Отношение цены к прибыли или отношение P / E является, пожалуй, одним из наиболее котируемых и хорошо признанных показателей оценки в анализе капитала. Как правило, инвесторы с ценной бумагой склонны искать компании с низким коэффициентом P / E, в то время как агрессивные инвесторы, стремящиеся к росту, могут выбрать компании с более высоким уровнем P / Es. Из-за вездесущности и значимости отношения P / E в фундаментальном анализе капитала крайне важно, чтобы начинающий инвестор смог понять и рассчитать коэффициенты P / E для любого запаса. В этой статье основное внимание будет уделено расчету краткосрочных P / E (ТТМ) на двенадцатимесячный период, форвардному P / E и анализу P / E для Google, Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

Трейлинг Двенадцать месяцев (TTM) P / E

Числитель отношения - это текущая цена акции (P), а знаменатель (E) - это доход, акции или EPS. EPS - это соотношение само по себе и представляет собой то, сколько денежной стоимости отражает чистый доход компании в расчете на акцию. Он рассчитывается следующим образом:

(чистая прибыль - привилегированные дивиденды) / средневзвешенное количество размещенных акций = EPS.

Вместе цена, деленная на коэффициент EPS, составляет P / E, что отражает то, сколько инвесторы готовы платить за один доллар от прибыли компании. Часть цены достаточно проста - нужно просто подтянуть цену Google в любой день. Как только числитель был достигнут, пришло время рассчитать знаменатель. К счастью, вместо того, чтобы рассчитывать EPS вручную, компании обязаны SEC сообщать об этом коэффициенте в своей ежеквартальной форме 10-Q и годовых 10-K. Давайте посмотрим на информацию о EPS компании Google за последние четыре квартала в 2014 году.

Обратите внимание, что Google и многие компании сообщают о базовом, а также разведенном EPS. Разбавленный EPS просто учитывает все выдающиеся опционы на акции, ордера, конвертируемые акции и облигации, которые могут быть использованы при факторизации количества средних акций. Если эти конвертируемые ценные бумаги будут реализованы, среднее количество акций, находящихся в обращении, будет увеличиваться или размываться, что приведет к увеличению знаменателя и снижению EPS. Считается, что компания, которая проявляет разводняющие свойства, имеет сложную структуру капитала. Базовая EPS не учитывает любое возможное разбавление и приведет к более высокому отношению EPS. Консервативные оценки, включая этот пример, будут сосредоточены на разбавленных EPS, а не на базовом EPS.

Google сообщила о следующих EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4. 99

Q1 / 2014: 5. 045 < Добавив их вместе, мы получим 21. 034. Принимая цену закрытия GOOGL по состоянию на 30 марта 2015 года в размере 561 долл. США. 14 и деление на EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Таким образом, отношение КГМГ к ТГМ в этом документе составило 26. 68, другими словами, инвесторы готовы заплатить 26 долл. США. 68 за 1 доллар США за прибыль GOOGL.

Forward P / E

Хотя расчеты TTM P / E являются объективными мерами на основе исторических данных, форвардные P / Es являются субъективными расчетами, поскольку они учитывают прогнозируемые темпы роста компании. Темпы роста можно определить несколькими способами, такими как руководство руководства, исторические темпы роста, перспективы отрасли и модели роста, основанные на фундаментальных показателях, таких как возврат капитала. Все эти методы выходят за рамки этой статьи, и для краткости мы будем использовать консенсусные темпы роста, по оценкам многих аналитиков, которые уже охватывают GOOGL.

При общей консенсус-прогнозе EPS EPS в 23. 02 и цене закрытия GOOGL на 561 доллар США. 14 марта 30, у нас есть прямой P / E в 24. 38.

Анализ

Без фактического сравнения P / E GOOGL с показателями его сверстников нельзя сделать точную оценку оценки. Значение может быть получено только путем сравнений, и, как и любое другое отношение, P / E невероятно ограничено, если не бесполезно, если рассматривать его отдельно. Давайте сравним GOOGL с некоторыми другими именами в технологиях / интернет-сервисах.

