Аналитики много лет выступают за преимущества соотношения цены и прибыли (P / E). Когда P / Es высоки, как и в конце 1920-х и 1990-х годов, бушующие быки заявили, что отношения не имеют значения. Когда P / Es являются низкими, как и в 1930-х и 1980-х годах, мародерство медведей будет утверждать, что худшее еще впереди. Каждый раз оба были неправы. Здесь мы тестируем новый индикатор, чтобы определить, можно ли эффективно использовать P / Es для генерации сигналов покупки и продажи. Чтобы получить полную картину его эффективности, мы рассмотрим, помог бы ли этот показатель трейдеру победить доход, полученный стратегией покупки и удержания в период с 1920 по 2003 год.

Торговые инструменты - построение индикатора SMA P / E Простые скользящие средние (SMAs) - один из основных инструментов построения торговой системы, но они остались популярными среди техников за один простой Причина: они работают. Скользящее среднее (MA) уменьшает шум, сглаживая данные, позволяя трейдеру видеть более четкую картину.

Еще одна полезная метрика для анализа данных - линейная линия регрессии. Это очень полезно в том, чтобы показать тенденцию и дать представление о возможном будущем движении цены. Ряд популярных графических программ включает функцию линейной линии регрессии.

Используя ежегодные данные о соотношении S / P P / E Роберта Шиллера, профессора Йельского университета и автора книги «Иррациональное изобилие» (2000), мы построили диаграммы и простую скользящую среднюю систему кроссовера используя короткосрочный MA-триггер, или быструю линию, и долгосрочную базу MA, или медленную линию. Сигналы, генерируемые изменениями индекса S & P Index P / Es, которые изображены на рисунке 1, использовались для покупки и продажи рынка, представленного промышленным индексом Dow Jones, который показан на рисунке 2.

Лучшая комбинация скользящих средних - это нечто вроде жонглирования. Долгосрочные периоды MA уменьшают количество сигналов и добавляют задержки, что часто приводит к снижению доходности. Более короткие периоды MA часто увеличивают некоторые индивидуальные торговые прибыли за счет добавления дополнительных убыточных сделок благодаря whipsaws.

Рисунок 1, как уже упоминалось, представляет собой график, показывающий годовые индексы цены и прибыли индекса S & P 500 Index (и более ранних предшественников) с 1920 по 2003 год. На диаграмме также отображаются двухлетняя (синяя линия) и пятилетняя (пурпурная line) простые скользящие средние. Сигналы покупки возникают, когда двухлетний SMA пересекает пятилетний и сигнал продажи, когда двухлетние кресты ниже пятилетнего. Медиана P / E за период составляла 15, но обратите внимание, что линия линии линейной регрессионной линии (пунктирная диагональная линия) показывает, что тренд перемещался из РЕ 12 с левой стороны диаграммы в 21 с правой стороны.

Рисунок 1

На рисунке 2, показывающем месячный график промышленного индекса Dow Jones (DJI) с 1920 по 2003 год, зеленые стрелки указывают сигналы покупки, генерируемые двухлетним S & P P / E SMA-переходом выше пятилетняя SMA, а красные стрелки демонстрируют сигналы продажи, когда обратное происходит на рисунке 1. Всего было получено шесть сигналов покупки и шесть сигналов продажи для общего выигрыша в 9439. 25 баллов DJIA.

Рисунок 2 - Приложение предоставлено MetaStock. com

Для нашего теста была найдена двухлетняя скользящая средняя сигнальная линия для удаления большей части шума без добавления чрезмерной задержки. Было установлено, что базовая линия, состоящая из пятилетней скользящей средней, является хорошей подгонкой. Была проверена однолетняя сигнальная линия вместо двухлетней, и было установлено, что она обеспечивает одинаковое количество сделок, но имеет несколько меньшую отдачу.

Как сделал индикатор P / E SMA?
В общей сложности 12 сделок (шесть покупок и шесть продаж), система вернула 9,440 балла (см. Рисунок 2). Закупка и удерживание за тот же период вернули бы 10, 382, ​​поэтому наш индикатор заставил трейдера захватить почти 91% прибыли, достигнутой Dow за 83-летний период.

