В экзамене Series 7 вопросы об опциях, как правило, являются одной из самых больших проблем для тестировщиков. Это связано с тем, что вопросы с параметрами составляют значительную часть экзамена, и многие кандидаты никогда не подвергались контрактам и стратегиям опционов.

В этой статье мы дадим вам подробное описание мира контрактов опционов, а также связанных с ними стратегий. Наши советы по тестированию поставят вас в туз этой части экзамена Series 7 и увеличат ваши шансы на получение пропущенного балла. (Все, что вам нужно знать для экзамена Series 7, см. В нашем онлайн-учебном пособии по бесплатной серии 7 .)

Вопросы по параметрам

По большинству оценок на экзамене Series 7 имеется около 50 вопросов, около 35 из которых являются вопросами, касающимися стратегий опционов. Остальные 15 вопросов - это рынки опционов, правила и вопросы пригодности. Поскольку большинство вопросов сосредоточены на стратегиях опционов, мы сосредоточимся на них.

В экзамене Series 7 вопросы о стратегиях опций сосредоточены на:

• Помещения
• Вызовы
• Straddles
• Спреды
• Хеджирование
• Закрытые контракты

Однако объем вопросов, как правило, ограничен:

• Максимальный выигрыш
• Максимальный убыток
• Беспокойный
• Ожидаемое направление движения акций для прибыли (вверх / вниз, бычий / медвежий)

Основы

Он берет два, чтобы заключить договор
Помните текстовый контракт. В контракте есть две стороны. Когда одна сторона получает доллар, другая сторона теряет доллар. По этой причине покупатель и продавец одновременно достигают точки безубыточности. Когда покупатель восстановил все потраченные премиальные деньги, продавец потерял всю премию, которую они получили. Эта ситуация называется игрой с нулевой суммой: для каждого, кто выигрывает по контракту, существует контрагент, который проигрывает.

Большинство вариантов контрактов не выполняются
Большинство опционов инвесторы не заинтересованы в покупке или продаже акций. Они заинтересованы в прибыли от торговли самими контрактами. В некотором смысле, обмен опциями очень похож на скачки. Хотя есть люди, которые планируют купить или продать лошадь, большая часть толпы должна делать ставки на гонку. Обращайте очень пристальное внимание на концепции открытия и закрытия вариантов контрактных позиций и не зацикливайтесь на идее осуществления контрактов.

Терминология Tangles
Обратите внимание на рисунке 1 - которую мы будем называть «матрицей» - что термин «купить» можно заменить терминами «long» или «hold». Термин «продать» можно заменить терминами «короткий» или «написать». Экзамен часто меняет эти термины, часто в том же вопросе. Перед началом экзамена запишите матрицу вниз на бумаге с царапинами и часто обращайтесь к ней, чтобы помочь вам следить за ходом.

Рисунок 1

Права покупателей, Обязательства продавцов
Если вы посмотрите на Рисунок 1, вы заметите, что у покупателей есть все права; они заплатили премию за права. У продавцов есть все обязательства; они получили премию за принятие обязательства (риска). Вы можете подумать о контракте на опционы, как договор страхования автомобиля: покупатель платит премию и имеет право на осуществление; они могут потерять не больше, чем выплачиваемая премия. Продавец обязан выполнять, когда и если он был вызван покупателем; получатель может получить наибольшую выгоду. Примените эти идеи к контрактам опционов.

Вопрос «Вызвать и положить вниз»
Многие люди были введены в заблуждение старой поговоркой: «вызовите и положите». Проблема в том, что это только половина права. Это справедливо для покупки (или длинной) стороны, но это не относится к стороне продажи. На короткой или продажной стороне вещи прямо противоположны , в результате чего вы можете получить прибыль от увеличения актива, лежащего в основе опциона «пут», если у вас есть shorted put.

