Вариант нокаута относится к классу экзотических опций - опциям, которые имеют более сложные функции, чем простые варианты ванили, известные как барьерные опции. Параметры барьера - это варианты, которые либо возникают, либо прекращаются, когда цена базового актива достигает или нарушает заранее определенный уровень цен в течение определенного периода времени. Варианты блокировки возникают, когда цена базового актива достигает или нарушает определенный уровень цен, в то время как варианты нокаута перестают существовать (то есть они выбиваются), когда цена актива достигает или нарушает уровень цены. Основное обоснование использования этих типов опционов заключается в снижении стоимости хеджирования или спекуляций.

Основные функции опций нокаута

Существуют два основных типа нокаутных опций:

• Up-and-out - Цена базового актива должна двигаться > вверх через заданную цену для ее выключения. Вниз и вниз - Цена базового актива должна перемещаться
• вниз через заданную цену, чтобы ее можно было выбить.

Параметры нокаута могут быть построены с использованием вызовов или пометок. Варианты нокаута являются внебиржевыми (внебиржевыми) инструментами и не торгуют на опционных биржах и чаще используются на валютных рынках, чем фондовые рынки.

В отличие от простого ванильного звонка или опциона «пут», где единственной ценой является цена исполнения, вариант нокаута должен указывать две цены - цену исполнения и цену за нокаут-бар.

Следует иметь в виду следующие два важных момента: «901». Вариант нокаута будет иметь положительный выигрыш только в том случае, если он находится в деньгах и цена на нокаут-барьер никогда не достигалась или не нарушалась в течение срока действия опциона. В этом случае опция нокаута будет вести себя как стандартный вызов или вариант put.

Опция выбивается, как только цена базового актива достигает или нарушает цену барьера нокаута, даже если цена актива впоследствии торгуется выше или ниже барьера. Другими словами, после того, как опция выбита, она выходит за счет и не может быть повторно активирована независимо от последующего ценового поведения базового актива.

• Примеры
• (Примечание: в этих примерах мы предполагаем, что опция выбита при нарушении цены барьера).

Пример 1

-

Вариант долевого участия Рассмотрим акции, торгуемые по цене 100 долларов США. Трейдер покупает опцион нокаута с ценой исполнения 105 долларов США и нокаутирующим барьером в размере 110 долларов США, истекающим через три месяца, за премиальный взнос в размере 2 долларов США. Предположим, что цена трехмесячного опциона с равным ванильным звонком со ставкой $ 105 составляет $ 3. В чем смысл трейдера покупать нокаутный звонок, а не просто ванильный звонок? В то время как трейдер явно бычья на акциях, он уверен, что он имеет ограниченный потенциал роста выше $ 105. Поэтому трейдер готов пожертвовать некоторым потенциалом роста в фонде в обмен на сокращение стоимости опциона на 33% (то есть $ 2 вместо $ 3).

В течение трехмесячной жизни опциона, если акции когда-либо торгуются выше барьерной цены в 110 долларов, она будет выбита и перестанет существовать. Но если акции не торгуются выше $ 110, прибыль или убыток трейдера зависит от цены акций незадолго до истечения срока опциона (или при).

Если фондовая биржа торгуется ниже $ 105 как раз перед истечением срока действия опциона, звонок не работает и заканчивается бесполезным. Если акции торгуются выше 105 долл. США и ниже 110 долл. США перед окончанием срока действия опциона, то звонок идет в деньгах и имеет валовую прибыль, равную цене акций менее 105 долл. (Чистая прибыль составляет эту сумму менее 2 долл. США). Таким образом, если акции торгуются на уровне 109 долларов. 80 по истечении или около срока действия опциона, валовая прибыль от торговли равна 4 долларам США. 80.

Таблица выигрышей для этой опции для нокаута выглядит следующим образом:

Цена акций по истечении срока действия *

Прибыль или убыток?

Чистая сумма P / L	<$ 105	Потеря
Премиум выплачен = ($ 2)	$ 105 <цена акции <$ 110	Прибыль
Цена акции	меньше > $ 105	меньше $ 2 >> $ 110 Потеря Премиум выплачен = ($ 2) * Предполагаемая цена барьера не нарушена
Пример 2	- > Вариант for-out-out-out	Предположите, что канадский экспортер хочет хеджировать 10 миллионов долларов США на экспортную дебиторскую задолженность с использованием опционов на выбывание. Экспортер обеспокоен потенциальным усилением канадского доллара (что будет означать меньшее количество канадских долларов, когда будет продана дебиторская задолженность в долларах США), которая торгует на спотовом рынке по цене 1 доллар США = 1 доллар США. Таким образом, экспортер покупает опцион на доллары США, срок действия которого истекает через один месяц (номинальная стоимость 10 млн. долларов США), цена исполнения которого составляет 1 доллар США = 1,00 доллара США и превентивный барьер в размере 1 доллара США = 1,8 доллара США. Стоимость этого нокаута составляет 50 пипсов, или C $ 50 000.

