Индекс потребительских цен (CPI) создается Бюро статистики труда (BLS). Это наиболее широко наблюдаемая и используемая мера уровня инфляции в США. Он также используется для определения реального валового внутреннего продукта (ВВП).

С точки зрения инвестора, ИПЦ, как прокси для инфляции, является критическим вкладом, который может быть использован для оценки общей прибыли на номинальной основе, необходимой для инвестора для достижения своих финансовых целей.

В течение нескольких лет были споры о том, преувеличивает ли ИПЦ или занижает инфляцию, как она измеряется и является ли она подходящим прокси для инфляции. Читайте дальше, чтобы узнать больше о том, как ИПЦ влияет на инвесторов.

Противоречие
Первоначально индекс потребительских цен определялся путем сравнения цены фиксированной корзины товаров и услуг за два разных периода. Определенный как таковой, индекс потребительских цен был стоить индекса товаров (COGI). Однако со временем Конгресс США придерживался мнения о том, что ИПЦ должен отражать изменения в стоимости для поддержания постоянного уровня жизни. Следовательно, ИПЦ движется к тому, чтобы стать индексом стоимости жизни (COLI).

На протяжении многих лет методология, используемая для расчета ИПЦ, также претерпела многочисленные изменения. Согласно BLS, изменения устраняли предубеждения, которые привели к тому, что индекс потребительских цен преувеличивал уровень инфляции. Новая методология учитывает изменения в качестве товаров и замещения. Замена, изменение покупок потребителями в ответ на изменение цен, изменяет относительный вес товаров в корзине. Общий результат имеет тенденцию к снижению ИПЦ. Однако критики рассматривают методологические изменения и переход от COGI к фокусу COLI как целенаправленную манипуляцию, которая позволяет правительству США сообщать о более низком ИПЦ.

Джон Уильямс, американский экономист, описал свое мнение об этой манипуляции, когда его опросили в начале 2006 года. Уильямс предпочитает индекс потребительских цен или инфляцию, рассчитанный с использованием исходной методологии на основе корзины товаров с установленными количествами и качествами.

Дэвид Рэнсон, еще один экономист из США, также задает вопрос о жизнеспособности официального ИПЦ как показателя инфляции. В отличие от Williams, Рэнсон не поддерживает точку зрения, с которой манипулирует CPI. Вместо этого, по его мнению, ИПЦ является отстающим показателем инфляции и не является хорошим показателем текущей инфляции. По мнению Рэнсона, рост цен на товары является лучшим показателем текущей инфляции, поскольку инфляция первоначально влияет на цены на сырьевые товары, и для этой сырьевой инфляции может потребоваться несколько лет, чтобы прокладывать себе путь через экономику и отразиться на ИПЦ. Предполагаемая инфляционная оценка Рэнсона основана на товарной корзине из драгоценных металлов.

Что сразу видно, так это то, что используются три разных определения CPI. Поскольку эти определения не являются функционально эквивалентными, каждый метод измерения инфляции приведет к разным результатам.

Различные уровни ИПЦ или уровни инфляции
Похоже, что различные средства измерения инфляции дают разрозненные признаки инфляции за тот же период. В ноябре 2006 года «Индекс потребительских цен», который публикуется BLS, заявил, что «за первые 11 месяцев 2006 года индекс потребительских цен вырос до 2,2% с учетом сезонных колебаний (SAAR)». Оценка Уильямса ИПЦ за тот же период составила 5,3%, а Рэнсон - 8,2%.

Различия между CPS BLS и цифрами, полученными Williams и Ranson, будут иметь достаточную величину, что, если CPI манипулируют вниз, результат инвестиционного плана может быть менее эффективным. Поэтому разумный инвестор, возможно, пожелает получить более глубокое понимание и лучшее понимание этих разрозненных взглядов на ИПЦ и инфляционные меры и последствия, которые они могут иметь для своих инвестиционных решений.