Значение времени для покупателей и продавцов
Поскольку у опции есть определенная дата истечения срока действия, значение времени контракта часто называют истощающим активом. Помните: покупатели всегда хотят, чтобы контракт был осуществимым. Они могут никогда не заниматься физическими упражнениями (они, вероятно, будут продавать контракт - закрывая его - для получения прибыли вместо этого), но они хотят иметь возможность тренироваться. Продавцы, с другой стороны, хотят, чтобы контракт заканчивался бесполезным, потому что это единственный способ, которым продавец (короткий) может сохранить всю премию (максимальный выигрыш для продавцов).

Четыре неудачных шага для выполнения

Одна из проблем, о которых сообщают кандидаты в серии 7 при работе над проблемами с вариантами, заключается в том, что они не уверены в том, как подойти к вопросам. Существует четыре шага, которые обычно полезны:

1. Определить стратегию
2. Определить позицию
3. Использовать матрицу для подтверждения желаемого движения
4. Следуйте долларам

Все четыре из этих шагов могут не соответствовать необходимо для каждой проблемы с параметрами. Если, однако, вы используете этот процесс в более сложных ситуациях, вы обнаружите, что эти шаги значительно упрощают проблему.

Давайте рассмотрим четыре шага, описанные выше в некоторых примерах.

Первая формула, которую должен помнить кандидат от Серии 7, - это премия за опционы:

Премиум = Внутренняя ценность + значение времени

Вопрос: Инвестор длинный 1 XYZ, декабрь 40, вызов 3. до закрытия рынка на заключительный торговый день до истечения срока действия, XYZ акции торгуются на 47. Инвестор закрывает контракт. Какова прибыль или убыток для инвестора?

Сначала давайте используем четырехэтапный процесс:

1. Определить стратегию - Контракт вызова
2. Определить позицию - long = buy = hold (имеет право осуществлять )
3. Используйте матрицу для подтверждения желаемого движения - бычий, хочет роста рынка
4. Следуйте за долларами - Составьте список долларов:

$ Out	$ В
-	-
-	-
-	-

Ответ:
Вопросы на экзамене могут касаться ситуации, когда договор «торгуется на его внутренняя ценность.«Фраза« незадолго до закрытия рынка в последний торговый день до истечения срока действия »означает, что нет никакой стоимости времени, и, следовательно, премия полностью состоит из внутренней стоимости.

Поскольку инвестор Долгосрочный контракт, они заплатили премию. Проблема заключается в том, что инвестор закрывает эту позицию. Если опцион-инвестор покупает, чтобы закрыть позицию, инвестор продаст контракт , , компенсирующий открытую длинную позицию. инвестор будет продавать контракт за свою внутреннюю стоимость, потому что нет оставшегося времени. Поскольку инвестор купил за три (300 долларов США) и продал за внутреннюю стоимость в семь (700 долларов США), они получат прибыль в размере 400 долларов.

вы так легко получаете внутреннюю ценность? Посмотрите на диаграмму 2, диаграмму внутренней стоимости. Если контракт является вызовом, а рынок находится выше цены забастовки (упражнения), контракт заключен в деньгах - он имеет внутреннюю ценность. Поставленные контракты действуют в противоположном направлении.

Figu re 2

Одна предостерегающая нота: сам контракт находится в деньгах или из них, но это не обязательно означает прибыль или убыток для конкретного инвестора. Покупатели хотят, чтобы контракты были в деньгах (имеют внутреннюю ценность). Продавцы хотят, чтобы контракты были вне денег (нет внутренней стоимости).

Формулы для вызовов

Длинные звонки:

• Максимальное усиление = Неограничено
• Максимальный убыток = Премиальный платеж
• Брейкен = Цена за удар + Премиум

Короткие вызовы:

• Максимальный выигрыш = Премия получена
• Maximum Loss = Unlimited
• Breakeven = Strike Price + Premium

См. Снова Рисунок 1 и помните, что всякий раз, когда покупатель получает доллар, продавец теряет доллар. Звонки покупатели бычье; колл-продавцы медвежий. Посмотрите на формулы: просто поменяйте прибыль и убытки и помните, что обе стороны контракта ломаются даже в одном и том же месте.

