Один из способов торговли фьючерсами S & P с ограниченным риском заключается в том, чтобы писать кредитные спреды с использованием фьючерсных контрактов S & P 500. Бывший кредитный спред - это моя предпочтительная сделка по причинам, которые станут ясными ниже. Среди других преимуществ, эти глубокие внебиржевые спреды могут быть объединены с кредитными спредами медведя. Используя оба эти метода вместе, трейдер может максимизировать пробег от требований к марже и минимизировать влияние на снижение. (Полное объяснение кредитного спреда медведя и быка см. В разделе «Вертикальные булл» и «Кредитные спреды медведей» . Вы также можете прочитать о вариантах фьючерсов S & P 500 в «Освобождение от опционов на фьючерсах »).

Лучшее время для написания глубоких внебиржевых кредитных спредов - это когда S & P 500 получает перепроданность. Эти позиции приносят прибыль, если рынок торгуется выше, торгуется умеренно ниже или остается неизменным - эта универсальность является основным преимуществом по сравнению с стратегиями покупки опционов, которые, чтобы быть прибыльными, требуют значительного шага в правильном направлении в течение установленного периода времени ,

Кредит распространяется на прибыль, если они истекают из денег или если они находятся в деньгах меньше первоначальной суммы премии, собранной при распространении (за вычетом комиссионных). Временная премия (стоимость нетто-опциона), которую вы собираете, когда вы устанавливаете спред, упадет до нуля, если спред по истечении срока спреда останется вне денег. Первоначально собранная премия сохраняется как прибыль. Имейте в виду, что эти спреды могут быть закрыты досрочно для частичной прибыли. Они также могут быть закрыты в убыток, если они будут слишком близки к деньгам, и их можно будет положить дальше от денег, где они, как мы надеемся, истекут.

Существует два способа применения спредов S & P. Один из способов связан с определенной степенью рыночного времени, а другой подход - это просто ежеквартальная система, которая игнорирует тренд на рынке (здесь мы не будем обсуждать последний метод). Ниже приведена торговля, основанная на определении зоны перепроданности для широкого рынка (S & P 500), что подразумевает определенную степень рыночного времени. Чтобы быть успешным с любым из этих подходов, вы абсолютно должны практиковать строгие методы управления капиталом.

Мне нравится устанавливать спред, когда рынок перепродан (продажа зашла слишком далеко), потому что это дает моему глубокому внеочередному спреду много места для маневра, если мое мнение о рынок ошибочен. И поскольку рынок перепродан, когда мы устанавливаем спред, мы собираем максимальную премию. Премии, как правило, накапливаются из-за увеличения подразумеваемой волатильности во время распродаж, функции растущего страха и растущего спроса со стороны покупателей. В принципе, идея состоит в том, чтобы установить глубокий разброс вне денег, когда мы приближаемся к нишу технического рынка, где мы имеем более высокую вероятность успеха.Давайте посмотрим на фактический пример фьючерсных опционов S & P 500, которые включают кредитный спред.

Продажа перекачиваемой премии На мой взгляд, когда рынки акций находятся в распродаже, а точное дно - это все догадывается, тем не менее, может быть достаточно индикаторов, мигающих техническим дном, чтобы гарантировать создание кредитного спреда , Одним из показателей является уровень волатильности. Когда подразумеваемая волатильность возрастает, так и цены опционов: написание спреда имеет преимущество в такое время. Премия по опционам накачивается до уровня выше, чем обычно, и, поскольку мы являемся чистыми продавцами опционной премии, когда мы устанавливаем кредитный спред, мы, следовательно, являемся нетто-продавцами переоцененных опционов. С индикаторами настроений, такими как индикаторы отношения колл / колл CBOE, кричащие перепроданными, теперь мы можем посмотреть на возможные ценовые цены S & P 500, чтобы увидеть, есть ли картина риска / вознаграждения, которую мы можем терпеть.

Наш пример будет посвящен условиям июль 2002 года для сентябрьских фьючерсов S & P 500, которые закрылись в 917 году. 3 на торговой сессии 12 июля 2002 года, после трех последовательных дней вниз и шести из предыдущих семи недель, снизились. Поскольку эта продажа была очень большой (S & P 500 упал более чем на 10% с марта), мы можем быть уверены, что у нас была определенная подушка, как только мы попали в наш спред. Прежде чем устанавливать глубокий разброс по принципу «вне игры», мне обычно нравится видеть коэффициенты put / call CBOE в зоне перепроданности. Поскольку я удовлетворен тем, что эти условия выполнены, я предпочитаю идти на 12% из денег, чтобы установить мой спред. Мое правило состоит в том, чтобы собрать 1 000 долларов США (в среднем) за каждый спред, который я пишу за три месяца до истечения срока действия. Количество спредов, которое вы устанавливаете, будет зависеть от размера вашей учетной записи.

