Прошло более года с тех пор, как цены на нефть начали падать, и конец, кажется, нигде не видно. Угроза иранской сырой нефти, подталкивающая поставки, к производству нефти в Соединенных Штатах, рост доллара и замедление замедления спроса со стороны Европы и Китая способствовали широкой распродаже не только нефти, но и доска. Другими словами, действуйте осторожно. Но что, если у вас уже есть нефтяные ценные бумаги? Учитывая возможность дальнейшего снижения, было бы разумно иметь стратегию управления рисками для защиты ваших существующих длинных позиций. В этой статье мы обсудим, как использовать опционы для хеджирования от падения цен на нефть. Обратите внимание, что следующие стратегии опций также применимы к торговле фьючерсами. (См. Также Основные возможности: Введение.)

Защитные пушки

Предположим, вы решили пойти против зерна и купить 100 акций нефтяного фонда США LP (USO ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛЬСКИЕ ГРУППЫ Нефтяного фонда11. 18 + 1. 73% Создано в Highstock 4. 2. 6 ), биржевом фонде (ETF), который отслеживает легкие фьючерсы на сырую нефть на Западном Техасе (WTI). Вы покупаете его по цене 16 долларов. 34 за акцию. Однако, поскольку цены на нефть были неустойчивыми и падающими, вы начинаете опасаться, что USO нарушит его рекордную цену в 15 долларов. 61. Чтобы хеджировать или ограничивать свой риск, вы можете купить опцион пут на 100 своих акций USO (базовый актив). Таким образом, независимо от того, как низкие цены USO падают, опцион «пут» позволяет вам продавать акции по указанной цене в любое время до истечения срока действия опционного контракта. В нашем примере у опционного контракта может быть истечение 16 октября, цена исполнения в 15 долларов, и это нетоварная ставка. Премия опциона - $. 64 / share, поэтому вы платите 64 доллара за 100 акций. (Здесь можно найти дополнительную информацию об опционных сетях USO.)

Уделив много времени USO и долгое время накладывая ставку, вы создали стратегию защитного старта. С этого момента до истечения срока действия опциона в конце торгов 16 октября вы сможете продать свои акции USO по цене 15 долларов за акцию, независимо от того, насколько они падают на рынке. Если USO торгуется по цене 10 долларов США по истечении срока действия, вы сможете реализовать свой вариант и продать свои акции по цене 15 долларов США за потерю всего лишь 1 доллара США. 98 на акцию или всего 198 долларов США (($ 16,34 - $ 15) + поставили премию в $ 64). Если бы вы не купили опцион «пут», вы потеряли бы 6 долларов. 34 на акцию или 634 доллара США.

Звучит очень много, однако имейте в виду, что в мире вариантов нет бесплатного обеда. Приобретая опцион «пут», вы понесли дополнительные расходы на свои первоначальные инвестиции. Это означает, что для того, чтобы вы могли покончить с вашими инвестициями, акции USO должны были подняться достаточно высоко, чтобы покрыть первоначальную покупную цену и премию.То есть, USO придется подняться выше 16 долларов. 98 на акцию ($ 16. 34 + $. 64 поставить премию), чтобы вы могли добиться безубыточности (для простоты мы будем игнорировать комиссионные брокера). Кроме того, как и все страховые полисы, если вы не воспользуетесь своим опционом, защитные стаи будут лишены всякой пользы. Хотя для некоторых, $. 64 - это небольшая плата за спокойствие. (Подробнее см. «Управление рисками с трейлинг-стопами и опциями защитного пута».)