Формулы для выдержек

Длинные перчатки:

• Максимальное усиление = Страйк-цена - Премия x 100
• Максимальный убыток = Премиум-платный
• Брейкен = Страйк-цена - Премиум

Короткие позиции:

• Максимальный выигрыш = Премия получена
• Максимальный убыток = Страйк Цена - Премия x 100
• Брейкен = Страйк Цена - Премиум

Обратите внимание, что на рисунке 1 покупатели ставит медвежий. Рыночная стоимость базового акта должна упасть ниже цены исполнения (идти в деньгах) достаточно, чтобы взыскать премию за держателя контракта (покупателя, долго). Максимальные прибыли и убытки выражаются в долларах. Таким образом, чтобы найти эту сумму, мы умножаем цену безубыточности на 100. Если точка безубыточности равна 37, умножьте на 100, чтобы получить максимальный возможный выигрыш для покупателя: 3 700 долларов США. Максимальная потеря для продавца также составит 3 700 долларов США .

Стратегии преодоления страстей и точки разрыва

Вопросы, связанные с оседлыми рядами на Серии 7, как правило, ограничены по охвату. В первую очередь они сосредотачиваются на стратегиях оседлости и на том, что всегда есть две точки безубыточности.

Шаги 1 и 2:
Первым пунктом вашей повестки дня, когда вы видите стратегию с несколькими вариантами на экзамене, является определение стратегии.Здесь матрица на рисунке 1 становится полезным инструментом. Если, например, инвестор покупает звонок и ставит на один и тот же запас с тем же самым истечением срока и тем же ударом, стратегия является плацдармом.

Оглянитесь на рисунке 1. Если вы посмотрите на покупку звонка и покупку предмета, воображаемая петля вокруг этих позиций - это окошка - , на самом деле она длинная. Если инвестор продает колл и продает пут на одном и том же складе с тем же сроком действия и той же ценой исполнения, это короткая позиция.

Если вы внимательно посмотрите на стрелки в цикле на длинной дорожке на рисунке 1, вы заметите, что стрелки отходят друг от друга. Это напоминание о том, что инвестор, который имеет длинную позицию, ожидает волатильность. Посмотрите теперь на стрелки в петле на короткой дистанции; они собираются вместе. Это напоминание о том, что краткосрочный инвестор рассчитывает на небольшое движение или вообще не будет. Это основные стратегические стратегии.

Шаг 3 и 4:
Посмотрев на длинную или короткую позицию на матрице, вы завершили вторую часть процесса из четырех частей. Поскольку вы используете матрицу для первоначальной идентификации, перейдите к шагу 4.

В палатке инвесторы либо покупают два контракта, либо продают два контракта. Чтобы найти безубыточность, добавьте две премии, а затем добавьте общее количество премий к цене исполнения за безубыточность на стороне контракта. Вычтите итог от цены исполнения за безубыточность по договорной стороне. У коляски всегда есть два брекета.

Пример - Straddle

Давайте рассмотрим пример. Инвестор покупает 1 XYZ Ноябрь 50 звонит @ 4 и длинный 1 XYZ Ноябрь 50 ставит @ 3. В каких точках инвестор прорывается?

Подсказка: как только вы определили место, напишите два контракта на вашей бумаге с записями с контрактом на вызов над заключенным договором. Это облегчает визуализацию процесса.

Пример:

Рисунок 3

Вместо того, чтобы четко просить две точки безубыточности, вопрос может спросить: между двумя ценами у инвестора будет убыток? Если вы имеете дело с длинным колесом, инвестор должен попасть в точку безубыточности, чтобы восстановить премию. Движение выше или ниже точки безубыточности будет прибылью. Обратите внимание, что стрелки в описанной выше проблеме соответствуют стрелкам в цикле для длинного положения. Инвестор в длинном лодке ожидает волатильности .

Примечание: поскольку инвестор в длинном бродяге ожидает волатильности, максимальная потеря будет происходить, если цена акций будет точно такой же, как цена исполнения (за деньги) - ни один контракт не будет иметь какой-либо внутренней стоимости. Конечно, инвестор с коротким бродягой хотел бы, чтобы рыночная цена закрылась на деньги, чтобы сохранить все премии. В короткой колесе все меняется на противоположное.

