Хедж-фонды могут генерировать огромные доходы за относительно короткие промежутки времени, и они также могут быстро входить в финансовые кризисы. Какие инвестиции могут дать такую ​​разнообразную прибыль? Один из них - это проблемный долг. Этот термин можно условно определить как задолженность компаний, которые подали заявление о банкротстве, или имеют значительные шансы подать заявку на банкротство в ближайшем будущем.

Вы можете удивиться, почему хедж-фонд (или любой инвестор, если на то пошло) захочет инвестировать в облигации с такой высокой вероятностью дефолта. Ответ прост: чем больше вы рискуете, тем больше вознаграждения вы можете сделать. Беспокойный долг продается с очень низким процентом номинальной стоимости. Если некогда огорченная компания выйдет из банкротства в качестве жизнеспособной фирмы, этот некогда проблемный долг будет продаваться по значительно более высокой цене. Эти потенциально большие прибыли привлекают инвесторов, особенно инвесторов, таких как хедж-фонды. В этой статье мы рассмотрим связь между хедж-фондами и проблемным долгом, что могут сделать обычные инвесторы, и если риски действительно стоят вознаграждений.

Примечание о ипотечном кредите подзаголовка
Многие предположили бы, что обеспеченный долг не будет зависеть от того, что он страдает из-за его обеспечения, но это предположение неверно. Если стоимость обеспечения уменьшается и дебитор также переходит в дефолт, цена облигации будет значительно снижаться. Хорошим примером мог бы стать долги, такие как ипотечные ценные бумаги во время кризиса субстандартного ипотечного кредитования в США.

Перспектива хедж-фонда Доступ к проблемному долгу приходит во многих формах для хедж-фондов и других крупных институциональных инвесторов. В целом эти формы можно разбить на три метода: рынок облигаций, взаимные фонды и бедную фирму. Давайте подробнее рассмотрим эти три:

1. Рынок облигаций - Самый простой способ получить проблемный долг - через рынок. Такая задолженность легко может быть приобретена на рынке облигаций в соответствии с правилами, касающимися холдингов паевых инвестиционных фондов. Большинство паевых инвестиционных фондов не имеют права удерживать дефолтные ценные бумаги. Из-за этих правил, большой запас задолженности доступен вскоре после твердых дефолтов.
2. Взаимные фонды - Хедж-фонды также могут покупать напрямую у паевых инвестиционных фондов. Этот метод выгоден для обеих сторон. В одной транзакции хедж-фонды могут приобретать большие объемы - и паевые фонды могут продавать большие объемы - и не беспокоясь о том, как такие большие количества повлияют на рыночные цены. Обе стороны также избегают платить комиссионные с обменом.
3. Проблемная фирма - Третий вариант, пожалуй, самый интересный. Это предполагает непосредственную работу с компанией, чтобы продлить ее кредит от имени фонда.Этот кредит может быть в форме облигаций или даже возобновляемой кредитной линии. Устрашанной фирме обычно требуется много денег, чтобы повернуть вещи; если более чем один хедж-фонд расширяет кредит, то ни один из средств не переэкспонирован до риска по умолчанию, связанного с одной инвестицией. Вот почему многие хедж-фонды и инвестиционные банки обычно предпринимают усилия вместе.

   Хедж-фонды иногда принимают активную роль в проблемной фирме. Некоторые фонды, которые владеют долгом, могут предоставить руководство для руководства, которое может быть неопытным с ситуациями банкротства. Имея больший контроль над своими инвестициями, задействованные хедж-фонды могут повысить свои шансы на успех. Хедж-фонды могут также изменить условия погашения долга, чтобы предоставить компании большую гибкость, освободив ее, чтобы исправить другие проблемы.

   Итак, каков риск для хедж-фондов? Владение долгом проблемной компании более выгодно, чем владение ее капиталом в случае банкротства. Это связано с тем, что задолженность имеет преимущественную силу над капиталом в его претензии к активам, если компания растворяется (правило называется абсолютным приоритетом). Это, однако, не гарантирует финансовое возмещение. (Чтобы узнать, почему дебютщики получают оплату сначала, прочитайте Обзор корпоративного банкротства .)

   Хедж-фонды ограничивают убытки, занимая небольшие позиции относительно их общего размера. Поскольку проблемная задолженность может предложить такую ​​потенциально высокую процентную доходность, даже относительно небольшие инвестиции могут добавить сотни базисных пунктов к общей прибыли фонда в капитале. Простым примером этого было бы взятие 1% капитала хедж-фонда и инвестирование его в проблемный долг конкретной фирмы. Если эта бедственная фирма выходит из банкротства, и ее долг идет от 20 центов на доллар до 80 центов на доллар, хедж-фонд дает 300% -ную отдачу от своих инвестиций и 3-процентную отдачу от своего общего капитала. (На примерах хедж-фондов, которые игнорировали риски, читайте Рассеивание фондового хедж-фонда Bear Stearns Collapse и Неисправности хедж-фондов освещают ловушки ловушек .)

Перспектива индивидуального инвестора Те же атрибуты, которые привлекают хедж-фонды, также привлекают отдельных инвесторов к проблемным долгам. Маловероятно, что человек будет играть активную роль в компании таким же образом, как и хедж-фонд, но есть все еще много способов для регулярного инвестора инвестировать в проблемный долг.

Первым препятствием на самом деле является поиск и выявление проблемных долгов. Если фирма является банкротом, вы можете легко сказать об этом из новостей, анонсов компаний и других средств массовой информации. Если компания еще не объявила о банкротстве, вы можете сделать вывод о том, насколько близко она может быть связана с рейтингами облигаций, такими как Standard and Poor's или Moody's. (Подробнее о поиске слабых компаний читайте Прибыль от корпоративных процедур банкротства и Z Marks The End .)

После определения проблемного долга индивидуум должен будет иметь возможность доступ к нему. Использование рынка облигаций, как и некоторые хедж-фонды, является одним из вариантов.Другим вариантом является биржевой долг, который имеет меньшие номиналы номинала, такие как 25 и 50 долларов США вместо номинала в 1 000 долларов США, на которые обычно устанавливаются облигации. Эти инвестиции с меньшим объемом инвестиций позволяют принимать более мелкие позиции, что делает инвестиции в проблемную задолженность более доступными для отдельных инвесторов.

Риски для физических лиц значительно выше, чем риски для хедж-фондов. Многочисленные инвестиции в проблемный долг, вероятно, представляют собой гораздо более высокий процент от индивидуального портфеля по сравнению с хедж-фондом. Это может быть компенсировано за счет более широкого выбора при выборе ценных бумаг, например, при принятии проблемного долга с высоким рейтингом, который может представлять меньший риск по умолчанию, но все же обеспечивает потенциально большую отдачу.

Заключение Мир проблемных долгов имеет свои взлеты и падения, но хедж-фонды и сложные индивидуальные инвесторы могут многое выиграть от принятых рисков. Контролируя свои риски, каждый по-своему, оба могут получить отличные вознаграждения за успешную навигацию в трудные времена фирмы.

Если проблемное долговое инвестирование вас интересует, начните с Channel Your Inner Scavenger With Distressed Debt .