Частные фонды прямых инвестиций позволяют лицам с высокой чистой стоимостью и различным учреждениям напрямую инвестировать и приобретать долевые владения в компаниях. Фонды могут рассматривать покупку пакетов акций в частных фирмах или публичных компаниях с целью исключить из них последние из публичных фондовых бирж и считать их частными. После ограниченного периода, фонд прямых инвестиций будет лишать свои запасы по ряду вариантов, включая первичные публичные предложения или продажи другой частной инвестиционной компании.

Хотя минимальные инвестиции варьируются для каждого фонда, структура фондов прямых инвестиций исторически следует аналогичной структуре, которая включает в себя классы партнеров фонда, управленческие сборы, инвестиционные горизонты и другие ключевые факторы, изложенные в Limited Соглашение о партнерстве (МПУ).

Прежде чем инвестировать в фонд прямых инвестиций, инвесторы должны хорошо разбираться в типичных структурах этих фондов. (Для получения дополнительной информации читайте: Что такое частный капитал? )

Партнеры и ключевые обязанности

Частные фонды прямых инвестиций могут участвовать в заемных средствах с выкупом (LBOs), мезонине, займах с частным размещением, проблемном долге или служить в качестве фонда средств. Хотя для инвесторов существует множество различных возможностей, эти средства чаще всего разрабатываются как ограниченное партнерство. (Для получения дополнительной информации прочитайте Private Equity: Trendsetter для акций )

Те, кто хочет лучше понять структуру фонда прямых инвестиций, должны признать две классификации участия в фонде. Во-первых, партнеры фонда прямых инвестиций известны как общие партнеры (GP). В структуре каждого фонда врачи получают право управлять фондом прямых инвестиций и выбирать, какие инвестиции они будут включать в портфели. ГП также несут ответственность за выполнение обязательств по капиталу от инвесторов, известных как партнеры с ограниченной ответственностью (ЛП). Этот класс инвесторов обычно включает в себя учреждения (пенсионные фонды, университетские фонды, страховые компании и т. Д.) И лиц с высокой стоимостью.

Ограниченные партнеры не влияют на инвестиционные решения. В то время, когда капитал увеличивается, инвестиции, которые будут включены в фонд, неизвестны. Тем не менее, ЛП могут принять решение не предоставлять никаких дополнительных инвестиций в фонд, если они будут недовольны фондом или менеджером портфеля.

Соглашение о партнерстве с ограниченной ответственностью (LPA)

Когда фонд зарабатывает деньги, институциональные и индивидуальные инвесторы соглашаются с конкретными инвестиционными условиями, представленными в Соглашении о партнерстве.

То, что разделяет каждую классификацию партнеров в этом соглашении, - это риск для каждого. LP несут ответственность за полную сумму денег, которую они вкладывают в фонд.Тем не менее, врачи общей практики несут полную ответственность перед рынком, а это означает, что если фонд теряет все, а его счет становится отрицательным, врачи несут ответственность за любые долги или обязательства.

В МПУ также описывается важный показатель жизненного цикла, известный как «Продолжительность Фонда». «Фонды PE традиционно имеют конечную длину в десять лет, состоящую из пяти разных этапов. Это организация и образование; период сбора средств (обычно два года); период заключения сделок и инвестиций (три года); период управления портфелем; и до семи лет выхода из существующих инвестиций посредством IPO, вторичных рынков или торговых продаж.

Частные фонды прямых инвестиций обычно выходят из каждой сделки в течение ограниченного периода времени из-за структуры стимула и возможного желания GP поднять новый фонд. Однако на эти временные рамки могут влиять негативные рыночные условия, такие как периоды, когда различные варианты выхода, такие как первичные публичные предложения, могут не привлекать желаемый капитал для продажи компании.

Известные выходы частного капитала включают Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) 2013 IPO Hilton Worldwide Holdings, Inc (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc73 39 + 0,31% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), что обеспечило архитекторам сделки бумажную прибыль в размере 12 миллиардов долларов.

Структура инвестиций и выплат

Возможно, наиболее важные компоненты LPA любого фонда очевидны: рентабельность инвестиций и затраты на ведение бизнеса с фондом. В дополнение к правам решения, GP получают плату за управление и «переносят». «

Традиционно МПУ будет определять плату за управление для общих партнеров фонда. Обычно частным фондам требуется ежегодная плата в размере 2% капитала, вложенного для оплаты зарплат фирмы, предоставления услуг и юридических услуг, затрат на данные и исследования, маркетинга и дополнительных фиксированных и переменных издержек. Например, если бы частная инвестиционная компания привлекла фонд в размере 500 млн. Долл. США, она собирала бы 10 млн. Долл. США каждый год для покрытия расходов. В течение 10-летнего цикла фондов фирма PE собирала гонорары в размере 50 млн. Долл. США, что означает, что в течение этого десятилетия фактически будет инвестировано 450 млн. Долл. США. (Более подробно читайте: Управление частным капиталом: пошлины и регулирование n.)

Частные компании-участники также получают перенос, который представляет собой комиссию за исполнение, которая традиционно составляет 20% от избыточной валовой прибыли фонда , Инвесторы, как правило, готовы платить эти сборы из-за способности фонда помогать управлять и смягчать вопросы корпоративного управления и управления, которые могут негативно повлиять на открытую компанию.

Дополнительные ограничения и структурные компоненты

В МПУ также включены ограничения, налагаемые на врачей общей практики в отношении типов инвестиций, которые они могут рассмотреть. Эти ограничения могут включать в себя тип отрасли, размер компании, требования к диверсификации и местоположение потенциальных целей приобретения. Кроме того, врачам общей практики разрешено выделять определенную сумму денег из фонда в каждую сделку, которую она финансирует.В соответствии с этими условиями фонд должен заимствовать остальную часть своего капитала у банков, которые могут кредитовать по разным кратным денежным потоком, что может проверить прибыльность потенциальных сделок.

Возможность ограничить потенциальное финансирование конкретной сделкой имеет важное значение для ограниченных партнеров, потому что несколько объединенных инвестиций улучшают структуру стимулов для врачей общей практики. Инвестирование в несколько компаний обеспечивает риск для врачей общей практики и может уменьшить потенциальный перенос, если прошлое или будущая сделка будет хуже или станет отрицательной.

Тем не менее, ЛП не имеют права вето на отдельные инвестиции. Это важно, потому что LP, которые превосходят GP в фонде, обычно будут возражать против определенных инвестиций из-за проблем управления, особенно на ранних этапах выявления и финансирования компаний. Множество вето компаний может снизить положительные стимулы, создаваемые объединением инвестиций в фонд.

Итог

Частные инвестиционные компании предлагают уникальные инвестиционные возможности высокодоходным и институциональным инвесторам. Но каждый, кто хочет инвестировать в фонд PE, должен сначала понять свою структуру, чтобы они знали о том, сколько времени им потребуется для инвестирования, всех связанных с ними сборов за управление и производительность и связанных с ними обязательств. Как правило, средства ПЭ имеют 10-летнюю продолжительность, требуют 2% годовых сборов за управление и 20% комиссионных сборов за работу, и требуют, чтобы ЛП взяли на себя ответственность за свои индивидуальные инвестиции, в то время как ГП поддерживают полную ответственность.