Несколько макроэкономических тенденций остаются под микроскопом в 2016 году, поскольку инвесторы пытаются понять, почему акции рынки падают, а доходность облигаций взрывается во всем мире. Основные тенденции касаются денежно-кредитной политики, вопросов экономического роста и угрозы дефляции.

Денежно-кредитная политика

Центральные банки продолжают беспокоиться о глобальной экономике, и в Соединенных Штатах, Европе и Японии все еще доминируют свободные денежно-кредитные политики. В начале февраля 2016 года Федеральная резервная система сообщила банкам, чтобы подчеркнуть возможность того, что краткосрочные ставки остаются отрицательными в течение длительного периода, если экономика перейдет в рецессию. Трехмесячная ставка счета Казначейства уже находится на уровне -0. 5%, и есть растущие сомнения в том, что ФРС повысит ставку федеральных фондов в марте. Фьючерсные рынки прогнозируют 65% -ную вероятность того, что ФРС не будет ужесточаться, в то время как президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги, как ожидается, снизит ставки на мартовском заседании ЕЦБ. Банк Японии уже находится в клубе с отрицательными процентными ставками, который временно отправил глобальные акции в взрывное ралли.

Отрицательные процентные ставки являются новой нормой, поскольку 11 членов еврозоны демонстрируют доходность двухлетних суверенных облигаций ниже нуля. Низкие ставки номинально бычьи для акций, но большинство мировых фондовых индексов застряли на медвежьих рынках в 2016 году. Бизнес-цикл создал слишком много инфляции, пока ФРС не затянулась и нередко приводила экономику в рецессию. Инфляция контролировалась и продолжался цикл ослабления, вытягивая экономику и фондовый рынок вверх, хотя эта парадигма больше не существует. Центральные банки не имеют рычагов влияния на повышение рисков, сокращая ставки до костей. С несколькими другими вариантами Рэй Далио из Bridgewater Associates считает, что председатель совета директоров Федерального резерва Джанет Йеллен будет вынужден вернуть количественное смягчение. Рынки риска, которые теперь зависят от простых денег, будут аплодировать этому движению, а также способствовать тому, что ФРС будет делать ставки.

Экономический рост

В январском отчете о зарплате несельскохозяйственных предприятий уровень безработицы составлял менее 5%, но количество созданных рабочих мест оценивалось по мере роста экономического роста. Консоценты на недавней конференции в Давосе в Швейцарии были сосредоточены на проблеме роста, и не зря. Например, в четвертом квартале 2015 года мировая экономика увеличилась самыми медленными темпами за последние два года, чему способствовал спад в Китае, на который приходится 15% мирового производства. Большинство других стран с формирующейся рыночной экономикой также резко снизились, в то время как развитые экономики в Соединенных Штатах, Европе и Японии потеряли свою силу. В четвертом квартале глобальная экономика увеличилась на 2,4% в год, что меньше, чем на 2,6% в третьем квартале.

Страны как на развитых, так и на развивающихся рынках сталкиваются с неумелой фискальной политикой, медленным ростом производительности и ошеломляющим уровнем задолженности. Общий государственный долг Соединенных Штатов увеличился на 8 триллионов долларов США и составил 19 триллионов долларов США при президенте Бараке Обаме. Многие компании также по-прежнему участвуют в сокращении заемных средств из задолженности, накопленной в период до финансового кризиса 2008 года, а развивающимся рынкам гораздо дальше идти в этом процессе, чем в развитых странах. Существует также предвестник проблемы в опросе менеджеров по снабжению для производства и услуг. Опрос, выпущенный на прошлой неделе, остался на уровне менее 50, что является значительным, поскольку это является ведущим показателем экономического роста. Медленный рост явно лучше, чем сокращение, а финансовые рынки могут восстановиться в 2016 году, если центральные банки останутся совместимыми и не будут наносить ущерб политическим ошибкам.

Дефляция

Инфляционные ожидания продолжают недооценивать прогнозы, и запах дефляции сейчас является всемирной проблемой. Цены охлаждают в Китае, Японии и других странах на Дальнем Востоке. Еврозона особенно беспокоит 15 из 19 членов в дефляции. Нынешний тренд США - дезинфляция, а не прямая дефляция. ФРС нацеливает инфляцию выше 2%, но она остается неудобной. В этой обстановке удивительно, что ФРС решила ужесточить денежно-кредитную политику в декабре.

Дефляция - пагубное экономическое явление. Это увеличивает процентные ставки, скорректированные с учетом инфляции, которые задерживают инвестиции, замедляют экономический рост и подталкивают страны к ослаблению их валют. Стратегия ослабления валюты четко проявляется в Китае, Японии и Европе, которая просто экспортирует дефляцию в другие страны, которые все еще испытывают умеренные уровни инфляции, например, США. Тенденция к росту торговли растет, потому что более сильный доллар США снижает конкурентоспособность американской продукции, выдвинутых кандидатами на президентских выборах 2016 года. Фондовые рынки плохо себя чувствуют в дефляционном климате, но долговременные государственные облигации могут превзойти по мере снижения процентных ставок.

Чтение чайных листьев

Макроэкономические чайные листья указывают на структурные проблемы, которые нелегко решить. Одним из самых шокирующих проявлений экономической гнилью является эффективность крупных банков. Цены на акции Credit Suisse и Deutsche Bank, например, упали ниже кризисных минимумов 2009 года, а рынок порочных товарных медведей - еще одно воплощение этой гнили. Эти тенденции, вероятно, продолжат идти вперед, создавая еще один сложный год для инвесторов.