Когда вы размещаете деньги на фондовом рынке, целью является получение прибыли от инвестированного капитала. Многие инвесторы стараются не только получить прибыльный доход, но и превзойти или превзойти рынок.

Однако эффективность рынка, отстаиваемая в гипотезе эффективного рынка (EMH), сформулированной Евгением Фамой в 1970 году, предполагает, что в любой момент цены полностью отражают всю имеющуюся информацию о конкретном фондовом и / или рынке. Фама был удостоен Нобелевской премии в области экономических наук совместно с Робертом Шиллером и Ларсом Питером Хансеном в 2013 году. По данным EMH, ни один инвестор не имеет преимущества в прогнозировании доходности по цене акций, поскольку никто не имеет доступа к информации, которая еще не доступна все остальные.

Эффект эффективности: непредсказуемость

Характер информации не должен ограничиваться только финансовыми новостями и исследованиями; действительно, информация о политических, экономических и социальных событиях в сочетании с тем, как инвесторы воспринимают такую ​​информацию, будь то истина или слух, будет отражена в цене акций. Согласно EMH, поскольку цены отвечают только информации, доступной на рынке, и потому, что все участники рынка привязаны к одной и той же информации, никто не сможет получить выгоду никому другому.

На эффективных рынках цены становятся не предсказуемыми, но случайными, поэтому невозможно выявить инвестиционную модель. Поэтому планируемый подход к инвестициям не может быть успешным.

Это «случайное блуждание» цен, о котором обычно говорят в школе мысли EMH, приводит к отказу от какой-либо инвестиционной стратегии, целью которой является постепенное избиение рынка. Фактически, EMH предполагает, что с учетом транзакционных издержек, связанных с управлением портфелем, инвестору было бы выгоднее вкладывать свои деньги в индексный фонд.

Аномалии: вызов эффективности

Однако в реальном мире инвестиций есть очевидные аргументы против EMH. Есть инвесторы, которые избили рынок, такой как Уоррен Баффетт, инвестиционная стратегия которого сосредоточена на недооцененных акциях, сделала миллиарды и подала пример для многочисленных последователей. Есть портфельные менеджеры, у которых лучшие результаты, чем другие, и есть инвестиционные дома с более известным анализом исследований, чем другие. Итак, как производительность может быть случайной, когда люди явно получают прибыль и избивают рынок?

Контр-аргументы в состояние EMH, в которых присутствуют согласованные шаблоны. Например, январский эффект - это образец, который показывает более высокую доходность, как правило, заработанные в первый месяц года; и эффект выходного дня - тенденция к возврату акций в понедельник ниже, чем в предыдущую пятницу.

Исследования в области поведенческого финансирования, которые анализируют влияние психологии инвестора на цены акций, также показывают, что инвесторы подвержены многим предубеждениям, таким как подтверждение, отклонение от потерь и склонность к самоуверенности.

EMH Response

EMH не отвергает возможность аномалий рынка, которые приводят к получению высшей прибыли. Фактически, эффективность рынка не требует, чтобы цены всегда были равны справедливой стоимости. Цены могут быть чрезмерно или недооценены только в случайных случаях, поэтому они в конечном итоге возвращаются к своим средним значениям. Таким образом, поскольку отклонения от справедливой цены акций сами по себе являются случайными, инвестиционные стратегии, которые приводят к избиению рынка, не могут быть последовательными явлениями.

Кроме того, гипотеза утверждает, что инвестор, который превосходит рынок, делает это не из навыков, а из-за удачи. Сторонники EMH говорят, что это связано с законами вероятности: в любой момент времени на рынке с большим количеством инвесторов некоторые выигрывают, а другие будут хуже.

Как рынок становится эффективным?

Чтобы рынок стал эффективным, инвесторы должны понимать, что рынок неэффективен и его можно победить. По иронии судьбы, инвестиционные стратегии, предназначенные для использования неэффективности, на самом деле являются топливом, которое сохраняет эффективность на рынке.

Рынок должен быть большим и ликвидным. Доступность и информация о расходах должны быть широко доступны и выпущены для инвесторов более или менее в одно и то же время. Транзакционные издержки должны быть дешевле ожидаемой прибыли инвестиционной стратегии. У инвесторов также должно быть достаточно средств, чтобы воспользоваться неэффективностью, пока, по данным EMH, он снова не исчезнет.

Степени эффективности

Принятие ЭМГ в самой чистой форме может быть затруднено; однако три идентифицированные классификации EMH направлены на то, чтобы отразить степень, в которой она может быть применена к рынкам:

1. Сильная эффективность - Это самая сильная версия, в которой говорится, что все информация на рынке, будь то государственная или частная, учитывается в цене акций. Даже инсайдерская информация не может дать инвестору преимущество. 2. Полусильная эффективность - Эта форма EMH подразумевает, что всякая публичная информация рассчитывается в текущую цену акций. Ни один фундаментальный или технический анализ не может использоваться для достижения превосходных успехов. 3 . Слабая эффективность - Этот тип EMH утверждает, что все прошлые цены на акции отражены в сегодняшней цене акций. Поэтому технический анализ не может быть использован для прогнозирования и избиения рынка.

Итог

В реальном мире рынки не могут быть абсолютно эффективными или полностью неэффективными. Возможно, было бы разумным рассматривать рынки как по существу смесь обоих, в которых ежедневные решения и события не всегда могут сразу отражаться на рынке. Если бы все участники считали, что рынок эффективен, никто не будет искать необыкновенную прибыль, которая является силой, которая удерживает колеса на рынке.

Однако в эпоху информационных технологий (ИТ) рынки во всем мире получают большую эффективность. ИТ позволяет использовать более эффективные и быстрые средства для распространения информации, а электронная торговля позволяет более быстро корректировать цены на новости, поступающие на рынок.Однако, в то время как темпы, по которым мы получаем информацию и делаем транзакции, ускоряются, ИТ также ограничивает время, необходимое для проверки информации, используемой для совершения сделки. Таким образом, ИТ может непреднамеренно привести к снижению эффективности, если качество используемой нами информации больше не позволяет нам принимать решения, приносящие доход.