Недорогие индексные фонды всегда были предпочтительной инвестицией для опытных инвесторов, но финансовые консультанты могут в скором времени собирать их чаще для клиентов. В многофигурном предложении Департамента труда, финансовые консультанты, продающие «высококачественные, низкооплачиваемые» фонды, могут иметь своего рода нормативную «безопасную гавань», когда дело доходит до соблюдения недавно отчеканенных законов.

«Содействие инвестициям в такие высококачественные продукты с низкой оплатой будет соответствовать преобладающему (хотя и далеко не универсальному) взгляду в академической литературе, в котором говорится, что оптимальная инвестиционная стратегия часто заключается в покупке и хранении диверсифицированного портфеля активов, откалиброванных для отслеживания общей эффективности финансовых активов », - читается часть длинного предложения на 400+ страниц.

DoL конкретно указывает на недорогие целевые фонды с отслеживанием индексов в качестве примера таких высококачественных инвестиций для долгосрочных инвесторов, в то же время выделяя сбалансированные средства с учетом риска или комбинированные фонды в качестве примеров более коротких видов средств в течение пяти-десяти лет. При сильной академической поддержке эти фонды могли видеть сильные притоки от консультантов, ищущих освобождение. (Подробнее см. Ниже: За и против фондов целевых дат .)

Обзор академической поддержки

Дискуссия о пассивном и активном инвестировании достаточно разогрета с использованием данных, собранных на вишни с обеих сторон. В целом консенсус заключается в том, что индексные фонды, как правило, опережают активно управляемые фонды в долгосрочной перспективе, хотя активно управляемые фонды могут иметь явное преимущество во время рыночных спадов. Эта динамика свидетельствует о том, что может быть место, по крайней мере, в некоторых портфелях для активно управляемых фондов. (Подробнее см. Ниже: Lowdown по индексным фондам .)

На стороне пассивного инвестирования индекс S & P 500 Dow Jones SPIVA U. S. Scorecard регулярно измеряет эффективность пассивных и активных фондов. Данные за середину 2014 года показали, что почти 60% менеджеров с большими капиталами и 73% менеджеров с малой капитализацией отставали от своих контрольных показателей, несмотря на редкую комбинацию отскока на фондовых рынках и среду с низким уровнем волатильности. (Более подробно см .: Если инвесторы Nix активно управляют фондами? )

Сторонники активного управления настаивают на том, что индексы имеют тенденцию работать лучше в более дружественных рыночных условиях, но на медвежьих рынках эти показатели были значительно ниже. Согласно одному анализу, индекс S & P 500 превзошел только 34% и 38% участников активного управления в течение рыночных циклов, что говорит о том, что активные менеджеры могут помочь сдержать потери в более рискованные периоды. (Для соответствующего чтения см .: Руководство по аннулированию спаривания, целевые фонды сроков .)

Меньше вариантов для инвесторов

Ключевая критика в предложении заключается в том, что эти виды правил могут привести к меньшему объему инвестиций варианты для инвесторов.Например, только 11 американских поставщиков фондов предлагают недорогие индексированные продукты с The Vanguard Group, Inc., контролирующие 81% рынка на 252 млрд долларов, согласно Morningstar Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0. 18% < Создано с помощью Highstock 4. 2. 6 ) - возможный конфликт интересов для отрасли в целом. (Подробнее см. Ниже: 5 вещей, которые вам нужно знать об фондах индексов .) Это проблематично по нескольким причинам. Во-первых, меньшее количество вариантов имеет тенденцию приводить к большей концентрации риска, когда дело касается клиентских портфелей. Хотя индексные фонды, как правило, хорошо диверсифицированы, они не используют активных стратегий для хеджирования потенциальных потерь во время экономического спада. И во-вторых, предпочтительный подход к укоренившимся лидерам, таким как Vanguard, может создать проблемы.

Поощряя использование пассивных и активных фондов, DoL также потенциально ставит свою собственную предвзятость в ситуации. Финансовые консультанты могут полагать, что некоторые активные фонды лучше подходят, но преференциальный режим пассивных фондов может заставить их пересмотреть и рекомендовать менее подходящие пассивные фонды, чтобы извлечь выгоду из освобождения от процентных ставок. (Подробнее см. Ниже:

Что вам нужно знать о фидуциарном стандарте .) Новые стандарты для инвестиций

Совет экономических советников Белого дома считает, что противоречивые рекомендации по сбережениям сбережений стоят инвесторам около 17 долларов США миллиард каждый год. Поощряя использование недорогих индексных фондов, предложение DoL направлено на смягчение этих затрат и, в конечном счете, на улучшение отдачи. Проблема с новым стандартом - это потенциал непредвиденных последствий.

Брокеры для фирм, выступающих в качестве доверенных лиц в соответствии с новым предложением, будут иметь право на «разумную компенсацию» с помощью ряда механизмов, таких как распределение доходов, комиссии и взносы 12b-1. Однако эти сборы должны быть полностью обоснованы и разъяснены клиентам в ясной и прозрачной форме. (Более подробно см .:

5 признаков того, что у вас есть отвратительный план 401 (k) .) «Освобожденное от налогов освобождение» позволит брокерам обойти некоторые из этих требований, инвестируя в вещи как недорогие индексные фонды, которые неявно подходят для клиента, не удовлетворяя «некоторым или всем условиям». «Поступая таким образом, правила могут повлечь неправильные стимулы совершенно другим способом и потенциально наносить ущерб возврату клиентских портфелей.

The Bottom Line

Предлагаемые правила DoL, похоже, предпочитают недорогие индексные фонды посредством «низкооплачиваемого упрощенного освобождения», который позволит брокерам обойти многие требования, связанные с новым предложением. Хотя эта динамика может помочь снизить комиссионные, долгосрочная выгода для клиентов сомнительна, учитывая отсутствие твердых исследований по активному и пассивному инвестированию и потенциальному устранению выбора. (Для соответствующего чтения см .:

Руководство по труду по 401 (k) пошлинам .)