Положите на него ошейник

Что делать, если вам не нравится идея тратить деньги на страховой полис, который вы можете использовать или не использовать? Стратегия воротника - еще один отличный инструмент для смягчения некоторых, если не всех, затрат на защиту. Ошейник - это просто защитный набор с коротким звонком - просто перейдите в цепочку опций для USO и посмотрите на вызов, который вы хотите написать не по курсу. Другими словами, вы были бы продавцом опционов. Вы получите премию за опцион, и взамен вы должны продать базовый запас USO по заранее определенной цене, если покупатель опциона воспользуется опцией. Скажем, вы решили сократить 15 октября, 17 долларов. 5 забастовка за $. 68 против вашего поста. Ваша новая позиция выглядит следующим образом:

• Long 100 акций USO по цене 16 долларов США. 34
• Длинный срок действия 16 октября, опцион на продажу по цене $ 15
• Short с истечением 16 октября, $ 17. 5 цена опциона ценового звонка

Премия, которую вы получили за продажу звонка, фактически компенсирует премию, которую вы заплатили за покупку (+ $ .68 против 64 долларов США), оставив вам чистую прибыль в $. 04 за акцию на вашей позиции или всего 4 доллара. В сущности, вы создали пол (пут) и потолок (короткий звонок) вокруг вашего запаса. Тем не менее, оговорка ошейника заключается в том, что вы эффективно ограничены 17 долларами. 5 - вверху. Если ваши акции превысят 17 долларов. 5, ваш короткий вызов будет идти в деньгах; покупатель опциона будет использовать этот вариант, и вы должны продать акции USO по цене 17 долларов США. Другими словами, независимо от того, насколько высока акция USO, вы не сможете получить вознаграждение за 17 долларов США. 50 за акцию. В этом случае максимальный выигрыш в вашей позиции составит $ 1. 2 на акцию или $ 120 всего (($ 17. 5- $ 16. 34) + $. 04). (Подробнее см. «Снизьте риск с длинным воротником и безрукими ошейниками: потому что выделения активов недостаточно».)

Трехсторонние ошейники

Теперь, что, если вы фиктивный инвестор? Вы не хотите платить за страхование, и вы хотите получить больше денег, чем то, что позволяет простой ванильный воротник. На ваши молитвы ответили трехсторонний воротник - воротник с коротким упором вниз (вы также можете подумать об этом как о коротком звонке с разбросом медведя). Трехсторонние ошейники на самом деле являются довольно популярными формами хеджирования производных, особенно в нефтяной промышленности. Например, компания Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150. 29 + 1. 69% Создана с Highstock 4. 2. 6 ), независимой нефтегазовой компанией, базирующейся в Техасе, использует трехсторонний воротник довольно широко.

Итак, как это работает? Ну, это довольно просто: просто возьмите нормальный ошейник и короткий удар с более низким ударом, чем ваш длинный стакан.Для нашего примера USO это повлечет за собой короткое замыкание, скажем, 16 октября, забастовку в 14 долларов за доллар. 34, доведя ваш чистый кредит до $. 38: - $. 64 для длинного put, + $. 68 для короткого вызова и + $. 34 для нижнего удара. Другими словами, ваша позиция будет следующей:

• Long 100 акций USO по цене 16 долларов США. 34
• Длинный срок действия 16 октября, опцион на продажу по цене $ 15
• Short с истечением 16 октября, $ 17. 5 цена опциона ценового вызова
• Короткая истечение 16 октября, опцион на продажу по цене $ 14

Хотя вы все еще ограничены потенциалом роста, вам удалось выжать немного больше прибыли из вашей сделки, если ваш бычий прогноз рассчитывается. Тем не менее, за счет сокращения позиции вниз, вы отменили защитную ставку на цены ниже короткой стачки. Это означает, что если USO упадет до 10 долларов США, как это было в первом примере для защитного набора, ваш длинный стаж сможет защитить вас до 14 долларов. Любой дальнейший недостаток приведет к тому, что короткий денежный перевод поступят в день, и тогда вы будете обязаны покупать акции USO по цене 14 долларов за акцию.

Итог

Если у вас есть соблазн быть противоположным и долго идти на нефть, тогда было бы полезно ознакомиться с некоторыми вариантами защиты, которые предлагают варианты. Несмотря на то, что защитный пуансон, воротник и трехсторонний воротник предлагают разные уровни защиты, всегда существует компромисс между риском и прибылью. (Подробнее см. «Знакомство с бенчмарками»: Brent Blend, WTI и Дубай.)