Long Straddles:

• Максимальный коэффициент усиления = Неограничен (вкладчик длинный)
• Максимальный убыток = Обе премии
• Breakeven = Добавить сумму обеих премий к цене исполнения звонка и вычесть сумму из стартовая цена

Короткие колебания:

• Максимальный выигрыш = Обе премии
• Максимальный убыток = Неограниченный (короткий вызов)
• Breakeven = Добавить сумму обеих премий к цене исполнения звонка и вычесть сумму от статической цены

Остерегайтесь комбинационных бродяг
Если в процессе идентификации вы увидите, что инвестор купил (или продал) звонок и ставку на один и тот же запас, но даты истечения срока действия различны и / или цены забастовки разные, стратегия - это комбинация.Если его спросить, расчет брекетинов одинаковый, и применяются одни и те же общие стратегии - волатильность или отсутствие движения.

Спреды

Стратегии спредов кажутся самыми трудными для многих кандидатов в Серии 7. Используя инструменты, которые мы уже обсуждали, и некоторые акронимы, которые помогут запомнить различные цели распространения, мы упростим спрэды.

Давайте используем четырехэтапный процесс для решения следующей проблемы:

Запись 1 ABC Январь 60 call @ 2

Long 1 ABC January 50 call @ 8

1. Определение стратегии:
Спрэд определяется как длинный и короткий инвестор того же типа контрактов опционов (звонки или вклады) с разными истечениями, ценами исполнения или обоими.

Если только цены забастовки различны, это цена или вертикальный спред. Если только истечения отличаются друг от друга, это распад календаря (также известный как «время» или «горизонтальный» спред). Если и цена исполнения, и истечение срока действия различны, это диагональный спред. Все эти термины относятся к компоновке котировок опций в газетах. Стратегия, изложенная выше, - это разброс вызовов. Технически это вертикальный разброс вызовов.

2. Определить позицию :
В стратегиях распространения инвестор является покупателем или продавцом. Когда вы определяете позицию, посмотрите на блок в матрице, который иллюстрирует эту позицию, и обратите внимание только на этот блок. На этом этапе нам необходимо рассмотреть идею дебетования и кредита . Если инвестор выплатил больше, чем получил, это дебетовый (DR) спрэд. Если инвестор получил больше премий, чем они выплатили, это кредит (CR). Эти термины имеют решающее значение для ответа на вопросы с распространением.

Здесь есть еще один дополнительный классификатор для полного описания спреда. Теперь мы можем назвать это дебетовым спрэдом. Спрэд был установлен с чистым дебетом в размере 600 долларов США. Инвестор в чистом выражении является покупателем колл-контрактов. Посмотрите на матрицу: покупатели звонков бычьи. Это, следовательно, распространение бычьего или дебетового вызова. Инвестор ожидает роста рынка акций.

3. Проверьте матрицу:
Собственно, мы могли бы использовать матрицу для определения стратегии как распространения. Если вы посмотрите на матрицу и увидите, что две позиции находятся внутри горизонтальной петли на матрице, стратегия - это спрэд.

4. Следуйте за долларами:

(DR)	(CR)
$ 800	$ 200
$ 600

Совет. Возможно, полезно написать $ Out / $ In cross прямо под матрицей так что вертикальная полоса находится точно под вертикальной линией, разделяющей покупку и продажу. Таким образом, покупательная сторона матрицы будет находиться непосредственно над DR, а торговая сторона матрицы будет точно выше стороны CR.

Подсказка: обратите внимание, что в примере цена с более высоким уровнем исполнения написана выше нижней цены исполнения. После того, как вы определили спред, напишите два контракта на вашей бумаге с записями с более высокой ценой исполнения выше нижней цены исполнения. Это значительно облегчает визуализацию движения базового запаса между ценами забастовки.

Максимальный выигрыш для покупателя; потеря для продавца, а безубытность для обоих будет всегда между ценами на забастовку .

