a:

Производным является договор между двумя или более сторонами, стоимость которых основана на согласованном базовом финансовом активе (например, ценной бумаге) или наборе активов (например, индексе). Общие базовые инструменты включают облигации, товары, валюты, процентные ставки, рыночные индексы и акции. (Более подробно о деривативах также см. «Производные инструменты 101».)

Фьючерсные контракты, форвардные контракты, опционы, свопы и ордера являются обычными производными. Например, фьючерсный контракт является производным, поскольку на его стоимость влияет производительность базового контракта. Аналогичным образом, опцион запаса является производным, поскольку его значение «получается» из стоимости базового запаса. В то время как стоимость производного инструмента основана на активе, право собственности на производный инструмент не означает владение активом.

В основном, в сфере передового или технического инвестирования производные используются для спекуляции и хеджирования. Спекулянты стремятся получить прибыль от изменения цен в базовом активе, индексе или безопасности. Например, трейдер может попытаться получить прибыль от ожидаемого снижения цены индекса, продавая (или «сокращая») соответствующий фьючерсный контракт. Производные инструменты, используемые в качестве хеджирования, позволяют передавать риски, связанные с ценой базового актива между сторонами, участвующими в контракте.

Производные от двух сторон

Например, производные товары используются фермерами и мельницами для обеспечения степени «страхования». Фермер заключает договор о блокировке приемлемой цены на товар, а мельник заключает договор о блокировке гарантированного предложения товара. Хотя и фермер, и мельник уменьшили риск за счет хеджирования, оба остаются подвержены риску изменения цен. Например, хотя фермеру гарантирована определенная цена товара, цены могут расти (из-за, например, нехватки из-за связанных с погодой событий), и фермер в конечном итоге потеряет любой дополнительный доход, который можно было бы заработать , Аналогичным образом, цены на товар могут снизиться, и мельник должен будет больше заплатить за товар, чем он мог бы получить в противном случае.

Например, предположим, что в апреле 2017 года фермер заключает фьючерсный контракт с мельником на продажу 5 000 бушелей пшеницы по цене 4 доллара. 404 за бушель в июле. По состоянию на дату истечения июля 2017 года рыночная цена на пшеницу упадет до 4 долларов. 350, но мельник должен купить по договорной цене 4 доллара. 404, что намного выше рыночной цены в 4 доллара. 350. Вместо того чтобы заплатить $ 21, 750 (4. 350 x 5000), он заплатит $ 22, 020 (4. 404 x 5000), и счастливый фермер окупит более высокую цену.

Некоторые деривативы торгуются на национальных биржах ценных бумаг и регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).Прочие производные инструменты торгуются без рецепта (ОТС); эти производные представляют собой индивидуально согласованные соглашения между сторонами.

Как производные выгоды приносят пользу покупателям и продавцам

Давайте расскажем историю вымышленной фермы, чтобы исследовать механику нескольких разновидностей производных.

Гейл, владелец Healthy Hen Farms, обеспокоена изменчивостью рынка курицы, со всеми спорадическими сообщениями о птичьем гриппе, выходящем с востока. Гейл хочет защитить свой бизнес от другого заклинания плохих новостей. Поэтому она встречается с инвестором, который заключает с ней фьючерсный контракт.

Инвестор соглашается заплатить 30 долларов за птицу, когда птицы готовы к убою через шесть месяцев, независимо от рыночной цены. Если в то время цена превысит 30 долларов США, инвестор получит выгоду, поскольку они смогут покупать птиц за меньшую рыночную стоимость и продавать их на рынке по более высокой цене за прибыль. Если цена упадет ниже 30 долларов, то Гейл получит выгоду, потому что она сможет продать своих птиц больше, чем текущая рыночная цена, или больше, чем она получит для птиц на открытом рынке.

Вступая в фьючерсный контракт, Гейл защищен от изменений цен на рынке, поскольку она заперлась в цене 30 долларов за птицу. Она может проиграть, если цена взлетит до 50 долларов за птицу на бешеную корову, но она будет защищена, если цена упадет до 10 долларов в новостях о вспышке птичьего гриппа. Хеджируя фьючерсным контрактом, Гейл может сосредоточиться на своем бизнесе и ограничить ее беспокойство по поводу колебаний цен.

Подкачка

Теперь Гейл решила, что пришло время принять Healthy Hen Farms на следующий уровень. Она уже приобрела все меньшие фермы рядом с ней и хочет открыть свой собственный завод по переработке. Она пытается получить больше финансирования, но кредитор, Ленни, отвергает ее.

