В традиционном подходе к построению портфеля инвесторы определяют свою устойчивость к риску и затем выбирают инвестиции на основе суммы риска, которую они готовы принять. В более технических терминах решения о распределении активов основаны на допуске к риску.

Соотношение Sortino представляет собой точную противоположность традиционному подходу к инвестированию. Вместо того, чтобы сосредоточиться на риске, коэффициент Sortino фокусируется на желаемом возвращении инвестора. Понимание различий, как широкого, так и тонкого, между этими подходами может помочь инвесторам приблизиться к построению портфеля таким образом, который наиболее соответствует их инвестиционным целям.

Начинается с фокуса на цели Когда изначально было предложено определить свои инвестиционные цели, многие инвесторы начинают с одной цели, которую можно суммировать как «Я хочу сделать столько денег как я могу. Когда представлены инвестиционные стратегии, которые дают возможность добиться значительных успехов в обмен на возможность сохранения значительных потерь, многие из этих инвесторов пересматривают свои инвестиционные цели на нечто большее: «Я хочу сделать столько денег, сколько смогу без сохраняя значительные потери ». На этом этапе может начаться серьезное планирование, и необходимость измерения риска становится актуальной.

Риск и возврат С точки зрения инвестора, риск и доходность имеют прямую связь с низким уровнем риска, связанным с низкой потенциальной отдачей и высоким уровнем риска, связанным с потенциалом высокой доходности , Концепция, вложенная в деньги, может давать более высокую прибыль только в том случае, если она подвержена возможности быть потерянной, часто упоминается как «компромисс между риском и возвратом».

В связи с компромиссом с возвратом к риску инвесторы должны осознавать свой личный уровень устойчивости к риску при выборе инвестиций. Вместо этого цель состоит в том, чтобы понять баланс между уровнем полученной прибыли и суммой риска, который должен быть предпринят для получения этих доходов. Чтобы оценить этот баланс, инвесторы должны иметь возможность количественно оценивать и оценивать риски.

Отношение Шарпа Отношение Шарпа, полученное в 1966 году Уильямом Шарпом, является одним из наиболее часто используемых мер риска и возвращения. Он рассчитывается путем вычитания нормы доходности безрисковой инвестиции из нормы прибыли для рассматриваемых инвестиций и деления результата на стандартное отклонение прибыли от инвестиций. Математическая формула для расчета коэффициента Шарпа:

Присмотревшись, 10-летняя облигация США по казначейству обычно рассматривается как беспроцентный актив, а ее возврат используется при расчете коэффициента формы. Стандартное отклонение основано на волатильности. Он действует исходя из предположения, что возврат соответствует нормальному колоколообразному распределению.Нормальные распределения дают нам удобные рекомендации: примерно две трети времени (68. 3%), возврат должен подпадать под одно стандартное отклонение (+/-); и 95% времени, возврат должен подпадать под два стандартных отклонения. Два качества нормального графа распределения - это тощие «хвосты» и совершенная симметрия. Тощие хвосты означают очень низкое (около 0,3% времени) доходность, превышающую три стандартных отклонения от среднего. Симметрия подразумевает, что частота и величина прироста роста являются зеркальным отражением потерь в обратном направлении.

Коэффициент Шарпа имеет долгую историю академического использования и полезен при сравнении инвестиций друг против друга. Хотя это и не совсем идеальная мера, коэффициент Шарпа помогает сделать производительность одного портфеля сопоставимым с показателем другого портфеля, сделав корректировку риска.

Например, давайте сравним двух менеджеров и посмотрим, как они складываются друг против друга. Если менеджер A генерирует возврат 15%, тогда как менеджер B генерирует возврат 12%, будет казаться, что менеджер A является лучшим исполнителем. Если, однако, менеджер A, который произвел 15-процентный доход, взял на себя гораздо больше рисков, чем менеджер B, на самом деле может быть, что менеджер B имеет лучшую доходность, скорректированную с учетом риска.

Чтобы продолжить с примера, скажем, что безрисковая ставка составляет 5%, а портфель менеджера А имеет стандартное отклонение 8%, а портфель менеджера В - стандартное отклонение 5%. Коэффициент Sharpe для менеджера A будет равен 1. 25, тогда как отношение менеджера B будет 1. 4, что лучше, чем менеджер A. Исходя из этих расчетов, менеджер B смог повысить доходность с учетом риска.

Конечно, большинство инвесторов не рассматривают волатильность и оптимистичность роста как эквивалентные проблемы. Фактически, в то время как волатильность падения является серьезной проблемой, волатильность роста приводит к неожиданным достижениям и, вероятно, будет долгожданной разработкой.

Соотношение Сортино Соотношение Сортино, разработанное доктором Фрэнком А. Сортино в 1980 году, уточняет концепцию, представленную коэффициентом формы. В то время как коэффициент Шарпа измеряет волатильность роста и падения, коэффициент Sortino отражает только волатильность падения. Вычисление коэффициента сортировки аналогично вычислению коэффициента Шарпа, за исключением того, что для знаменателя используется отклонение в обратном направлении, игнорируя положительную доходность вместо стандартного отклонения и заменяя безрисковую норму прибыли с нормой прибыли от заданной цели инвестором. Математическое уравнение выглядит следующим образом:

При внимательном рассмотрении целевая норма прибыли может быть той скоростью, которая необходима для достижения конкретной финансовой цели в течение определенного периода времени, скорости, необходимой для сопоставления или избиения определенного эталона, или любой другой процент, желаемый инвестором.

Фокус на снижении риска делает отношение Sortino более релевантным для инвесторов, поскольку он рассматривает потенциальные убытки, а не просто волатильность. В конце концов, инвестирование в основном сосредоточено на зарабатывании денег не только на снижении риска.Кроме того, ориентированный на инвестора критерий хорошо согласуется с акцентом на зарабатывании денег. Хотя безрисковая норма прибыли, безусловно, может быть использована, если она согласуется с целями инвестора, измерение волатильности по сравнению с беспроблемным эталоном может быть совершенно неуместным сравнением, если, например, у инвестора есть портфель акций большой капитализации, который с большей вероятностью будут вести себя как Standard and Poor's 500, Dow Jones Industrial Average или другой показатель справедливости. С коэффициентом Sortino инвесторы могут свободно выбирать критерии, которые наилучшим образом соответствуют их целям.

Нижняя линия
Таким образом, коэффициент Sortino фокусируется на норме прибыли, необходимой для достижения цели инвестора. Это ставит акцент на то, чего стремится инвестор - будь то стоимость европейских каникул, сумма денег, необходимых для первоначального взноса на пляже, или единовременная выплата на пенсию, а не волатильность портфеля.