Компания

P / E (TTM) *	P / E (вперед) *	Предполагаемый темп роста прибыли 2015 *	AOL Inc. (AOL)
25. 85	22. 03	3. 32%	Amazon (AMZN
AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1158 < 162. 15%	Facebook (FB	FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70%
Создано с Highstock 4. 2. 6 ) 75. 77 64. 57	3. 78%	Google (GOOGL)	26. 68
24. 38	10. 59%	Apple Inc. (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%
Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) 17. 03 14. 88	31. 64%	TTM P / Es доступны на Y-диаграммах, за исключением GOOGL, которые мы вычислили из предыдущего примера. Цены закрытия - 30/30/2015.	Вперед P / Es на основе консенсуса прогноз EPS EPS, предоставленный Nasdaq, основываясь на ценах закрытия на 30/30/2015.

• Темпы роста прибыли, предоставленные Nasdaq.
• Является ли GOOGL ценным запасом на основе вышеуказанных сравнений? Если бы мы шли строго по коэффициентам P / E, то AAPL был бы более ценным инвестированием. Не только AAPL обладает более низким TTM и продвижением P / Es, он демонстрирует более высокие темпы роста консенсус-прогноза в 2015 году, и недавно он сообщил об абсолютном выбросе первого квартала в 2015 году. Более того, некоторые из крупнейших инвестиций GOOGL, таких как YouTube, превратить прибыль или понести убытки. (Например, приобретение компанией Google Motorola перед ее продажей в Lenovo. Хотя некоторые могут утверждать, что Google получила огромную долю в патентах Motorola). Годовой рост доходов с 2012 года снижается, а общие затраты и расходы остались то же самое (как процент дохода: SOURCE), а GOOGL по-прежнему сталкивается с жесткой конкуренцией на вертикальной поисковой арене, особенно на мобильном фронте, среди конкурентов, таких как Amazon и Yelp.
• Тем не менее, GOOGL, похоже, лучше, чем FB, AOL и AMZN. Хотя, когда рост учитывается, консенсус, похоже, заключается в том, что Amazon будет расти в несколько раз больше, чем Google в 2015 году. Следовательно, инвестор, стремящийся к росту, может использовать это как основание для исследований и более внимательно изучить факторы роста, которые могут стимулировать Amazon и насколько вероятна компания для достижения своих целей. Кроме того, Amazon известна тем, что реинвестирует свои доходы, что приводит к отрицательному до крайне низкого уровня EPS, а затем к негативным (по существу несуществующим) или непомерным P / Es. Если инвестор считает, что аппетит Амазонки к дорогостоящим проектам в области НИОКР окупится в долгосрочной перспективе, они могут рассматривать акции как недооцененные, несмотря на то, что высокое положение P / E.

Это подводит итог. В то время как у GOOGL в настоящее время более высокий уровень P / E, чем AAPL, помните, что Google обладает денежными средствами и их эквивалентами в размере более 64 миллиардов долларов, минимальным соотношением долга к собственному капиталу, нулевым инвентарем (без риска обмана) и разнообразным массивом проектов R & D для выхода за пределы интернет-рекламы, таких как дальнейшие проекты (подкрепленные патентами, приобретенными через сделку Motorola) в большинство смартфонов Android. Следует также отметить, что Apple понесла гигантские 3 доллара. 78 млрд. Долл. США убытки в прибыли из-за ветров валюты в первом квартале 2015 года, и с надвигающимся повышением ставок Федеральной резервной системой США ожидается дальнейшая эрозия прибыли Apple. Это не означает, что Google невосприимчив к валютным рискам, и, как он в настоящее время стоит, некоторые аналитики подсчитали, что Google потеряет 1 доллар. Согласно прогнозу Forbes, 9 миллиардов долларов к колебаниям валюты во всем 2015 году - меньшее количество, чем потери Apple в одной четверти.

Нижняя линия

Хотя P / Es являются полезными метриками при определении стоимости запаса, они всего лишь один инструмент многих в фундаментальном анализе. P / Es никогда не следует рассматривать изолированно. Однако они служат полезной основой для более глубокого понимания оценки и перспектив компании.