Заимствование денег - одна из самых эффективных вещей, которые компания может сделать для построения своего бизнеса. Но, конечно, заимствование идет со стоимостью: проценты, выплачиваемые месяц за месяцем, год за годом. Эти процентные платежи напрямую влияют на прибыльность компании. По этой причине способность компании выполнять свои обязательства по процентам, аспект ее платежеспособности, возможно, является одним из наиболее важных факторов возврата акционеров.

Охват интересов
Процентное покрытие - это финансовый коэффициент, который дает быструю картину способности компании выплачивать процентные платежи по ее долгу. Аспект «охвата» коэффициента показывает, сколько раз проценты могут быть выплачены из доступных заработка, тем самым обеспечивая чувство безопасности, которое компания имеет для выплаты своих процентов за любой период. Компания, которая поддерживает доходы значительно выше своих требований к интересам, находится в отличной позиции для погодных финансовых штормов. Напротив, компания, которая едва ли может покрыть свои процентные расходы, может легко впасть в банкротство, если ее доходы пострадают даже в течение одного месяца.

Соотношение процентных ставок Формула для расчета коэффициента покрытия процентов выглядит следующим образом:

Чтобы упростить это (и выразить формулу в терминах цифры, широко представленной для большинства крупных компании), мы можем сказать, что мы просто используем прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) в качестве числителя формулы. Другими словами, коэффициент покрытия процентов рассчитывается следующим образом:

Правила большого пальца для анализа Поскольку процентное покрытие является очень переменной мерой не только между компаниями в отрасли, но и между различными отраслями, стоит установить некоторые рекомендации по установлению приемлемых уровней процентное покрытие в конкретных отраслях.

Очевидно, что коэффициент покрытия процентов ниже 1 является немедленным указанием на то, что компания, независимо от ее отрасли, не создает достаточные денежные средства для покрытия своих процентных платежей. При этом коэффициент охвата процентными ставками 1,5 обычно считается минимальным уровнем комфорта для любой компании в любой отрасли.

Помимо этих абсолютных минимумов, определение приемлемого процентного покрытия для отрасли зависит от ее характера - или, более конкретно, от стабильности или согласованности его доходов.

Например, для установленной коммунальной компании - поставщика мощности или воды - коэффициент покрытия процентов 2 является приемлемым стандартом. Этот довольно низкий минимум оправдывается последовательной продукцией и доходами, которые коммунальные предприятия проявляют в долгосрочной перспективе. Кроме того, тарифы на коммунальные услуги могут устанавливаться государственным регулированием, таким образом, прогнозируя будущий числитель расчета процентного покрытия (прибыли) с существенной точностью.

Для более волатильных отраслей, таких как производство автомобилей или производство стали, приемлемый минимум для покрытия процентов составляет 3. Промышленные компании, такие как они, видят больше колебаний в их структуре производства и потребления из года в год. Следовательно, для обеспечения того, чтобы компания могла покрывать процентные расходы в периоды, когда прибыль снижалась, требуется повышенный уровень безопасности.

Инвестор, проводящий тщательный анализ процентного покрытия, определяет, сколько общих годовых процентных платежей за каждый квартал за последние пять финансовых лет покрывается доступной прибылью в каждом квартале. Анализируя пятилетнее покрытие процентов для любой компании в любой отрасли, мы можем получить представление о тенденции в соотношении.

Как минимум, соотношение должно быть последовательным за квартал, квартал за годом. Улучшение охвата интересами является положительным сигналом общего состояния компании, а снижающаяся картина представляет собой опасный признак финансовых трудностей, которые могут быть неизбежными или отдаленными в будущем. Однако коэффициент снижения не автоматически означает смерть для компании, поскольку временное изменение операций может привести к увеличению прибыли.

Например, если работники компании должны были нанести удар в течение определенного периода времени, коэффициент охвата процентом пострадает в течение этого периода. Анализ расширенного тренда в течение, по крайней мере, нескольких лет, всегда оправдан.

Вопросы расчета процентного покрытия
Долговая задолженность берет много форм от облигаций, долговых обязательств, банковских кредитов и векселей к оплате, другим более сложным формам долговых единиц. Логично поставить вопрос о том, должны ли учитываться все эти формы долга, или же взвешивать один вид долга как более важный, чем другие. Короткий ответ заключается в том, что весь долг - будь то краткосрочный долг, старший долг или младший - должен считаться равным при расчете коэффициента покрытия процентов. Если компания должна дефолт по любому классу, то по умолчанию сразу же влияет на способность компании удовлетворять условиям другого долга, тем самым ускоряя цепную реакцию дефолтов.

Еще один вопрос, касающийся расчета процентного покрытия, заключается в том, включать ли полный годовой процент, если новый долг будет выпущен позднее в течение финансового года. Консервативная практика заключалась бы в пропорциональном распределении процентных платежей в течение всего года, как если бы долг существовал в течение всего года. Это теоретический расчет, который может дать лучшую перспективу последствий долга в следующем полном финансовом году и в последующие годы.

Однако такой консерватизм не является абсолютно необходимым - приемлемо использовать фактические процентные платежи, понесенные в течение года, хотя это приведет к более высокому коэффициенту покрытия процентов. Поскольку средства, полученные в результате долговой эмиссии, работали для компании только за тот же период, когда были начислены проценты, использование только сборов за год в расчете вряд ли сильно исказило бы соотношение.

Поскольку при вычислении значения как числителя, так и знаменателя при расчете процентного покрытия существует множество факторов, важно точно узнать, что вызывает какие-либо изменения с течением времени.Улучшение доходов является хорошим признаком при любых обстоятельствах, но при условии увеличения процентных расходов их положительный эффект смягчается. Снижение прибыли в сочетании с ростом процентных платежей, как правило, является наихудшим сценарием для компании и ситуацией, в которой инвесторы должны быть наиболее внимательными.

Недостатки покрытия процентов Как указывалось выше, наиболее широко используемым числителем в расчете процентного покрытия является прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT). Поскольку он не использует прибыль до вычета процентов (EBI), расчет удаляет налоги из расчета. Каждый раз, когда мы удаляем такой важный фактор, мы неизбежно уменьшаем обоснованность нашего анализа, не принимая во внимание более общую картину деятельности компании. Поэтому мы могли бы утверждать о включении налогов в расчет (использовать EBI вместо EBIT), чтобы гарантировать, что мы учитываем любые существенные увеличения или уменьшения налоговых платежей компании с течением времени.

Нижняя линия
Существует множество других коэффициентов для анализа долга компании, включая покрытие активов, процент от общих коэффициентов капиталовложения и соотношения долга / собственного капитала, движение денежных средств в общую задолженность и привилегированное покрытие дивидендов. Выбор соотношения или комбинации коэффициентов для использования при анализе компании часто сводится к личным искажениям инвестора или аналитика. Тем не менее, было бы трудно найти причину, чтобы пропустить коэффициент охвата интересами, который, возможно, является «самой опрятной» оценкой краткосрочного финансового состояния компании. Любая компания, находящаяся под угрозой невыполнения своих процентных платежей, скорее всего, столкнется с нарастающим набором финансовых проблем, которые обязательно повлияют на запасы как акционеров, так и кредиторов.