Некоторые инвесторы, возможно, недавно заметили, что рынки, кажется, реагируют на экономические данные в противоречивой форме. Как правило, хорошие новости для экономики переводится на хорошие новости для фондового рынка, но в последнее время кажется, что они повернулись на головах. Безработица выходит за рамки ожиданий аналитиков, и рынок растет на 1% вместо снижения. Рост ВВП немного превышает ожидания, а рынки падают. Почему это могло произойти? Оказывается, есть довольно хорошее объяснение для всего этого.

Это все о ФРС

С момента краха фондового рынка 2008 года и последующей Великой рецессии Федеральный резервный банк США принял политику экспансионистской денежно-кредитной политики, чтобы предотвратить ухудшение экономического кризиса в депрессия. Это сводилось к снижению процентных ставок и скупке активов на открытом рынке. Количественные смягчающие меры также использовались для поддержки различных рынков активов, таких как ценные бумаги с ипотечным покрытием, которые помогли предотвратить банкротство отрасли. (Подробнее см. Количественное ускорение: работает ли оно? )

Когда целевые процентные ставки устанавливаются на низком уровне, это уменьшает стоимость заимствований на все, начиная от соглашений о выкупе овернайт и заканчивая корпорациями, выпускающими долг в форме облигаций по ставкам по ипотечным кредитам. Если компания может заимствовать 100 миллионов долларов США в год, что на 1% ниже, чем было ранее, компания может эффективно экономить около 1 миллиона долларов в год. Другими словами, стоимость заимствования денег уменьшилась. Иными словами, если у компании есть денежные потоки, чтобы обслуживать выплаты в размере 1 млн. Долл. США в год, а процентные ставки падают на 1%, она может брать большую сумму за одни и те же ежегодные платежи. (Подробнее см. Что такое политика с нулевой процентной ставкой? )

Человек может более легко покупать и закладывать жилье, если процентные ставки низкие, а потребители могут приобретать больше на своих кредитных картах, а жилье и потребление являются ключевыми факторами экономического роста в США. Если процентные ставки снизятся, деньги и кредит станут дешевле, и если цена чего-то упадет, экономика скажет, что спрос должен увеличиться. Этот рост спроса на деньги через кредиты тогда теоретически спровоцировал бы спрос и стимулировал экономическую экспансию.

Процентные ставки в У. С., однако, были близки к нулю уже много лет. Только недавно экономика ожила настолько, что ФРС сообщила, что она скоро поднимет ставки. Если процентные ставки повысятся, стоимость денег будет возрастать, и многие опасаются, что даже незначительное повышение ставок на одну четверть или половину 1% может привести к падению рынков активов. Это приведет к возобновлению экономического спада, поскольку компании и частные лица сократят расходы и инвестиции.

Низкие ставки поощряют инвестиции; Инвестиции приводят к росту

Если процентные ставки близки к нулю, практически не стоит брать крупные суммы денег, которые затем могут быть использованы для получения экономической прибыли. В мире с высокой степенью конкуренции и низкой доходностью прибыли очень низкие процентные ставки могут быть единственным стимулом для компании инвестировать в определенные проекты. Даже если процентные ставки растут незначительно, рост стоимости заимствований может подорвать корпоративную прибыль почти за одну ночь.

Однако, если экономика поднимет, процентные ставки должны возрасти. Если безработица падает и ВВП расширяется, процентные ставки должны быть установлены для удовлетворения спроса на заработную плату, инвестиции и потребление. Если процентные ставки не соответствуют росту, может произойти беглая инфляция, когда цены растут достаточно быстро, чтобы нанести экономический и финансовый ущерб. Например, если инфляция приводит к росту цен на товары быстрее, чем заработная плата, то фактическая покупательная способность или реальная заработная плата рабочих снижается. Быстрая инфляция исторически несет ответственность за кончину многих стран, а иногда и их правительств. (Подробнее см. Что вызывает инфляцию в США .)

Низкие процентные ставки также стимулируют высокие рыночные цены, потому что люди могут использовать кредитное плечо при очень низких затратах, чтобы поднять цену акций, облигаций и прочие активы. Если более высокие процентные ставки приводят к падению корпоративной прибыли, цены акций могут последовать примеру, а те, кто купил по марже, могут быть вынуждены сбрасывать свои запасы по мере поступления маржинальных требований, что еще больше снижает давление на цены.

Что происходит, когда ФРС решает повысить тарифы?

ФРС будет повышать ставки только в том случае, если она увидит доказательства того, что экономика растет и достаточно стабильна для этого, но она не будет снижать уровень искусственно низкой и подвергать риску беглую инфляцию. Уровень безработицы значительно снизился с 10% в разгар рецессии до примерно 5% сегодня. Тем временем рост ВВП неуклонно растет.

Когда появляются положительные экономические данные, это увеличивает вероятность того, что ФРС повысит процентные ставки раньше, чем позже, и это отрицательно скажется на ценах активов. И наоборот, когда сообщается об отрицательных экономических данных, это снижает вероятность повышения ставок, поскольку это подтверждает, что экономика все еще может колебаться, а ралли на рынках, поскольку низкие ставки, вероятно, будут здесь еще дольше.

В настоящее время ФРС указала, что она готова начать увеличивать ставки. Сделки с производными инструментами теперь оцениваются примерно на 25%, что произойдет на двухдневном заседании ФРС, начавшемся в среду, 16 сентября, с еще большим шансом, что это произойдет в декабре. (Подробнее см. Сроки повышения процентной ставки ФРС .)

Нижняя линия

В нормальных условиях положительные экономические новости равны бычьим настроениям для рынков, в то время как негативные новости могут привести к падению рынков. Однако сегодня мы находимся в мире после Великой рецессии, процентные ставки устанавливаются исторически низко, почти нулевым, на протяжении многих лет.Эта среда с низкими процентными ставками помогла ускорить экономический рост за счет снижения стоимости заимствований и стимулирования инвестиций и потребления. По мере того, как экономика восстанавливается достаточно, центральный банк должен начать повышать ставки, иначе безнадежная инфляция может привести к еще худшему кризису.

Но повышение процентных ставок даже в небольшой степени значительно увеличит стоимость заимствований на процентной основе. Увеличение может привести к падению инвестиций и потребления, что также снизит прибыль корпораций и повредит заемщикам, которые платят переменную ставку, например, покупающие по марже. Поэтому позитивные экономические данные указывают на выздоровление и приводят к большей вероятности того, что ФРС будет повышать ставки, а отрицательные экономические новости уменьшают эту вероятность.