Правило Тейлора - это модель прогнозирования процентных ставок, изобретенная и совершенная известным экономистом Джоном Тейлором в 1992 году и изложенная в его знаменательном исследовании 1993 года «Решение о дискреционных действиях против правил политики на практике».

Тейлор действовал в начале 1990-х годов с достоверными предположениями, что Федеральная резервная система определила будущие процентные ставки на основе теории рациональных ожиданий макроэкономики. Это ретроспективная модель, предполагающая, что если у рабочих, потребителей и фирм есть положительные ожидания относительно будущего экономики, процентные ставки не нуждаются в корректировке. Проблема с этой моделью заключается не только в том, что она обратная, но и в том, что она не учитывает долгосрочные экономические перспективы.

Кривая Филлипса была последней из дискредитированных моделей теории рациональных ожиданий, которые пытались предсказать компромисс между инфляцией и занятостью. Проблема снова заключалась в том, что, хотя краткосрочные ожидания, возможно, были правильными, долгосрочные предположения, основанные на этих моделях, являются трудными, и как можно внести корректировки в экономику, если действие процентной ставки было неправильным? Здесь денежно-кредитная политика основывалась скорее на усмотрении, чем на конкретных правилах. Экономисты обнаружили, что они не могут более долгое время предполагать денежные ожидания, основанные на теориях рациональных ожиданий, особенно когда экономика не растет или стагфляция является результатом недавних изменений процентных ставок. Эта ситуация привела к правилу Тейлора. (См. Также: Влияние повышения процентной ставки ФРС .)

Вычисления

Формула, используемая для правила Тейлора, выглядит так:

i = r * + pi + 0. 5 (pi-pi *) + 0. 5 (yy * ) .

Где:

i = номинальная ставка денежных средств
r * = реальная ставка по федеральным фондам (обычно 2%)
pi = темп инфляции
p * = целевой уровень инфляции
Y = логарифм реального выхода
y * = логарифм потенциального выхода

Что это уравнение говорит, что разница между номинальной и реальной процентной ставкой - это инфляция. Реальные процентные ставки учитываются для инфляции, а номинальные ставки - нет. Здесь мы рассматриваем возможные цели процентных ставок, но это невозможно осуществить изолированно, не глядя на инфляцию. Чтобы сравнить темпы инфляции или не инфляции, нужно взглянуть на общую картину экономики с точки зрения цен.

Цены и инфляция обусловлены тремя факторами: индексом потребительских цен, ценами производителей и индексом занятости. Большинство стран в современном мире смотрят на индекс потребительских цен в целом, а не на основной индекс потребительских цен. Тейлор рекомендует этот метод, поскольку основной индекс потребительских цен не включает цены на продукты питания и энергию. Этот метод позволяет наблюдателю смотреть на общую картину экономики с точки зрения цен и инфляции.Рост цен означает более высокую инфляцию, поэтому Тейлор рекомендует факторинг уровня инфляции в течение одного года (или четырех кварталов) для полной картины.

Тейлор рекомендует, чтобы реальная процентная ставка была в 1,5 раза выше уровня инфляции. Это основано на предположении о равновесной ставке, которая влияет на реальный уровень инфляции против ожидаемого уровня инфляции. Тейлор называет это равновесием, 2% устойчивым, равным скорости около 2%. Другой способ взглянуть на это - это коэффициенты отклонения реального ВВП от трендового ВВП и уровня инфляции. Оба метода примерно одинаковы для целей прогнозирования. Но это только половина уравнения - вывод должен также учитываться. (См. Почему индекс потребительских цен является спорным , чтобы узнать больше.)

Общая выходная картина экономики определяется производительностью, участием в рабочей силе и изменениями в занятости. Для уравнения мы смотрим на реальный выход против потенциального выхода. Мы должны смотреть на ВВП с точки зрения реального и номинального ВВП, или, чтобы использовать слова Джона Тейлора, фактический или трендовый ВВП. Для этого мы должны учитывать дефлатер ВВП, который измеряет цены на все товары, произведенные внутри страны. Мы делаем это путем деления номинального ВВП на реальный ВВП и умножения этого показателя на 100. Ответ - это показатель реального ВВП. Мы дефлируем номинальный ВВП на истинное число, чтобы полностью измерить общий объем производства экономики. (Более подробно см. Что такое ВВП и почему это так важно? )

Произведением правила Тейлора является три цифры: процентная ставка, уровень инфляции и уровень ВВП, основанный на равновесная ставка для оценки точно соответствующего баланса для прогноза процентной ставки органами денежно-кредитного регулирования.

Правило для политиков таково: Федеральная резервная система должна повышать ставки, когда инфляция выше целевого уровня или когда рост ВВП слишком высок и выше потенциального. ФРС должна снизить ставки, когда инфляция ниже целевого уровня или когда рост ВВП слишком медленный и ниже потенциального. Когда инфляция находится на целевом уровне, а ВВП растет по своему потенциалу, ставки считаются нейтральными. Эта модель направлена ​​на стабилизацию экономики в краткосрочной перспективе и стабилизацию инфляции в долгосрочной перспективе. Чтобы правильно оценивать уровни инфляции и цен, применяйте скользящее среднее различных уровней цен, чтобы определить тренд и сгладить колебания. Выполнять те же функции на ежемесячной диаграмме процентных ставок. Следуйте за ставкой фондовых фондов для определения тенденций.

В то время как Правило Тейлора служило экономикам в хорошие экономические времена, оно также может служить индикатором для плохих экономических времен. Предположим, что центральный банк слишком долго удерживал процентные ставки слишком долго. Этот рецепт является причиной пузырей активов, поэтому в конечном итоге процентные ставки должны быть увеличены, чтобы сбалансировать уровни инфляции и выпуска. Еще одна проблема пузырей активов - это уровни денежного предложения, которые намного выше, чем необходимо для сбалансирования экономики, страдающей от инфляции и дисбаланса в производстве. Многие думали, что центральный банк виноват - по крайней мере частично - в жилищном кризисе в 2007-2008 годах.Причиной является то, что в течение нескольких лет после появления пузыря dot-com интерес был слишком низким, а в 2008 году он привел к крушению рынка жилья (см. Диаграмму). Если бы центральный банк следовал правилу Тейлора за это время, что указывало на то, что процентная ставка должна быть намного выше - пузырь, возможно, был меньше, поскольку меньше людей было бы стимулировано покупать дома. Сам Джон Тейлор утверждал, что кризис будет значительно меньше, если центральный банк будет следовать денежно-кредитной политике, основанной на правилах. (См. Также: Правило Тейлора может быть запущено на автопилоте)

^{Источник: Институт Брукингса}

Практический результат

Правило Тейлора за многие годы основало множество центральных банков по всему миру с момента его создания в 1993 году. Он служил не только как показатель процентных ставок, уровня инфляции и уровня выпуска, но и как руководство для оценки надлежащих уровней денежной массы, поскольку уровни денежной массы и инфляция объединились для формирования идеальной экономики. Это позволяет нам понимать деньги в сравнении с ценами, чтобы определить правильный баланс, потому что инфляция может подорвать покупательную способность доллара, если она не выровнена должным образом. (Чтобы узнать больше, см. Наш Учебник по основам экономики .)