разработанное средство, которое облегчает обязательную отчетность по внебиржевым сделкам вторичного рынка в ценных бумагах с фиксированным доходом. Все брокеры / дилеры, являющиеся фирмами-членами FINRA, обязаны сообщать о транзакциях с корпоративными облигациями в TRACE в соответствии с утвержденными правилами SEC. »(FINRA, 2015). Отчетность распространяет (1) дату и время, (2) объем, (3) оценку, (4) доходность и еще более подробную информацию о торгах или продажах с участием

FIPS 50 - 50 высокодоходных и ликвидных кредитов. Итог

С точки зрения трейдера, было оказано большое сопротивление этим мерам, направленным на повышение прозрачности. Они утверждают, что эти меры снижают маржу прибыли при обмене ценных бумаг. В целом, инвесторы предпочитают торговать бумагой исключительно на уровнях, где произошли самые последние казни. С другой стороны, регулирующие органы отмечают, что повышенная информация, доступная инвесторам из таких инструментов, как «Механизм отчетности и соответствия требованиям», является положительной в долгосрочной перспективе. Они настаивают на том, чтобы не только институциональные инвесторы должны иметь более подробный и быстрый поток информации, но и розничным инвесторам должен быть предоставлен важный поток информации.