Причиной Ленни отрицать финансирование является то, что Гейл финансировала ее поглощения других ферм посредством огромного кредита с переменной ставкой, и Ленни беспокоится, что, если процентные ставки повысятся, она не сможет выплатить свои долги. Он говорит Гейлу, что он только одолжит ей, если она сможет конвертировать кредит в кредит с фиксированной процентной ставкой. К сожалению, ее другие кредиторы отказываются менять свои текущие условия кредитования, потому что они надеются, что процентные ставки также возрастут.

Гейл получает счастливый перерыв, когда она встречает Сэма, владельца сети ресторанов. У Сэма есть кредит с фиксированной процентной ставкой примерно такого же размера, как у Гейл, и он хочет конвертировать его в кредит с переменной ставкой, потому что он надеется, что процентные ставки снизятся в будущем.

По тем же причинам кредиторы Сэма не изменят условия займа. Гейл и Сэм решают обменять займы. Они разрабатывают сделку, в которой платежи Гейла идут на ссуду Сэма, и его платежи идут на кредит Гейла. Хотя имена по кредитам не изменились, их контракт позволяет им получить тип займа, который они хотят.

Это немного рискованно для обоих из них, потому что, если один из них по умолчанию или обанкротится, другой будет привязан к его или ее старому кредиту, для которого может потребоваться оплата, за которую может быть не готова Gail of Sam.Тем не менее, это позволяет им изменять свои кредиты для удовлетворения их индивидуальных потребностей.

Приобретение долга

Ленни, банкир Гейла, понижает дополнительный капитал по выгодной процентной ставке, и Гейл уходит счастливо. Ленни тоже доволен, потому что его деньги там возвращаются, но он также немного обеспокоен тем, что Сэм или Гейл могут потерпеть неудачу в своем бизнесе.

Что еще хуже, друг Ленни Дейл приходит к нему, прося денег, чтобы начать свою собственную кинокомпанию. Ленни знает, что у Дейла много залога и что кредит будет иметь более высокую процентную ставку из-за более изменчивого характера киноиндустрии, поэтому он пинает себя за то, что он заимствует весь свой капитал Гейлу.

К счастью для Lenny, производные предлагают другое решение. Ленни закладывает кредит Гейла в кредитную производную и продает его спекулянту со скидкой на истинную стоимость. Хотя Ленни не видит полной отдачи от займа, он возвращает свой капитал и снова может передать его своему другу Дейлу.

Ленни нравится эта система настолько, что он продолжает выделять свои кредиты как кредитные деривативы, принимая скромные прибыли в обмен на меньший риск дефолта и большей ликвидности.

Варианты

Годы спустя, Healthy Hen Farms является публично торгуемой корпорацией (HEN) и является крупнейшим производителем птицы в Америке. Гейл и Сэм оба с нетерпением жду выхода на пенсию.

С годами Сэм купил довольно много акций HEN. Фактически, у него более 100 000 долларов, вложенных в компанию. Сэм нервничает, потому что он обеспокоен тем, что другой шок, возможно, еще одна вспышка птичьего гриппа, может уничтожить огромный кусок его пенсионных денег. Сэм начинает искать кого-то, кто рискует с плеч. Ленни, теперь финансист экстраординарный и активный автор вариантов, соглашается дать ему руку.

Ленни излагает сделку, в которой Сэм платит Ленни за право (но не обязательство) продавать акции Lenny HEN в течение года по цене 25 долларов США за акцию. Если цены на акции падают, Ленни защищает Сэма от потери его пенсионных накоплений.

Ленни в порядке, потому что он собирает гонорары и может справиться с риском. Это называется опционом «пут», но это может быть сделано наоборот, если кто-то соглашается купить акции в будущем по фиксированной цене (называемой опцией колл).

Здоровые фермерские хозяйства остаются стабильными, пока Сэм и Гейл не вытащили свои деньги для выхода на пенсию. Ленни получает прибыль от гонораров и его бум торговли в качестве финансиста.

Итог

В этой истории показано, как производные могут переносить риск (и сопровождающие награды) от риска, не склонного к риску. Хотя Уоррен Баффет однажды назвал деривативы «финансовым оружием массового уничтожения», «производные инструменты могут быть очень полезными инструментами при условии, что они используются должным образом. Как и все другие финансовые инструменты, производные инструменты имеют собственный набор плюсов и минусов, но они также обладают уникальным потенциалом для повышения функциональности всей финансовой системы.