Но реальная выгода от использования индикатора P / E SMA заключается в том, что он сказал инвестору, когда покидает рынок, тем самым защищая инвестиции от убытков. Используя индикатор P / E, наш трейдер был бы на рынке в общей сложности 48 из 83 лет, или 58% случаев, что означает, что он или она имели бы деньги, вложенные в другие места в 42% случаев (25 лет ), где доходность была лучше.

Инвестиции на рынке ценных бумаг на весь 83-летний период заработали 10, 382 к концу 2003 года, что составляет 125 пунктов в год. Трейдер, использующий наш индикатор P / E, получив 9,440 балла за 48 инвестиционных лет, составит 197 пунктов в год. Это на 58% лучше, чем у инвестора с бай-и-удержанием!

Учитывая эти результаты с использованием годовых данных, мы можем спросить, может ли использование ежемесячных данных улучшить общие результаты. Было установлено, что наилучшим набором скользящих средних для нашего ежемесячного показателя является пяти- и 21-месячный SMA. Эта система (не показана на диаграмме здесь) генерировала в общей сложности 22 байта и 21 сигнал продажи. Последний сигнал покупки был дан в ноябре 2003 года, и система была еще долгой, когда наш тест был завершен в конце января 2004 года.

Торги с использованием ежемесячной системы заработали бы 90% от общего дохода Dow в 57% время (47 лет). Таким образом, несмотря на то, что этот тест породил более чем в три раза больше сделок, результаты были очень похожи. Разница заключалась в том, что, хотя сделки были введены более быстро, часто приводя к увеличению прибыли, увеличение количества сигналов привело к большей подверженности изменчивости и большему проценту убыточных сделок.

Использование индикатора SMA P / E для короткого замыкания
Следующий вопрос, который мы можем решить, заключается в том, будет ли индикатор выполнен, если бы были проведены длинные и короткие сделки. Ввод короткой сделки равного размера при каждой проданной длинной позиции дал бы 510 пунктов в пяти коротких сделках за среднюю потерю 102 пункта за сделку.Основываясь на диаграмме на рисунке 1, это имеет смысл: линейный регрессионный канал показывает, что рынок был в целом восходящем тренде с 1920 года, и, как знают все хорошие трейдеры, плохая идея торговать против тренда.

Индикатор SM / P / E помог трейдеру не так много, предложив прямую торговую систему для создания как длинных, так и коротких сделок, но путем направления трейдера на рынок в периоды низкой или отрицательной доходности. В качестве простого инструмента долговременной торговли, он работал очень хорошо.

Укрощение рыночного зверя
Гораздо легче зарабатывать деньги на светском, чем на циклическом бычьем рынке. Стратегия покупки и удержания хорошо работает в первом, но не в последнем. Требуется больше навыков и усилий, чтобы заработать деньги, когда запасы застряли в торговом диапазоне, в котором цена в конце и начале инвестиционного периода примерно одинакова.

Например, те, кто купил акции Dow на пике светского бычьего рынка в 1929 году (и держали их), не стали получать прибыль до почти 25 лет спустя, во второй половине 1954 года. Те, кто покупает светские бычий пик в 1966 году должен был ждать до 1983 года. Крайне важно, чтобы на этих рынках торговли вы избегали их вообще, если только вы не разработали эффективную краткосрочную торговую систему.

Заключение
Вы знаете известную рыночную пословицу: время - это все. Индикатор P / E SMA подтверждает этот момент. Он также демонстрирует, что реальная стоимость коэффициентов P / E с точки зрения торговли не столько в их абсолютных величинах. Те, кто вышел на рынок в 1996 году (на Dow 6448), когда P / E превзошел предыдущий пик бычьего рынка в 1966 году в 24 раза, в последующие три с половиной года потеряли бы более 5 000 пунктов прибыли. В отличие от редких экстремумов абсолютные значения P / E не обеспечивают точных входных и выходных сигналов. Относительная система в сочетании с методом обнаружения быстрого изменения направления делает. Но основным преимуществом индикатора SMA P / E было обнаружено, что трейдер вышел из рынка, когда он был менее прибыльным.

В следующий раз, когда кто-то скажет вам, что коэффициенты P / E не имеют значения, вы получите ответ. С исторической точки зрения, они, безусловно, имеют значение, особенно если вы знаете, как их использовать.