Валютная война относится к ситуации, когда ряд стран стремятся сознательно обесценить стоимость своих внутренних валют, чтобы стимулировать их экономику. Хотя обесценение валюты или девальвация являются обычным явлением на валютном рынке, отличительной чертой валютной войны является значительное число стран, которые могут одновременно участвовать в попытках девальвировать свою валюту в одно и то же время.

Мы в валютной войне?

Валютная война также известна из-за менее угрожающего термина «конкурентная девальвация». В текущую эпоху плавающих обменных курсов, где валютные ценности определяются рыночными силами, обесценение валюты обычно создается центральным банком страны посредством экономической политики, которая может вынудить валюту снизить, например, снижение процентных ставок или все более «количественное смягчение ( QE) «. Это вводит больше сложностей, чем валютные войны десятилетия назад, когда фиксированные обменные курсы были более распространенными, и нация могла девальвировать свою валюту простым способом снижения «привязки» к которой была зафиксирована его валюта.

«Валютная война» - это не термин, который слабо связан с благородным миром экономики и центрального банковского дела, поэтому бывший министр финансов Бразилии Гвидо Мантега в сентябре 2010 года запустил такое гнездо шершней, когда он предупредил, что началась международная валютная война. Но с более чем 20 странами, которые снизили процентные ставки или внедрили меры по смягчению денежно-кредитной политики с января по апрель 2015 года, вопрос в триллион долларов - мы уже находимся в разгар валютной войны?

Зачем снижать валюту?

Это может показаться контр-интуитивным, но сильная валюта не обязательно отвечает интересам страны. Слабая внутренняя валюта делает экспорт страны более конкурентоспособным на мировых рынках и одновременно делает импорт более дорогим. Более высокие объемы экспорта стимулируют экономический рост, в то время как дорогой импорт также имеет аналогичный эффект, поскольку потребители выбирают местные альтернативы импортируемой продукции. Это улучшение условий торговли в целом приводит к снижению дефицита текущего счета (или увеличению профицита текущего счета), росту занятости и ускорению роста ВВП. Стимулирующая денежно-кредитная политика, которая обычно приводит к слабой валюте, также оказывает положительное влияние на рынки капитала и жилья страны, что, в свою очередь, повышает внутреннее потребление за счет эффекта богатства.

Beggar Thy Neighbor

Поскольку не слишком сложно добиваться роста за счет обесценения валюты - будь то открыто или скрытно - неудивительно, что если страна А обесценит свою валюту, нация B вскоре последует ее примеру, а затем нация C и т. д.В этом суть конкурентной девальвации.

Этот феномен также известен как «нищий сосед твоя», который далеко не является шекспировской драмой, которая звучит так, на самом деле относится к тому факту, что нация, которая следует политике конкурентной девальвации, энергично преследует свои собственные интересы исключение всего остального.

Ускорение доллара США

Когда бразильский министр Мантега в сентябре 2010 года предупредил о валютной войне, он имел в виду растущую суматоху на валютных рынках, вызванную программой количественного смягчения Федеральной резервной системы США, которая ослабила доллар, Продолжающееся подавление Китая юаней и вмешательство ряда азиатских центральных банков в предотвращение их валютных курсов.

По иронии судьбы, доллар США оценил почти все основные валюты с начала 2011 года, когда торговое взвешенное значение индекса доллара в настоящее время торгуется на самом высоком уровне более чем за десятилетие. За последний год каждая крупная валюта снизилась по отношению к доллару (по состоянию на 17 апреля 2015 года), а евро, скандинавские валюты, российский рубль и бразильский реальный снизились более чем на 20% за этот период.

Сильная политика доллара США

Экономика США выдержала влияние более сильного доллара без слишком большого количества проблем до сих пор, хотя одной заметной проблемой является значительное количество американских многонациональных корпораций, которые предупредили об отрицательном влиянии сильных доллара на их доходы.

США в целом проводили политику «сильного доллара» с разной степенью успеха на протяжении многих лет. Однако ситуация в США уникальна, поскольку она является крупнейшей в мире экономикой, а доллар США является глобальной резервной валютой. Сильный доллар повышает привлекательность США в качестве направления прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и иностранных портфельных инвестиций (FPI). Неудивительно, что США часто являются главным местом назначения в обеих категориях. США также менее зависимы от экспорта, чем большинство других стран для экономического роста, из-за своего гигантского потребительского рынка, который является самым большим в мире.

