Цикл конвертации денежных средств (КХЦ) является одним из нескольких показателей эффективности управления. Он измеряет, как быстро компания может конвертировать наличные деньги в руки еще больше наличных средств. CCC делает это, следуя за деньгами, поскольку сначала конвертируется в инвентарь и кредиторскую задолженность (AP), через продажи и дебиторскую задолженность (AR), а затем возвращается в наличные. Как правило, чем меньше это число, тем лучше для компании. Хотя он должен сочетаться с другими показателями (например, рентабельностью собственного капитала и рентабельностью активов), цикл конвертации денежных средств может быть особенно полезен для сравнения близких конкурентов, потому что компания с самым низким CCC часто является лидером с лучшим управлением. В этой статье мы объясним, как работает CCC и покажет вам, как использовать ее для оценки потенциальных инвестиций. (См. Также: Что представляет собой цикл конверсии наличных? Сообщите нам об управлении компанией? )

Что это?

CCC представляет собой комбинацию нескольких коэффициентов активности, включающих дебиторскую задолженность, кредиторскую задолженность и оборот запасов. AR и инвентарь - это краткосрочные активы, а AP - обязательство; все эти коэффициенты находятся на балансе. По сути, коэффициенты показывают, насколько эффективно управление использует краткосрочные активы и обязательства для генерирования денежных средств. Это позволяет инвестору оценить общее состояние компании.

Как эти отношения относятся к бизнесу? Если компания продает то, что люди хотят купить, наличные циклы через бизнес быстро. Если руководство не может понять, что продает, CCC замедляется. Например, если слишком много запасов накапливается, наличные деньги привязаны к товарам, которые нельзя продать - это не хорошая новость для компании. Чтобы быстро выйти из этого запаса, менеджменту, возможно, придется сократить цены, возможно, продав свой продукт в убыток. Если AR обрабатывается плохо, это означает, что компания испытывает трудности со сбором платежей от клиентов. Это связано с тем, что AR - это, по сути, кредит для клиента, поэтому компания теряет всякий раз, когда клиенты задерживают платеж. Чем дольше компания должна ждать, чтобы заплатить, тем дольше эти деньги недоступны для инвестиций в других местах. С другой стороны, компания выигрывает, замедляя оплату AP своим поставщикам, поскольку это позволяет ей использовать деньги дольше. (Чтобы узнать больше, проверьте Что измеряет коэффициент эффективности? )

Расчет

Для расчета CCC вам потребуется несколько статей из финансовой отчетности:

• Выручка и стоимость проданных товаров (COGS) из отчета о прибылях и убытках;
• Инвентарь в начале и конце периода времени;
• AR в начале и конце периода времени;
• AP в начале и в конце периода времени; и
• Число дней в периоде (год = 365 дней, квартал = 90).

Инвентарь, AR и AP находятся на двух разных балансовых листах.Если период составляет четверть, то используйте балансы для рассматриваемого квартала и единицы предыдущего периода. В течение годового периода используйте балансы для рассматриваемого квартала (или конца года) и одного из того же квартала годом ранее.

Это связано с тем, что, хотя отчет о доходах охватывает все, что произошло за определенный период времени, балансы представляют собой только снимки того, что компания была в определенный момент времени. Для таких вещей, как AP, вы хотите усреднить за период времени, который вы изучаете, а это означает, что для расчета используются AP с обоих периодов времени и начала. (Взгляните на Взаимосвязь между финансовыми отчетами , чтобы узнать больше.)

Теперь, когда у вас есть некоторый опыт того, что входит в расчет CCC, давайте посмотрим на формулу:

CCC = DIO + DSO - DPO

Давайте посмотрим на каждый компонент и как он связан с бизнес-мероприятиями, рассмотренными выше.

Days Inventory Outstanding (DIO): Здесь рассматривается вопрос о том, сколько дней требуется для продажи всего инвентаря. Чем меньше это число, тем лучше.

DIO = Средняя инвентаризация / COGS в день Средняя инвентаризация = (начальная инвентаризация + итоговая инвентаризация) / 2

Дней продажи невыполнима (DSO): это смотрит на количество дней, необходимых для сбора по продажам, и включает AR. В то время как продажи только наличными имеют DSO с нулевой отметкой, люди используют кредит, предоставленный компанией, поэтому этот номер будет положительным. Опять же, меньшее число лучше.

