Отчет, опубликованный Morgan Stanley Sunday, предсказывает, что 2016 год может стать «Годом Быка» для суверенного долга в США, Японии, еврозоне и Великобритании. Авторы - Мэтью Хорнбах, Антон Хезе и Коити Сугисаки - отмечают, что для инвесторов государственных облигаций на этих рынках уже был хороший год, и они ожидают, что урожайность будет падать еще больше, подталкивая цены (цены на облигации возвращаются обратно к доходности). Они предлагают инвестировать в долгосрочные облигации на следующие шесть месяцев.

Они основывают свою оценку на прогнозах для более медленного роста в развитых странах мира в этом году, а рост отстает от 2015 года, а инфляция ниже ожиданий консенсуса. Они ожидают снижения доходности в третьем квартале до того, как к концу первого квартала 2017 года будут приближаться к текущим уровням, при этом доходность 10-летних казначейских обязательств будет практически не измениться, доходность 10-летней доходности в Германии вырастет незначительно и 10-летняя Японские правительственные облигации (JGB) дают незначительное снижение по сравнению с доходностью спот.

«Требовательные оценки»

Авторы отмечают, что доходность в США и Великобритании находится на «неизведанных уровнях богатства», тогда как в Японии и Германии они находятся на уровне их самых богатых уровней. Они добавляют, что «10-летний суверенный долг может оставаться богатым или дешевым в течение довольно многих лет. И даже тогда, может быть, оценки справедливой стоимости переходят на рынок, в отличие от рынка, движущегося к справедливой стоимости «. Они определяют количественное ослабление центрального банка (QE), политику отрицательных процентных ставок и падение цен на энергоносители в качестве причин этой ситуации.

U. S.: Одно повышение скорости

В то время как раньше экономисты Morgan Stanley ожидали три повышения ставок из Федерального резерва в 2016 году, в настоящее время они прогнозируют только один, в декабре. Они видят приглушенный рост реального ВВП на уровне 2. 0% или ниже до 2017 года. Их текущие оценки - это рост на 1. 7% в 2016 году и 1. 6% в 2017 году по сравнению с 2. 4% в 2015 году. Они ожидают инфляции базовой инфляции на 1. 4% в годовом исчислении в четвертом квартале, застенчивый прогноз ФРС 1,6%.

В докладе прогнозируется, что 10-летняя казначейская доходность упадет до циклического минимума 1,45% к концу третьего квартала и 2-летняя доходность снизится до 0,6%. IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) предоставляет косвенные средства для инвестирования в США государственный долг.

Великобритания: «Базовый случай» No Brexit

Авторы отмечают «двоичный риск» Великобритании, покидающей ЕС после июньского референдума, что делает прогноз «неопределенным». Они говорят, что их «базовый случай» для Британии остается в ЕС, и в этом случае они ожидают, что свинки будут торговаться в соответствии с U.S. Treasuries до конца года, когда они говорят, что ожидания относительно повышения ставок в Федеральном резерве приведут к ухудшению показателей Gilts.

Япония: больше сокращений

Авторы ожидают сокращения от 0,2% и более до отрицательных процентных ставок Японии. Они называют риск снижения судороги, поскольку они не ожидают, что инфляция достигнет цели 2% центрального банка в 2017 году. Они видят, что 10-летняя доходность падает до -0. 2% в первом квартале 2017 года и ожидать большего спроса на 30-летние облигации, поскольку инвесторы выбирают риск продолжительности по отрицательным ставкам. Ожидается, что доходность по 30-летним облигациям снизится до 0,4% за тот же период.

Еврозона: дальнейшее ускорение

В докладе говорится, что облигации еврозоны с более долгосрочной перспективой будут торговаться в соответствии с ценами на других развитых рынках, но с меньшей волатильностью из-за программы Европейского центра Европейского банка. Авторы рассматривают двухлетние ставки, близкие к текущим уровням -0. 5% до -0. 6%, и говорят, что они «обеспокоены политическим риском и чуть более слабым ростом в течение следующих 12 месяцев».

Итог

Исследователи Morgan Stanley в 2016 году больше похожи на то, что медленный рост, низкая инфляция, центральный банк стимулов и отрицательных ставок. Исключением является США, где ожидается, что Федеральный резерв повысит ставки в декабре, хотя прогнозируется, что рост и инфляция разочаруют. Результат для облигаций будет «бычьим годом», при этом 10-летняя доходность по всему развитому миру упадет до циклических минимумов в третьем квартале, а затем восстановится в течение следующей половины.