Нынешняя ситуация

Доллар растет, прежде всего потому, что США - это единственная крупная страна, которая готова раскрутить программу денежного стимулирования, став первой из ворот, чтобы ввести QE. Это время показало, что американская экономика положительно реагирует на последовательные раунды программ Федерального резерва. В своем недавнем обновлении World Economic Outlook Международный валютный фонд прогнозировал, что экономика США вырастет на 3. 1% в 2015 и 2016 годах, что является самым быстрым темпом роста стран «большой семерки».

Сравните это с ситуацией в других глобальных силовых структурах, таких как Япония и Европейский союз, которые были относительно опозданы к партии QE. Такие страны, как Канада, Австралия и Индия, которые повысили процентные ставки в течение нескольких лет после окончания Великой рецессии 2007-09 годов, вынуждены были впоследствии смягчить денежно-кредитную политику, поскольку темпы роста замедлились.

Дивергенция политики

Итак, с одной стороны, у нас есть США, которые вполне могли бы повысить свой базовый уровень федеральных средств в 2015 году, это первое увеличение с 2006 года. С другой стороны, есть остальная часть мира, которая в основном проводит более легкую денежно-кредитную политику. Это расхождение в денежно-кредитной политике является основной причиной, по которой доллар оценивает по всем направлениям.

Ситуация усугубляется рядом факторов:

• Экономический рост в большинстве регионов в последние годы был ниже исторических норм; многие эксперты приписывают этот подпалубный рост последствиям Великой рецессии.
• Большинство стран исчерпали все возможности для стимулирования роста, учитывая, что процентные ставки во многих странах уже либо близки к нулю, либо на исторических минимумах. Без дальнейшего снижения ставок и фискальных стимулов не вариант (поскольку в последние годы бюджетный дефицит подвергся интенсивному анализу), обесценивание валюты является единственным инструментом, который остается для ускорения экономического роста.
• Доходность суверенных облигаций для краткосрочных и среднесрочных сроков погашения для ряда стран стала негативной. В этой чрезвычайно низкодоходной среде американские казначейства, которые дали 1,86% для сроков погашения 10 лет и 2, 52% в течение 30 лет по состоянию на 17 апреля 2015 года, привлекают большой интерес, что приводит к увеличению спроса на доллары ,

Отрицательные последствия валютной войны

Девальвация валюты не является панацеей от всех экономических проблем. В качестве примера можно привести Бразилию. Бразильская реальность упала на 48% с 2011 года, но резкая девальвация валюты не смогла компенсировать другие проблемы, такие как падение цен на сырую нефть и сырьевые товары, а также растущий коррупционный скандал. В результате, экономика Бразилии прогнозирует, что МВФ сократит 1% в 2015 году после того, как в 2014 году он едва вырос.

Итак, каковы негативные последствия валютной войны?

• Девальвация валюты может снизить производительность в долгосрочной перспективе, поскольку импорт основного оборудования и оборудования становится слишком дорогостоящим для местных предприятий. Если обесценивание валюты не сопровождается подлинными структурными реформами, производительность в конечном итоге пострадает.
• Степень обесценения валюты может быть больше желаемого, что в конечном итоге может привести к росту инфляции и оттоку капитала.
• Валютная война может привести к усилению протекционизма и установлению торговых барьеров, что будет препятствовать глобальной торговле.
• Конкурентная девальвация может привести к росту волатильности валюты, что, в свою очередь, приведет к более высоким издержкам хеджирования для компаний и, возможно, сдерживанию иностранных инвестиций.

Нижняя линия

Несмотря на некоторые доказательства, которые могут предполагать обратное, не кажется, что мир в настоящее время находится в тисках валютной войны. Недавние раунды политики в области простых денег во многих странах мира представляют собой усилия по борьбе с проблемами малоразвивающейся дефляционной среды, а не попытку украсть марш на конкурсе за счет скрытой девальвации валюты.

Раскрытие информации: автор не занимал должности ни в одной из ценных бумаг, упомянутых в этой статье на момент публикации.