DSO = Среднее AR / Доход в день Среднее AR = (начало AR + окончания AR) / 2

Days Payable Exclusive (DPO): Это включает в себя оплату компанией своих собственных счетов или AP. Если это можно максимизировать, компания удерживается на наличные дольше, максимизируя свой инвестиционный потенциал; поэтому более длинный DPO лучше.

DPO = Средняя AP / COGS в день Средняя AP = (начало AP + завершение AP) / 2

Обратите внимание, что DIO, DSO и DPO все сопряжены с соответствующим термином из отчета о прибылях и убытках, или COGS. Инвентаризация и АР сопряжены с COGS, тогда как AR сопряжена с доходами. (См. Также: Эксплуатационные показатели: Рабочий цикл .)

Пример

Давайте используем вымышленный пример для работы. Ниже приведены данные финансовой отчетности компании X X. Все номера указаны в миллионах долларов.

Пункт	Финансовый год 2015	Финансовый год 2016
Доход	9, 000	Не требуется
COGS	3 000	Не требуется
Инвентарь	1, 000	2 000
A / R	100	90
A / P	800	900
Средний инвентарь	(1 , 000 + 2, 000) / 2 = 1, 500
Среднее значение AR	(100 + 90) / 2 = 95
Среднее значение AP	(800 + 900) / 2 = 850

Теперь, используя приведенные выше формулы, вычисляется CCC:

DIO = $ 1, 500 / ($ 3 000/365 дней) = 182. 5 дней DSO = $ 95 / ($ 9 000/365 дней) = 3 9 дней DPO = $ 850 / ($ 3 000/365 дней) = 103. 4 дня CCC = 182. 5 + 3. 9 - 103. 4 = 83 дня

Что теперь?

Как автономный номер, CCC не имеет большого значения.Вместо этого он должен использоваться для отслеживания компании с течением времени и для сравнения компании с ее конкурентами.

При отслеживании с течением времени определите CCC в течение нескольких лет и ищите улучшения или ухудшения значения. Например, если в течение финансового года 2015 года CCC компании X составляла 90 дней, то компания показала улучшение между концами бюджетного 2015 года и 2016 финансовым годом. Хотя изменения между этими двумя годами являются хорошими, значительное изменение в DIO , DSO или DPO могут заслуживать большего расследования, например, смотреть еще вовремя. Изменения КХЦ следует рассматривать в течение нескольких лет, чтобы лучше понять, как все меняется.

CCC также должен быть рассчитан для тех же периодов времени для конкурентов компании. Например, на 2016 финансовый год, компания X X компании YC CCC составляла 100. 9 дней (190 + 5 - 94. 1). По сравнению с компанией Y компания X делает лучшую работу при перемещении инвентаря (более низкий DIO), быстрее собирает то, что ему причитается (более низкий DSO), и держит свои собственные деньги немного дольше (более высокий DPO). Помните, однако, что CCC не должен быть единственной метрикой, используемой для оценки компании или руководства; рентабельность собственного капитала и доходность активов также являются ценными инструментами для определения эффективности управления.

Чтобы сделать что-то более интересным, предположим, что компания X имеет конкурента онлайн-продавца компании Z. Компания Z CCC за тот же период отрицательный , приходя на -31. 2 дня. Это означает, что компания Z не платит поставщикам за товары, которые он покупает, пока не получит оплату за продажу этих товаров. Поэтому компании Z не нужно хранить много инвентаря и все еще удерживать свои деньги в течение более длительного периода времени. Интернет-магазины обычно имеют это преимущество с точки зрения CCC, что является еще одной причиной, по которой CCC никогда не следует использовать самостоятельно без других показателей. (Подробнее см. Оценка управления компанией .)

Нижняя строка

CCC - это один из нескольких инструментов, которые могут помочь вам оценить управление, особенно если оно рассчитано на несколько последовательных периодов времени и для нескольких конкурентов. Уменьшение или стабильный CCC являются хорошими, в то время как рост должен побуждать вас копать немного глубже.

CCC наиболее эффективен в компаниях розничного типа, у которых есть запасы, которые продаются клиентам. Консалтинговые компании, софтверные компании и страховые компании - все это примеры компаний, для которых эта метрика бессмысленна. (Для дополнительного чтения, проверьте Как инвесторы интерпретируют цикл конверсии денежных средств компании? )