Последствия для обязательных ставок возврата
Инвесторы должны рассчитывать свою общую требуемую норму прибыли (RRR) на номинальной основе с учетом влияния инфляции. По мере повышения уровня инфляции необходимо получить более высокие номинальные доходы, чтобы получить желаемую реальную норму прибыли. Номинальная годовая требуемая общая прибыль может быть аппроксимирована как реальная требуемая доходность плюс уровень инфляции. Для краткосрочных инвестиционных горизонтов приближенный метод работает хорошо.

Однако для более длинных инвестиционных горизонтов (например, 20 или более лет) следует использовать несколько иной метод, поскольку приближенный метод приведет к дополнительной неточности, которая будет усугубляться по мере увеличения инвестиционного горизонта. Более точная оценка номинальной годовой требуемой общей прибыли рассчитывается как продукт одного плюс годовой уровень инфляции и один плюс требуемая годовая реальная норма прибыли.

Следующая таблица измеряет три соответствующих метода инфляции с 3% желаемой скоростью реального возврата. Результаты, приведенные в таблице ниже, ясно показывают, что по мере увеличения разницы между темпами инфляции и реальной нормой доходности увеличивается разница между приблизительной и точно определенной общей требуемой доходностью.

Оценка инфляции	BLS	Уильямс	Рансон
Инфляция (i)	2. 2	5. 3	8. 2
Требуется реальная норма возврата (r)	3. 0	3. 0	3. 0
i + r (приблизительная номинальная скорость)	5. 2	8. 3	11. 2
1 - [(1 + i) (1 + r)] («точная» номинальная скорость)	5. 3	8. 5	11. 5

Эффект этих различий увеличивается с увеличением инвестиционного горизонта. Это ясно показано в следующей таблице, которая содержит значение 1 доллара США, составленное за 10, 20 и 30 лет при различных номинальных общих требуемых доходах, определенных для каждой оценки инфляции.Первая норма прибыли в каждой паре - это аппроксимированный доход, а второй - более точно определенный.

-	Норма прибыли
BLS	Williams	Ranson
5. 2%	5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11. 5%
Значение 1 долл. США Сложно для:	-	-	-	-	-	-
10 лет	$ 1. 66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97
20 лет	$ 2. 76	$ 2. 81	$ 4. 93	$ 5. 11	$ 8. 36	$ 8. 82
30 лет	$ 4. 58	$ 4. 71	$ 10. 94	$ 11. 56	24 $. 16	$ 26. 20

Последствия для ВВП
ВВП, является одним из многих экономических показателей, которые инвесторы могут использовать для оценки темпов роста и силы экономики. ИПЦ играет определенную роль в определении реального ВВП; поэтому манипулирование ИПЦ может означать манипулирование ВВП, поскольку ИПЦ используется для сдувания некоторых компонентов номинального ВВП для воздействия инфляции. ИПЦ и ВВП имеют обратную зависимость, поэтому более низкий ИПЦ - и его обратный эффект на ВВП - может предложить инвесторам, чтобы экономика была сильнее и здоровее, чем она есть на самом деле.

Глубже
Правительства также используют ИПЦ для определения будущих расходов. Многие государственные расходы основаны на ИПЦ, и поэтому любое снижение ИПЦ оказало бы существенное влияние на будущие государственные расходы.

Более низкий ИПЦ предоставляет правительствам как минимум две основные выгоды:

1. Многие государственные платежи, такие как социальное обеспечение и доходность от TIPS, связаны с уровнем ИПЦ; поэтому более низкий ИПЦ переводит на более низкие платежи - и снижает государственные расходы.

CPI дефлирует некоторые компоненты, используемые для расчета реального ВВП - более низкий уровень инфляции делает экономику лучше, чем она есть на самом деле. Другими словами, если истинный уровень инфляции выше, чем индекс потребительских цен, как рассчитывает правительство, реальная норма прибыли инвестора будет меньше, чем ожидалось первоначально, поскольку незапланированная инфляция снижается при прибыли.