Маржа, необходимая для начала такого типа торговли, обычно составляет от 2 до 500 долларов США и 3 доллара США за один спред, но может существенно увеличиться, если рынок движется против вас, поэтому важно иметь достаточный капитал для пребывания с торговлей или внесите коррективы на этом пути. Если рынок движется ниже на 5%, как только я нахожусь в торговле, я стараюсь закрыть сделку и понизить ее, что означает потерять спред и записать ее снова за достаточную премию, чтобы покрыть мою потерю. Затем я хочу написать еще один спред для создания нового чистого кредита. Роллинг может снизить требования к марже и переместить торговлю из-за проблем. Такой подход требует достаточного капитала и должен выполняться с помощью знающего брокера, который может работать с вами для торговли, используя «заполнять или убивать» и ограничивать заказы.

S & P 500 Bull Put Spread Если вы посмотрите варианты опционов на сентябрь 2002 года на фьючерсы S & P 500, вы увидите, что в этот момент была очень высокая премия. Мы могли бы установить спрэд по ставке 800 x 750, что составляет около 12% от суммы. В приведенной ниже таблице 1 приведены цены на такой спрэд, основанный на погашении сентябрьских фьючерсов 12 июля 2002 года, в 917 году. 30.

Имейте в виду, что сумма премии взимается только за один спред. Каждая премия стоит 250 долларов. Мы продавали сентябрьский старт на 800 удар за $ 3 025 и купили сентябрьский старт на 750 удар по $ 1, 625, который оставил чистый кредит на нашем торговом счете, или значение чистых опционов, равное $ 1 400. Если мы ничего не сделали, и эта торговля закончилась полностью в деньгах (сентябрьские фьючерсы на уровне или ниже 750), максимальный риск был бы равен 12 500 долларов США за вычетом первоначальной премии или 11,100 долларов США. Если спред истек бы бесполезным, мы бы мы смогли сохранить в качестве прибыли всю премиальную сумму. Имейте в виду, что этот пример исключает любые комиссии или сборы, поскольку они могут варьироваться в зависимости от размера учетной записи или брокерской фирмы.

Для того, чтобы спред истек и стал никчемным (и таким образом был полным победителем), сентябрьские фьючерсы на S & P должны были быть выше 800 по истечении 20 сентября 2002 года. Если тем временем фьючерсы будут снижаться более чем на 10% или спред удваивается по стоимости, я, как правило, стараюсь удалить спред и место в более низком, а иногда и более отдаленном месяце, чтобы сохранить первоначальную потенциальную прибыльность. Профиль риска / вознаграждения этого размера спреда (50 баллов) имеет смысл только в том случае, если вы ограничиваете свои потери и не позволяете позиции получать деньги.

В качестве одного из примеров этот глубокий внедорожный спред показывает базовую настройку, которая имеет несколько ключевых преимуществ:

• Используя спреды вместо написания голых опций, мы устраняем неограниченный потенциал потерь.
• Поскольку мы пишем их, когда рынок перепродан, а спреды находятся вне денег, мы можем ошибаться в отношении направления рынка (в какой-то степени) и до сих пор побеждать.
• Когда рынок устанавливает техническое дно и повышается, мы можем в нужный момент выйти в кредитный спрэд для сбора дополнительной премии. Поскольку для фьючерсных опционов используется система, известная как маржа SPAN для расчета требований к марже, обычно нет никакой дополнительной платы за второй спред, если риск равен или меньше. Это связано с тем, что спреды вызова и ставки не могут истекать в деньгах.
• Написав их в технически перепроданных очках, мы собираем завышенные премии, вызванные повышенным страхом инвесторов во время рыночных спадов.

Итог
Стоит отметить, что в качестве альтернативы можно разместить вкладыши на внеуровневые вклады в Dow. Dow спреды требуют меньше прибыли, чем опционы на фьючерсы S & P, и лучше для инвесторов с меньшими торговыми счетами. Независимо от того, торгуете ли вы опционами на Dow или S & P, вам требуется надежное управление деньгами и способность тщательно отслеживать стоимость сетевых опционов и суточные цены фьючерсов на фьючерсы, чтобы определить, необходимы ли корректировки для спасения торговли от потенциальных проблем.