В 2016 году легко включить телевизор и найти мужиков, подбадривающих мусорные облигации. По их мнению, мы просто немного испугались, худшее закончилось, не будет спада, а барахло облигации по-прежнему привлекательны.

Вместо того, чтобы слушать этих людей, некоторые из которых имеют предвзятый интерес, вы можете подумать о том, чтобы слушать Moody's Investors Service. У Moody's нет предвзятого интереса, потому что их работа заключается в том, чтобы понять это правильно. Они особенно хотят получить это сразу после того, как они были слишком розовыми перед финансовым кризисом.

Что Moody's должно сказать примерно в 2016 году, когда речь заходит о мусорных облигациях?

Примечание: все приведенные ниже цифры были получены 2 марта 2016 года.

Ставки по умолчанию в будущем

В 2016 году Moody's ожидает, что ставки по умолчанию для блуждающих облигаций достигнут 4% против 3,5% в 2015 году. Есть два способы взглянуть на это. Исторически сложилось так, что ставка по умолчанию для нежелательных облигаций составляет 4,2%, и это все равно будет ниже среднего. С другой стороны, Moody's ожидает, что ставка по умолчанию составит 4,2%, которая будет достигнута в 2017 году. Вместо того, чтобы смотреть на процентную ставку по умолчанию, посмотрите на направление. Это означает, что, хотя многие эксперты требуют медленного экономического восстановления, которое должно поднять пар в 2017 году, Moody's считает, что 2017 год будет хуже 2016 года.

Это имеет смысл. В 2015 году именно во второй половине года на самом деле произошло избиение на высокодоходной стороне, которая перешла в 2016 году. На сегодняшний день Moody's уже выпустило больше понижений, чем модернизацию в соотношении 4: 1.

Оглядываясь назад на мгновение, ставка по умолчанию для металлов и добычи в 2015 году составила 6,5%. Аналогичным образом, ставка по умолчанию для нефти и газа была не намного ниже на 6,3%. А затраты по займам выше, чем в любой момент в истории для высокодоходных энергетических компаний.

Давайте посмотрим на катализаторы на будущее, а также несколько потенциальных инвестиционных идей.

Катализаторы скорости по умолчанию

Все это начинается с падения цен на сырьевые товары. Согласно индексу товарных запасов Bloomberg, товары находятся на том же уровне, что и в 1991 году. Подумайте об этом на мгновение, особенно при факторизации инфляции. Это полная противоположность; он дефляционный. И это начинается в Китае, где спрос на нефть, металлы и минералы значительно уменьшился. Китайское правительство пытается использовать дым и зеркала, чтобы сохранить свой экономический локомотив, но он быстро теряет скорость.

По мере того, как возраст населения Китая и потребительские расходы замедляются, спрос на сырьевые товары будет только замедляться. Поэтому компании, полагающиеся на сырьевые товары, будут продолжать видеть снижение прибыли (или колебание к убыткам или усугубление потерь) и ослабление балансов. Когда это происходит, когда товары остаются низкими, кто в здравом уме собирается одолжить им деньги?

Недавно Moody's опубликовала следующее заявление: «Наша модель прогнозирования ставок по умолчанию подтверждает, что в 2016 году сырьевые сектора останутся в тяжелом состоянии».

В дополнение к резкому снижению цен Moody's также указывает на замедление экономического цикла и увеличение инвестора неприятие риска как катализаторы для рынка слабых нежелательных облигаций в 2016 году.

Варианты инвестиций

Поскольку нет гарантии, что вышеуказанная информация является точной, если вы являетесь типом инвестора, который любит высокий риск, то вы можете захотеть для рассмотрения iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), которое отслеживает производительность Markit iBoxx USD Liquid Высокий индекс доходности.

HYG высоколиквидный со средним ежедневным объемом торгов 17 миллионов за последние три месяца. Коэффициент расходов 0,50% также немного выше среднего по ЕФО. Но реальная точка продажи для многих инвесторов заключается в том, что дивидендная доходность составляет 6 03%. Это морковь на палочке, которая заталкивает инвесторов в ловушку. Если учесть, что за прошлый месяц вы получили 92%, возможно, вы думаете, что это далеко не ловушка, но HYG обесценился на 11 27% по сравнению с прошлым годом, а также 22. 36% с момента его создания 4 апреля 2007 года. Кроме того, во время финансового кризиса он упал примерно на 44%. Если Moody's ожидает, что ставки по умолчанию будут такими же плохими, как в 2009 году, то вы не можете исключить аналогичный результат, являющийся возможностью в течение следующих двух-двух лет.

SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc36. 98-0. 05% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) - это аналогичный вариант, который отслеживает производительность Barclays High Yield очень жидкий индекс. JNK также является высоколиквидным со средним ежедневным объемом торгов в 15 миллионов в течение последних трех месяцев. Коэффициент расходов 0,40% ниже среднего по ЕФО, что является положительным. И доходность дивидендов в размере 77% - более крупная морковь. 3. Оценка 99% за последний месяц может показаться поворотным моментом, но, скорее всего, это отскок мертвой кошки. JNK обесценился на 14,2% по сравнению с прошлым годом и 29,20% с момента его создания 27 ноября 2007 года.

Если вы хотите коротких нежелательных облигаций путем инвестирования в обратную производительность индекса Markit iBoxx с высоким уровнем дохода, вы делаете это через ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

SJB не является почти таким же ликвидным, что и среднесуточный объем торгов 245 000 за последние три месяца. И коэффициент расходов 0,95% значительно превышает средний показатель по ЕФО. Кроме того, в качестве обратного ETF нет дивидендной доходности. С учетом снижения на 45% по сравнению с прошлым месяцем SJB может превратить некоторых инвесторов. Однако, возможно, они не видят большой картины. SJB оценил 3. 46% за прошлый год, и как 1x обратный ETF, он не очень изменчив, что помогает инвесторам избежать эмоций. Самое главное, это, наверное, самый простой способ коротких мусорных облигаций.

Нижняя линия

Moody's ожидает, что ставки по умолчанию для нежелательной облигации возрастут в 2016 году, а затем увеличатся в 2017 году.Moody's не имеет предвзятого интереса и, следовательно, следует отдавать предпочтение сомнению. Даже если вы не доверяете Moody's и просто применяете логику, товары должны продолжать ослабевать, потому что экономика Китая продолжает замедляться. Если вы не верите в эту простую логику, тогда рассмотрите HYG и JNK. Если вы верите в эту логику, тогда вы можете рассмотреть SJB. Или вы ничего не можете сделать и посмотреть, как все это происходит.

Примечание: Дэн Московиц занимает длинную позицию в SJB. У него нет должностей в HYG или JNK.