Факторы, способствующие спору
Многие факторы, влияющие на полемику ИПЦ, окутаны сложностями, связанными со статистической методологией. Другие основные участники спора зависят от определения инфляции и того факта, что инфляция должна измеряться по доверенности.

BLS описывает ИПЦ как меру среднего изменения цены с течением времени товаров и услуг, которые покупают домашние хозяйства в среднем на ежедневной основе. BLS использует структуру жизненного цикла для руководства своими решениями относительно статистических процедур, используемых для определения ИПЦ. Это означает, что уровень инфляции, указанный ИПЦ, отражает изменения в стоимости жизни или стоимость поддержания фиксированного уровня жизни или качества жизни. Другими словами, это индекс стоимости жизни (COLI).

Процедуры, используемые BLS для расчета CPI, подробно описаны в главе 17 под названием «Индекс потребительских цен» Руководства по методу BLS.

CPI и поведение потребителей
Чтобы проиллюстрировать упрощенный пример влияния поведения потребителей и различных методологий расчета на ИПЦ, предположим следующий сценарий, когда замещение происходит на уровне позиции внутри категории, в соответствии с методологией BLS ,

Предположим, что единственным потребительским товаром является говядина. Доступны только два разных разреза; филе миньон (FM) и стейк t-кости (TS). В предыдущий период, когда цены и потребление были в последний раз измерены, был приобретен только FM, а стоимость TS была на 10% меньше, чем цена FM. При следующем измерении цены выросли на 10%. Для расчета этого сценария был построен набор цен, который представлен в таблице ниже.

Продукт	Цена за фунт до увеличения	Цена за фунт после увеличения	Увеличение цены
Филе Mignon	$ 9. 90	$ 10. 89	10%
T-Bone Steak	$ 9. 00	$ 9. 90	10%

Индекс потребительских цен или инфляция для этого надуманного сценария рассчитывается как увеличение стоимости постоянного количества и качества говядины или фиксированной корзины товаров. Уровень инфляции составляет 10%. Это, по сути, способ, которым ИПЦ был первоначально рассчитан BLS, и это методология, используемая Уильямсом. Этот метод не зависит от того, изменяют ли потребители свои покупательские привычки в ответ на повышение цен.

В текущей методологии BLS для расчета ИПЦ учитываются изменения в предпочтениях потребителей. В представленном упрощенном примере, если нет изменений в поведении потребителей, тогда рассчитанный ИПЦ будет составлять 10%. Этот результат идентичен результату, полученному с использованием метода фиксированной корзины, используемого Williams. Однако, если потребители меняют свое покупательское поведение и полностью заменяют TS для FM, CPI будет 0%. Если потребители сократят закупки FM на 50% и вместо этого приобретут ТС, расчетный индекс CPS составит 5%.

Предыдущие расчеты показали, что методология CPI, используемая BLS, с учетом сценария и поведения потребителей, как описано выше, приводит к ИПЦ, который зависит от поведения потребителей. Кроме того, можно измерить уровень инфляции, который ниже наблюдаемого роста цен. Хотя этот пример надуман, подобные эффекты в реальном мире, безусловно, находятся в пределах возможностей.

Что должны делать инвесторы?
Инвесторы могли использовать официальные индексы ИПЦ, принимая правительственные отчеты по номинальной стоимости. В качестве альтернативы инвесторы сталкиваются с выбором меры Уильямса или Рэнсона по инфляции, неявно принимающей аргумент, что официально представленные цифры являются фиктивными. Поэтому инвесторы должны быть проинформированы по этой теме и занять свою позицию в этом вопросе.

Различные уровни CPI для единого повышения цен в зависимости от потребительского поведения могут быть рассчитаны с использованием методологии BLS, и неправдоподобно, что в зависимости от моделей потребления потребители могут испытывать разные темпы инфляции. Поэтому ответ может быть специфичным для инвестора.