После того, как они испытывали скудные процентные ставки по своим фондам облигаций, многие инвесторы искали более новые инвестиционные средства, чтобы получить здоровый доход. Одним из вариантов, которые они изучали в последние годы, являются компании по развитию бизнеса или BDC. (Подробнее см. Большие дивиденды в BDC и Безвизовый доход в BDC .) Однако эта тенденция, наконец, может измениться.

Что это?

BDC предоставляют долговое финансирование для малого и среднего бизнеса - часто относительно новые - которые не охватываются традиционным рейтинговым агентством. (Более подробно см. 3 компании, которые ненавидят финансирование долга .) В результате, BDC часто получают доход с большим доходом выше среднего. По данным аналитической фирмы FactRight, за последние несколько лет доходность по их основному долгу колебалась от 7% до 8%. Но фирмы также несут некоторые серьезные риски, особенно те, которые не торгуются публично на бирже. Нередко инвесторы сталкиваются с комиссиями по продажам в размере 10%, которые идут на брокеров, продающих их. Многие также сталкиваются с структурой вознаграждения «два и двадцать», в соответствии с которой BDC взимает 2% годовых за общую стоимость ваших активов в дополнение к 20-процентной комиссии за любую прибыль. В хороший год акционеры BDC могут преодолеть эти обвинения через щедрые распределения. Однако, когда стоимость чистых активов компании падает, однако эти сборы торчат как больной палец.

Недавнее сокращение

Именно это произошло за последние несколько месяцев, так как инвесторы бросились к деньгам в своих акциях. Используя самые последние доступные данные, часть Wall Street Journal отметила, что акционеры сняли 25 долларов США. 7 миллионов из неторговых BDC во втором квартале 2015 года и еще 47 долларов США. 3 миллиона в третьем квартале. Распродажа частично была ответом на ожидающие нормативные правила, которые изменят способ оценки акций и требуют большей прозрачности в отношении сборов за услуги. Другим фактором, однако, является воздействие многих неторговых BDC на энергетический рынок, который был опустошен снижением мировых цен на нефть. Результатом стало увеличение количества кредитов, которые были дефолтны. Одна инвестиционная фирма, Корпорация развития бизнеса Америки, вынуждена была заморозить погашения после достижения внутреннего порога. Хотя большинство фирм разрешают выкупа только один раз в квартал, возможно, в первый раз приходилось останавливать выплаты, чтобы предотвратить дестабилизацию.

Проблемы с ликвидностью

BDC существуют с 1980 года, когда поправка к Закону об инвестиционной компании 1940 года позволила их сформировать. Как и инвестиционные фонды недвижимости (REIT), те, которые квалифицируются как зарегистрированные инвестиционные компании (RIC), не сталкиваются с налогами на прибыль организаций, если они распределяют по меньшей мере 90% своего налогооблагаемого дохода акционерам каждый год.До недавнего времени большинство из них были закрытыми фондами, которые торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже или других публичных биржах. Это изменилось в 2009 году, когда интерес к неторгуемым BDC начал снижаться в первый раз. К 2014 году эти компании подняли рекордные 5 долларов. 9 миллиардов в год в новом капитале, согласно опросу Summit Investment Research.

Для некоторых брокеров, которые активно участвуют в компаниях, BDCs получили возможность грабли в комиссиях с высоким уровнем. Для инвесторов они представляют собой редкую возможность инвестировать в молодые, перспективные компании. В отличие от фондов венчурного капитала, даже небольшие, неаккредитованные инвесторы могут покупать акции. Но неторгуемые BDCs также, как известно, являются рискованными, даже по сравнению с традиционными фондами неактивных облигаций. Это не просто здорово - некоторые скажут скандальные - расходы. Поскольку они не указаны на бирже, они также не являются особенно ликвидными.

Это делает намного сложнее выйти из кризиса в доходных долговых инструментах, что и произошло за последние несколько месяцев. Согласно данным Саммита, чистая стоимость активов BDC упала на 12,5% в 2015 году, превысив процентные доходы, полученные этими компаниями. Чистый результат по всем направлениям составил 3,4% в общем обращении в прошлом году.

Рисунок 1. Значительное снижение стоимости чистых активов привело к общему возврату -3. 4% для неторговых BDC в прошлом году.

Источник: Summit Investment Research

Регулирующий орган финансовой индустрии (FINRA), независимый регулирующий орган для финансовой отрасли, уже давно опасается этих неторговых инструментов. «Из-за неликвидности неторговых BDC, возможности выхода инвесторов могут быть ограничены только периодическим выкупом акций BDC при высоких скидках», - говорится в сообщении организации в письме от 2013 года.

BDC были не единственными долговыми машинами, которые в последнее время получили хитом. Индекс корпоративных облигаций S & P с высокой доходностью, эталонный показатель для нежелательных облигаций, за последний год снизился на 1,4%. Тем не менее, часть уникальных BDC является двузначными комиссиями, которые настолько распространены в этом нишевом секторе. Если внебиржевой BDC взимает 10% авансового платежа, вы получаете только 90 долларов акций за каждые 100 долларов, которые вы инвестируете. Следовательно, доходность должна быть намного лучше, чем другие инвестиционные возможности, чтобы сделать их разумным выбором.

Нижняя линия

Неторговые BDC имеют сильные сборы, низкую ликвидность и очень мало прозрачности. Эти три забастовки затрудняют обоснование сохранения их в вашей инвестиционной линейке. (Подробнее см. Низкие и высокие риски для начинающих .)