Формулы и Акронимы для Спредов

Дебетовые (бычьи) развороты вызовов:

• Максимальный убыток = Чистая Премиальная Платная
• Максимальное усиление = Разница в ценах на забастовку - Чистая Премия
• Брейк = Низкая Цена + Премиум

Распределение кредитов (медведя):

• Максимальный убыток = разница в ценах на забастовку - нетто-премия
• Максимальный выигрыш = полученная чистая премия
• Breakeven = более низкая ставка + чистая премия

Совет: для breakevens, аббревиатура некоторых кандидатов находят полезными CAL - в C весь спред A dd чистая премия к L ower strike цена.

Используя приведенный выше пример разворота быка или DR:

• Максимальный убыток = 600 долларов США - чистая премия. Если сумма ABC не возвышается выше 50, контракт прекратит свое существование, а бычий инвестор потеряет всю премию.
• Максимальный коэффициент усиления = Используйте формулу:

Разница в ценах на забастовку - Чистая премия (60-50) - 6 = 10 - 6 = 4 x 100 = $ 400

• Беспокойство: поскольку это звонок мы добавим чистую премию к более низкой цене исполнения. 6 + 50 = 56. Акция должна подняться как минимум до 56, чтобы этот инвестор мог вернуть выплаченную премию.

Запись 1 ABC Январь 60 call @ 2

Длинные 1 ABC Январь 50 call @ 8

• Максимальный коэффициент усиления = 4
• Точка безубыточности = 56
• Движение запаса ABC = +6
• Разница в ценах забастовки = 10

Обратите внимание, что, когда акции поднялись на шесть пунктов до точки безубыточности, инвестор может получить только четыре пункта прибыли (400 долларов США). Обратите внимание, что 6 + 4 = 10 - количество точек между ценами забастовки.

Совет: выше 60, у инвестора нет прибыли или убытка. Помните, когда инвестор продает или пишет опцион, они обязаны. Этот инвестор имеет право на покупку по 50 и обязанность поставить на 60. Будьте очень осторожны, чтобы помнить о правах и обязательствах при решении проблем с распространением.

Есть и другие, очень часто сообщаемые вопросы о спрэдах. Обратившись снова к примеру:

Напишите 1 ABC Январь 60 call @ 2

Long 1 ABC January 50 call @ 8

Чтобы получить прибыль от этой позиции, спреды в премиях должны:

1. Узкие
2. Widen
3. Пребывание того же
4. Инверсия

Совет. Первая точка упрощения такова: в любом вопросе такого характера относительно спредов ответ всегда будет расширяться или сужаться. Устранить C и D.

Использовать аббревиатуру DEW , что означает D ebit / E xercise / W iden. После того как вы определили стратегию как спрэд и определили позицию дебета , , инвестор ожидает разницу между премиями для расширения. Помните: покупатели хотят уметь тренироваться.

Если инвестор создал кредитный спред , используйте аббревиатуру CVN , что означает C redit / V alueless / N стрелка. Продавцы, занимающие кредитную позицию, хотят, чтобы контракты перестали быть бесценными (никакой внутренней ценности, никчемной) и спрэд в премиях к узкому.

Формулы для пустых спредов

Дебет (медведь) Положительный спред:

• Максимальный выигрыш = Разница в ценах на забастовку - Чистая премия
• Максимальная потеря = Чистая премия
• Брейкен = Высшая цена удара - Чистая премия < Credit (Bull) Put Spread:

Максимальный выигрыш = нетто-премиум

• Максимальный убыток = разница в ценах на забастовку - чистая премия
• Breakeven = более высокая цена удара - чистая премия
• Совет: для breakevens, аббревиатура некоторых кандидатов находят полезными

PSH - В P ut spread S убейте чистую премию от цены H . Спреды могут потребовать больше шагов для решения, но если вы используете ярлыки, решение проблемы намного проще.

В нижней строке

Варианты контрактов вопросов в экзамене Series 7 многочисленны, но объем вопросов ограничен. Если вы используете четырехэтапный процесс, вы можете значительно увеличить свои шансы на получение пропущенного балла. Чтобы убедиться в этом, вам придется практиковать как можно больше вопросов о возможностях до сдачи экзамена. Удачи!