Рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE) часто используются для измерения прибыли, созданной компанией. Тем не менее, инвестор должен понимать разницу между этими двумя, а также то, что вызывает разницу. Вот определение этих терминов.

ROA: рентабельность активов измеряет рентабельность компании в отношении общих активов, используемых для получения этих доходов. Формула для расчета возврата по активам:

ROA = (чистый доход) / суммарные активы

ROE: рентабельность собственного капитала, с другой стороны, измеряет доходность фирмы по отношению к акционерному капиталу, привлеченному для получения того же. Формула для расчета рентабельности собственного капитала:

ROE = (чистый доход) / собственный капитал

Разница в двух случаях обусловлена ​​наличием задолженности и обязательств на балансе. Это лучше понять следующим образом:

ROE = (чистая прибыль / общие активы) * (общие активы / собственный капитал)

или

ROE = рентабельность активов (ROA) * коэффициент мультипликатора акций

множитель акций определяемый как количество раз, когда суммарные активы превышают собственный капитал Акционера. Например, Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% , созданный с помощью Highstock 4. 2. 6 ), имел средние общие активы в размере 115 долларов США. 98 млрд. Долл. США за последние четыре квартала и средний акционерный капитал в размере 91 долл. США. 31 миллиард (по состоянию на 3 квартал 2014 года). Коэффициент эквити для Google составляет 1. 27 (115. 98/91. 31).

Как мы говорили ранее, разница в ROA и ROE обусловлена ​​долгом, который, как правило, очень низок в технологических компаниях. Тем не менее, в последнее время многие новые компании, занимающиеся технологией нового времени, накопили наличные деньги из-за наличия действительно дешевой задолженности.

Использование долга в постоянно меняющемся мире технологий сопряжено с огромными рисками, связанными с быстрой сменой технологий, которые могут сделать продукт неактуальным за короткое время. Такая ситуация может привести к банкротству при наличии задолженности на балансе. В результате большинство технологических компаний держались подальше от долговых рынков. Вероятно, кредиторы со своей стороны также скептически относятся к кредитованию высокотехнологичных компаний, если они не очень хорошо установлены. Кроме того, успех в мире технологий обычно приводит к огромным денежным потокам, поскольку нет необходимости создавать заводы или делать крупные инвестиции в другие основные фонды. (Компании с многообещающими перспективами роста, наряду с расширением рынков и увеличением доходов, могут все еще временно испытывать снижение рентабельности и чистой прибыли, что может повлиять на денежный поток. Например, см. Статью: Alibaba Q2 2015 Обзор прибыли .)

Применение ROE к интернет-компаниям вызывает некоторые вопросы, поскольку ROE не слишком отличается от ROA, учитывая, что большинство технологических компаний имеют низкий долг на своем балансе.Это приводит нас к другому вопросу о том, является ли ROE соответствующим показателем для интернет-компаний. (Чтобы узнать, как альтернативные инструменты измерения - рост пользователей, монетизация пользователей и рост доходов - используются для оценки стоимости акций двух интернет-компаний, Facebook и Twitter, см. Видео: Facebook vs Twitter: как они сравнивают (видео) ). Мы пытаемся ответить на эти вопросы, используя пример Google, Adobe и Microsoft из технологического пространства и сравнивая их с General Motors (GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Walmart (WMT WMTWal-Mart Stores Inc88. 70-1. 09% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

ROA	ROE	Коэффициент эквити	Дивергенция в% (ROE над ROA)
Google	11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%
Adobe	2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%
Microsoft	13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%
Walmart	7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%
General Motors	1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%

Автомобильный сектор является самым капиталоемким сектором, мультипликатор акций для General Motors является самым высоким, поскольку автомобильные компании используют много долгов для создания заводов и других фиксированных инвестиций. Аналогичным образом, сектор розничной торговли менее капиталоемкий, чем автомобильный, но более капиталоемкий, чем технологическое пространство. Следовательно, расхождение в ROA и ROE является самым высоким для General Motors и Walmart.

Однако расхождение в двух измерениях для Microsoft и Adobe должно быть дополнительно исследовано, а их процентные и основные платежи должны быть сопоставлены с их денежными потоками и прибылью. Быстрая проверка показывает следующее:

В миллиардах $	Adobe	Microsoft
LTM Cash от операций	1. 20	32. 37
Последний отчет Общий долг	0. 90	23. 72
Коэффициент денежного потока в долг (%)	133. 3%	136. 5%

Кажется, что две компании удобны, так как общая задолженность на балансе не превышает их годовых денежных потоков. Как правило, отношение денежных потоков к долгам более 80% считается безопасным, и, следовательно, риск, связанный с этими компаниями, значительно ниже.

В заключение следует расследовать любые расхождения между ROE и ROA технологической компанией, поскольку использование долга может привести к серьезным рискам для технологической компании, которая должна быть понята инвестором. (Чтобы узнать о ROIC (доход от инвестиционного капитала), который является еще одним важным соотношением, используемым для расчета эффективности бизнеса, см. Статью: Упрощение возврата на инвестированный капитал .)