Интернет-компании уже более двух десятилетий являются любимыми именами на уличной улице. Трейдеры и инвесторы тоже держали деньги на этих акциях с контрастирующими результатами. Некоторые поражают его, а другие теряют свое состояние. Итак, как мы выбираем правильные имена для инвестиций из этого высокодоходного сектора? Вот что показывает опыт.

Интернет-компании редко подходят к традиционным моделям оценки, таким как модель дисконтирования дивидендов, модель дисконтированных денежных потоков или мультипликационная оценка. Это связано с различными факторами, основными из которых являются отсутствие прибыли, а в некоторых случаях даже отсутствие дохода. Например, Twitter не имеет никакой прибыли, о чем говорит, но в настоящее время оценивается в 26 миллиардов долларов. То же самое можно сказать и о WhatsApp, который не имеет значительных доходов, но был оценен в 19 млрд долларов в его недавнем приобретении. Большая часть этих оценок зависит от ожидаемого роста и носит весьма спекулятивный характер. Однако этот ожидаемый рост может быть взрывоопасным и может не соответствовать оценкам традиционных моделей, которые в значительной степени зависят от исторических показателей.

Оценки в Интернете во многом обусловлены нефинансовыми метриками

Независимо от того, правильно или неправильно, оценки интернет-компаний часто определяются метриками, такими как уникальные пользователи и просмотры страниц, которые трудно выразить в денежном выражении , Следовательно, установление истинной ценности этих компаний становится намного более жестким. Например, оценка WhatsApp была сосредоточена на огромной базе пользователей.

Если интернет-компании оценивались только по правилам традиционных инвестиционных стратегий, таких как инвестирование в ценности, это может привести к отсутствию некоторых действительно хороших инвестиционных возможностей. Нам нужно использовать сочетание финансовых и нефинансовых критериев для поиска победителей из интернет-сектора.

Как оценивать интернет-компании

Метрики, такие как количество уникальных посетителей и количество просмотров страниц, необходимы для отслеживания роста онлайн-компании. Однако это сами по себе недостаточны для финансовых интернет-компаний. Чтобы определить стоимость, инвестор должен сначала изучить операционную модель компании. Затем изучите уровни монетизации и взаимодействия платформы, которые можно оценить с использованием определенных показателей.

Операционные модели, используемые интернет-компаниями

Онлайн-модели, как правило, являются одним из двух типов; доход от подписки и доход от рекламы. Услуга LinkedIn Premium - хороший пример службы подписки. Операционные модели, основанные на рекламе, как правило, будут иметь сервисный или программный продукт, предлагаемый для бесплатного использования в Интернете, а затем компания получает доход от рекламы для своих пользователей. Например, Facebook и Twitter в значительной степени получают доход от рекламы, встроенной в их бесплатные услуги.

Показатели монетизации и взаимодействия

Стратегия монетизации для эффективной монетизации онлайн-платформы чрезвычайно важна для оценки интернет-компании. Эффективность стратегии монетизации измеряется такими показателями, как доход на одного пользователя. Для компаний с моделью дохода, основанной на рекламе, важные показатели монетизации также включают стоимость за клик, стоимость в миллион (тысяча) и коэффициент взаимодействия, который измеряется по показателям, таким как скорость кликов и время, затраченное на страницу. Теперь рассмотрим каждую из этих показателей.

Доход на одного пользователя: Это общий доход, полученный от платформы, деленный на общее количество уникальных пользователей на конкретной платформе. Его можно дополнительно классифицировать как доход от подписки на пользователя и доход от рекламы для каждого пользователя.

Стоимость за клик (CPC): Это средняя стоимость за клик, начисленная рекламодателю за клик на спонсоре.

Стоимость за тысячу показов (CPM): Это средняя стоимость за тысячу показов, которые подаются (отображаются) на онлайн-платформе, оплачиваемые рекламодателем владельцем веб-сайта, независимо от того, нажимает ли пользователь на не.

Показатель кликов (CTR): Это процентное соотношение s, отображаемое на онлайн-платформе, на которое были нажаты пользователи. Он получен из следующей формулы: s щелкнули по платформе / Общее количество показов, которые были загружены на платформе.

Среднее время: Это среднее время, затрачиваемое каждым пользователем на онлайн-платформу. Это происходит из соотношения общего времени, затраченного на онлайн-платформу в течение определенного периода времени, и среднего числа пользователей за тот же период.

Эти цифры, по мере необходимости, сообщаются большинством интернет-компаний на периодической основе вместе с их финансовыми показателями. Следовательно, инвестор должен рассмотреть эти показатели, чтобы оценить их влияние на финансовые показатели компании, чтобы принимать обоснованные инвестиционные решения.

