a:

В 1994 году Orange County объявила, что ее инвестиционный пул потерял 1 доллар. 6 миллиардов. Объявление из округа Южной Калифорнии казалось немыслимым, поскольку местные власти объявили, что обнаружили ледник. Мало того, что это была самая большая потеря в инвестиционном пуле местных органов власти, что вынудило округ подать заявление о банкротстве, оно разрушило первоначальный образ муниципальных облигаций. Странная история о том, как невозможное стало возможным, начинается и заканчивается одним человеком - Робертом Цитроном.

Как казначей округа Ориндж, Роберт Цитрон считался чем-то вроде инвестиционного свиста. Он последовательно избивал соседние инвестиционные фонды не менее чем на 2%, и, как следствие, постоянный поток наличных денег приходил ему навстречу. К сожалению, из школ, городов и районов, которые бросились инвестировать в него, очень немногие заглядывали в то, как Цитрон смог произвести такие удивительные результаты. Проще говоря, Citron рассчитывал на низкие процентные ставки. С этой точки зрения разница в доходности на краткосрочную доходность и долгосрочную доходность предоставила возможность для арбитража, поэтому Цитрон использовал структурированные ноты, чтобы воспользоваться этим. Хотя это увеличило риск, а также потенциальную прибыль, это была жизнеспособная стратегия. Однако Citron использовал весь портфель для дальнейшего увеличения прибыли. И в этом проблема.

Citron заключил ряд соглашений об обратном выкупе, которые позволили ему использовать его ценные бумаги в качестве обеспечения по кредитам для покупки еще большего количества ценных бумаг. Благодаря этому методу он превратил портфель стоимостью 7 миллиардов долларов в позицию на сумму 20 миллиардов долларов США. Массовое усиление усилило его выигрыш, в то время как процентные ставки следовали его прогнозируемому курсу. Однако в феврале 1994 года ФРС начали повышать процентные ставки, а усиление Citron привело к усилению потерь. По мере того, как рост ставок продолжался, потери стали слишком сильными для контроля. Графство было вынуждено в банкротстве и разработало план восстановления, чтобы разместить облигации на сумму 800 миллионов долларов. Банкротство потускнело имидж округа, а муниципальные облигации были проданы со скидкой в ​​казну. К счастью, этот вопрос оказался достаточным для защиты инвесторов, среди них школ, от неплатежеспособности. Однако цитрон никогда не служил в тюрьме за свои действия.

На этот вопрос ответил Эндрю Битти.