В этом случае экспортер делает ставку на то, что, даже если канадский доллар будет укрепляться, он не будет делать этого намного раньше уровня 1. 0900. В течение месячной жизни опциона, если доллар США торгуется ниже барьерной цены на C $ 1. 0800, он будет выбит и перестанет существовать. Но если доллар США не торгуется ниже 1 доллара США. 0800, прибыль или убыток экспортера зависит от обменного курса незадолго до (или при) истечения срока действия опциона.

Если предположить, что барьер не был нарушен, три потенциальных сценария возникают в момент или до момента истечения срока действия опциона - (a) Доллар США торгуется между C $ 1. 0900 и C $ 1. 0800. В этом случае, валовая прибыль от опционной торговли равна разнице между 1. 0900 и ставкой спот, при этом чистая прибыль равна этой сумме менее 50 пунктов. Предположим, что ставка спот до момента истечения срока действия опциона равна 1. 0810. Поскольку опцион путта находится в деньгах, прибыль экспортера равна цене исполнения 1.0900 за вычетом спот-цены (1. 0810), за вычетом премии в размере 50 пипсов. Это равен 90-50 = 40 пипсов = 40 000.

Вот логика. Поскольку опцион «в деньгах», экспортер продает 10 миллионов долларов США по цене исполнения 1. 0900 за выручку в размере 10 долларов США. 90 миллионов. Таким образом, экспортер избежал продажи по текущей ставке спот 1,810, что привело бы к поступлению средств в размере 10 долл. США. 81 миллион. В то время как опцион «нокаут-пут» предоставил экспортеру валовую условную прибыль в размере 90 000 долл. США, вычитая стоимость в размере 50 000 долл. США, дает экспортеру чистую прибыль в размере 40 000 долл. США.

(b) Доллар США торгуется точно по цене исполнения C $ 1. 0900. В этом случае разница не имеет значения, если экспортер осуществляет опцион «пут» и продает по цене исполнения CAD 1. 0900 или продает на спот-рынке на уровне C $ 1. 0900. (В действительности, однако, реализация опциона «пут» может привести к уплате определенной суммы комиссии). Потери, понесенные, представляют собой сумму выплаченной премии, 50 пипсов или C $ 50 000.

(c) Доллар США торгуется выше цены исполнения C $ 1. 0900. В этом случае опцион пут будет истекать без опыта и экспортер будет продавать 10 млн. долл. США на спотовом рынке по преобладающей ставке спот. Потери, понесенные в этом случае, представляют собой сумму выплаченной премии, 50 пунктов или 50 долларов США.

Плюсы и минусы

Варианты нокаута имеют следующие преимущества:

Более низкие затраты

: самый большой Преимущество вариантов нокаута заключается в том, что они требуют более низких денежных затрат, чем сумма, необходимая для варианта с простой ванилью. Более низкие затраты перевешивают меньшую потерю, если торговля опционами не работает, и более высокий процентный выигрыш, если он будет работать.

Настраиваемый

: поскольку эти параметры являются внебиржевыми инструментами, они могут быть настроены в соответствии с конкретными требованиями, в отличие от обменных опций, которые нельзя настроить.

Параметры нокаута также имеют следующие недостатки:

• Опасность потери в случае большого перемещения : основным недостатком вариантов нокаута является то, что трейдер опций должен получать как направление, так и величину вероятное движение в праве базового актива. В то время как большой шаг может привести к тому, что опцион будет выбит, и потеря полной суммы премии, выплачиваемой за спекулянтов, многие из них приводят к еще большим потерям для хеджера из-за устранения хеджирования.
• Недоступно для розничных инвесторов : В качестве внебиржевых инструментов торгуемые опционы могут иметь определенный минимальный размер, что делает их маловероятными для розничных инвесторов.

Отсутствие прозрачности и ликвидности

• : варианты нокаута могут пострадать от общего недостатка внебиржевых инструментов с точки зрения их отсутствия прозрачности и ликвидности. Нижняя линия
• Варианты нокаута, скорее всего, найдут большее применение на валютных рынках, чем фондовые рынки. Тем не менее, они предлагают интересные возможности для крупных трейдеров из-за их уникальных особенностей. Варианты нокаутов также могут иметь большую ценность для спекулянтов - из-за более низких затрат - а не для хеджеров, поскольку устранение хеджирования в случае большого перемещения может подвергнуть объект хеджирования катастрофическим потерям.