Мы можем понять эти показатели и их актуальность для оценок, используя примеры из Google, Facebook и Twitter. Почему мы выбираем эти три компании? Ну, Google, безусловно, является самой успешной онлайн-компанией с ее банкоматом в форме своей поисковой системы. Facebook - еще одна огромная онлайн-платформа с миллиардной аудиторией и сильными улучшениями монетизации за последние несколько кварталов, что делает ее успешной по сравнению с большинством онлайн-платформ. С другой стороны, Twitter является относительно небольшим и молодым по сравнению с первыми двумя, и с недавним замедлением роста его пользователей стратегия его монетизации находится под пристальным вниманием. Тем не менее, все три из этих онлайн-компаний получают большую часть своих доходов от интернет-рекламы, что делает их сопоставимыми.

Доход этих онлайн-компаний является прямой функцией количества посетителей, приходящих на их сайт, и денег, которые они делают для каждого пользователя, рекламируя их. Давайте сначала посмотрим на номера пользователей для каждой из этих компаний.

Facebook (1,32 миллиарда) и поиск Google (1.17 млрд. Ежемесячных поисковиков), причем более миллиарда посетителей каждый месяц намного опережают текущую базу Твиттера 271 млн. Активных пользователей в месяц. Следовательно, Twitter имеет долгий путь, прежде чем он сможет достичь такого же масштаба, как Facebook или Google. Мы смотрим на поисковиков Google, поскольку это общий адресный рынок рекламы для Google. Давайте посмотрим на уровни монетизации на каждой из этих платформ.

Мы видим, что Facebook и Google намного больше, чем Twitter с точки зрения масштаба. Кроме того, на фронте монетизации Google находится в лиге со средним доходом от рекламы на пользователя в размере 46 долларов США. 95 (за последние двенадцать месяцев) по сравнению с 6 долларами. 90 для Facebook и 3 доллара США. 23 для Twitter. В качестве инвестора, оценивающего три компании, мы приходим к следующим выводам:

• Twitter имеет место для самого высокого роста, за которым следуют Facebook и Google, будь то на основе пользовательской базы или монетизации на пользовательские показатели.
• Google лучше понимает своих пользователей, чем своих конкурентов, что приводит к лучшему таргетированию объявлений, что отражается на его доходности от рекламы на каждого пользователя. Помните, мы буквально сообщим Google, что мы ищем, когда мы ищем; что помогает Google ориентировать релевантные объявления на нас.
• Facebook созрел с точки зрения роста пользовательской базы и имеет огромный рычаг роста в плане повышения уровня монетизации.

Теперь мы можем использовать приведенную выше информацию для оценки трех компаний. Взгляните на текущие мультипликаторы оценки трех компаний, представленных в таблице ниже:

Google	Facebook	Twitter
Отношение LTM PE	30. 08	79. 9	NA
Отношение LTM PS	6. 23	19. 2	30. 94

Источник: Amigobulls

Рассматривая текущие оценки трех компаний, мы можем заключить, что оценки Twitter полностью основаны на будущем росте прибыли при отсутствии какой-либо истории прибыльности и прибыли. Facebook также пользуется оценкой, основанной на будущем потенциале, с послужным списком растущих уровней монетизации и прибыли за последние несколько кварталов. С другой стороны, Google имеет твердую прибыль и устойчивые денежные потоки, хотя и с более медленным ростом по сравнению с другими двумя. Оценки Google привязаны к текущим финансовым показателям с небольшой премией за потенциальную ценность.

Мы можем классифицировать эти три акции в порядке снижения риска следующим образом:

• Twitter. Наиболее рискованно, поскольку оценки поддерживаются потенциалом, который не подтвержден в его короткой истории.
• Facebook: более рискованно, чем Google, и менее рискованно, чем Twitter, поскольку потенциальная оценка поддерживается сильной, но короткой историей роста прибыли и значительного роста выручки.
• Google: Меньше рискованных из трех, с оценками, обусловленными текущей производительностью, а не будущим потенциалом.

The Bottom Line

Инвесторы, изучающие акции интернет-технологий, должны оценить свой профиль рисков и решить, какие акции они хотели бы добавить в свой портфель. Хотя сектор определенно является одним из самых полезных, выбор неправильных имен приведет к утечке вашего богатства, прежде чем вы поймете, что произошло.

Больше от Amigobulls:

• Лучшие интернет-акции.
• Изучение высокого коэффициента защиты от Amazon.
• Заработок в Twitter - Q2 2014 - Твердая четверть, но рискованная ставка.