Уплата дивидендов за акцию оказывает значительное влияние на то, как оцениваются варианты этого запаса. Акции обычно падают на сумму выплаты дивидендов на дату экс-дивиденда. Это влияет на оценку опционов. Варианты звонков являются менее дорогостоящими, чем предыдущая дивидендная дата из-за ожидаемого падения цены базового пакета акций. В то же время цена опционов пут увеличивается из-за того же ожидаемого снижения. Математика ценообразования опционов важна для понимания инвесторами для принятия обоснованных торговых решений.

Падение акций на дату дивидендов

Есть две важные даты, которые инвесторы должны знать для выплаты дивидендов. Первая - это дата записи. Эта дата устанавливается компанией, когда объявляется дивиденд. Инвестор должен владеть акциями к этой дате, чтобы иметь право на получение дивидендов. Однако это не полная история.

Если инвестор покупает акции на дату записи, инвестор не получает дивиденды. Это связано с тем, что для урегулирования сделки с фондом требуется три дня. Это называется T + 3. Для обмена требуется время для оформления документов для оплаты транзакции. Скорее, инвестор должен владеть акциями до даты дивиденда. Бывшая дивидендная дата - это, по сути, дата прекращения выплаты дивидендов. Любые акции, которые торгуются на дату экс-дивиденда, не имеют права на платеж.

Таким образом, срочная дата дивиденда является решающей датой. Если компания делает выплату дивидендов по размеру, инвесторы готовы выплатить премию за акции в дни, предшествующие дате дивидендов, для получения дивидендов. На дату получения дивидендов биржи автоматически снижают цену акции на сумму дивиденда. Например, предположим, что акции ABC, Inc. торгуются на уровне 50 долларов США за день до даты выплаты дивидендов и выплачивают дивиденды в размере 1 доллара США. Биржа автоматически корректирует цену акции до $ 49, так как дивиденд не включен в цену. Это известно как акции, идущие на экс-дивиденды. Некоторые системы котировок акций и газеты перечисляют «х» рядом с котировкой акций, чтобы обозначить, что она идет на экс-дивиденд.

Некоторые биржи также переносят любые лимитные ордера на акции. Используя тот же пример, если у инвестора был лимитный ордер на покупку акций в ABC, Inc. по цене 46 долларов, обмен автоматически перемещает лимитный ордер до 45 долларов США.

Влияние дивидендов опционов

На оба варианта «звонок» и «пут» влияет ставка ex-дивиденда. Варианты путта дороже, так как обмен автоматически снижает цену акции на сумму дивиденда. Варианты звонков дешевле в связи с ожидаемым снижением цены на акции.

Значение опциона пут-опциона, так как цена акций падает. Опцион пут на акции - это финансовый договор, в котором держатель имеет право продать 100 акций акций по указанной цене исполнения до истечения срока действия опциона. Автор, или продавец, опциона имеет обязательство предоставить базовый запас по цене исполнения, если этот вариант исполнен. Продавец взимает премию за этот риск.

С другой стороны, опции вызова теряют значение в дни, предшествующие дате экс-дивиденда. Опцион колл на акции - это контракт, в котором покупатель имеет право купить 100 акций акций по заданной цене исполнения до истечения срока действия. Так как цена акции падает на дату экс-дивиденда, стоимость опционов на звонки также падает за время, предшествующее дате экс-дивиденда.

American Vs. Европейские опционы

Инвесторы также должны понимать разницу между европейскими вариантами и американскими вариантами, чтобы понять влияние на цены опционов. Европейские варианты могут быть реализованы только в день истечения срока. Это отличается от американских вариантов. Американские варианты могут осуществляться в любом месте до даты истечения срока. Эта разница может повлиять на стоимость опционов. Большинство опционов на акции в США являются американскими опционами.

Держатель опциона «колл» в деньгах на акции, выплачивающей дивиденды, может решить использовать опцион на раннем этапе для получения суммы дивидендов. Если опцион исполняется на ранней стадии, продавец опциона «колл» должен доставить акции владельцу. В целом, только владелец опциона «колл» имеет смысл, если акции будут получать дивиденды до истечения срока действия опциона.

Формула Блэка-Шоулза

Большинство опций оценивается по формуле Блэка-Шоулза, которая является основным методом для вариантов ценообразования. Однако формула Блэка-Шоулза отражает только ценность вариантов европейского стиля, которые не могут быть реализованы на ранней стадии и не выплачивать дивиденды. Таким образом, эта формула имеет ограничения при использовании для оценки американских опционов на выплатах дивидендов, которые могут быть реализованы на ранней стадии. Как практический вариант, опционы на акции редко используются на ранней стадии из-за конфискации оставшейся временной стоимости опциона. Инвесторы должны понимать ограничения модели Блэка-Шоулза при оценке опционов на акции, выплачивающие дивиденды.

Формула Блэка-Шоулза включает в себя следующие переменные: цену базового запаса, цену исполнения рассматриваемого опциона, время до истечения срока действия опциона, подразумеваемую волатильность базового запаса и безрисковый интерес ставка. Поскольку формула не отражает влияние выплаты дивидендов, некоторые эксперты придумали способы преодоления этого ограничения. Один общий метод заключается в том, чтобы вычесть дисконтированную стоимость будущего дивиденда от цены акции.

Подразумеваемая волатильность в формуле - волатильность базового инструмента. Некоторые утверждают, что подразумеваемая волатильность опциона является более полезной мерой относительной стоимости опциона, чем цена.Параметры часто используются в дельта-нейтральных торговых стратегиях. Эти стратегии компенсируют риск позиции опциона с длинной или короткой позицией в базовом фонде. Более сложные стратегии могут быть использованы для получения прибыли от снижения подразумеваемой волатильности.

Инвесторы также должны учитывать подразумеваемую волатильность опциона на акции, выплачивающую дивиденды. Чем выше подразумеваемая волатильность акций, тем больше вероятность снижения цены. Таким образом, подразумеваемая волатильность по опционам на путях выше, чем предыдущая дивидендная дата из-за падения цены.