В то время как Конгресс поручил Федеральному Резерву с рядом конкретных целей, они в конечном счете направлены на создание стабильной денежной среды для достижения общей экономической стабильности. В то время как ФРС обеспокоена быстрой инфляцией общих потребительских цен, ее предпочтительным показателем инфляции, расходами на личное потребление (PCE), исключаются цены активов.

Иногда цены на активы могут выйти из-под контроля, образуя массивные пузыри, которые, наконец, всплывают, имеют серьезные последствия для экономической стабильности. Некоторые утверждают, что ФРС должна активно пытаться сдуть такие пузыри или не дать им сформироваться для поддержания стабильности. Однако, в то время как ФРС должна быть обеспокоена, денежно-кредитная политика не является лучшим инструментом для борьбы с пузырями активов. Это, однако, не означает, что ничего нельзя сделать.

Примеры пузырьков цен на активы

Пузырь активов - это явление, в котором цены активов отклоняются от фундаментальных ценностей, обычно из-за преувеличенных ожиданий будущего роста. Рост цен на активы создает цикл обратной связи, благодаря которому спекулятивные инвесторы надеются получить прибыль от ценовой тенденции, тем самым усиливая движение тенденций. В какой-то момент пузырь теряет свой импульс, и начинается паника, приводящая к резкому повороту ценового тренда; другими словами, разрыв пузыря. Двумя недавними примерами пузырей цен на активы являются пузырь dot-com и субстандартный ипотечный пузырь.

Растущее использование Интернета в конце 1990-х годов и изобилие венчурного финансирования для стартапов были двумя факторами, которые помогли разжигать пузырь на рынках акций для информационных технологий. В период с 1995 по 2000 год индекс Nasdaq, доминирующий в технологии, вырос примерно на 4 000 пунктов, достигнув пика 10 марта 2000 года 5132. 52. Спустя два с половиной года индекс потерял 78% своей стоимости. В то время как всплеск пузыря dot-com увидел, что экономика США упала в рецессию, начиная с 2001 года, ее последствия были ничем по сравнению с разрывом субстандартного ипотечного пузыря в 2007 году.

Денежный стимул ФРС, который видел, что процентные ставки падают до исторических минимумов после разрыва пузыря dot-com, помогли разжигать жилищный бум в США. Поскольку цены на жилье начали падать, никто не хотел, чтобы их оставили, и новый класс ипотечных кредитов был распространен на менее оптимальных покупателей жилья, которые не могли претендовать на традиционные кредиты. Инвестиционные фирмы, стремящиеся воспользоваться спросом на жилье, купили эти ипотечные кредиты и переупаковывали их как ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS).

Эти ценные бумаги были такими же хорошими, как и платежеспособность должников, и когда в 2007 году начались некоторые дефолты по ипотечным кредитам, стоимость MBS начала окунуться.Балансовая стоимость активов банков была уменьшена из-за этих падающих цен на ценные бумаги, в результате чего многие банки объявили о банкротстве, создав огромную финансовую нестабильность и худший спад со времен Великой депрессии. (Чтобы узнать больше, см. Самые большие рыночные сбои ).

Что может и должно ФРС делать с пузырями?

Поскольку пузырь цен на активы может иметь серьезные дестабилизирующие последствия для экономики, представляется разумным, что Федеральная резервная система стремится что-то сделать с ними. Однако основной аргумент против намеренного попытки сделать что-либо состоит в том, что пузыри цен на активы чрезвычайно трудно идентифицировать; некоторые даже говорят, что это невозможно. Действия по срыву ошибочного пузыря могут привести к нанесению большего вреда, чем пользы.

Это, однако, не означает, что ФРС не должна пытаться идентифицировать пузыри цен на активы и, когда разумно уверена, что она существует, что-то сделать. Разумеется, использование денежно-кредитной политики путем воздействия на краткосрочные процентные ставки - не лучший инструмент для попытки сдувания пузыря. Некоторые исследования показывают, что исторический рекорд показывает, что пузырьки не все настолько чувствительны к уровню краткосрочных процентных ставок. Другие исследования показывают, что повышение процентных ставок для сдувания пузыря может привести к тому, что его разрыв будет намного более серьезным, чем в противном случае.

Тем не менее, есть по крайней мере одно действие, которое может предпринять ФРС, и другие действия, которые может предпринять Конгресс. ФРС может использовать пулеметницу для выдачи предупредительных заявлений, когда есть предполагаемый пузырь. Это, надеюсь, сдует некоторые из иррационального оптимизма, который помогает подпитывать пузырь.

Конгресс, с другой стороны, может реализовать меры по совершенствованию нормативной и надзорной структуры, которая препятствует пузырям цен на активы. Правила, которые ограничивают отношения к кредитам к стоимости, кредитное плечо и более высокие стандарты кредитования, помогут устранить часть пара, который может загонять пузырьки. (Чтобы узнать больше, см .: Новые правила защиты банковской системы мира ).

Нижняя линия

Пузыри цен на активы могут иметь некоторые разрушительные последствия для экономической стабильности. Несомненно, ФРС следует беспокоиться, когда она считает, что пузырь формируется, но денежная политика не является лучшим инструментом для борьбы с такими явлениями. ФРС должна быть готова выпустить предупредительные предупреждения, но Конгресс должен обеспечить стабильную нормативную и контрольную среду, чтобы препятствовать формированию пузырей активов.