Новости компании Kraft Heinz (KHC KHCThe Kraft Heinz Company77. 00-1. 28% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), приближающееся к Unilever ( UL ULUnilever55. 78-0. 11% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) вышло из левого поля. Предложение KHC составляло 50 долларов США за акцию для UL, что составляет 143 миллиарда долларов, что является 18-процентной премией к цене закрытия Unilever в четверг, 16 февраля. Для KHC это имеет смысл, и совершенно понятно, почему Unilever отклонил сделку.

KHC сообщила о своих результатах за весь год 15 февраля, раскрыв общий доход в 2016 году примерно в $ 26. 5 миллиардов. Из них 18 долларов. 6 миллиардов - из США или почти 70%. Остальная часть мира достигла 7 долларов. 84 миллиарда или 30% от продаж в верхней строке.

Доход Unilever - это зеркальное отражение. Одной из наиболее привлекательных частей Unilever является ориентация компании на развивающиеся рынки и продукты, которые привлекают потребителей во всем мире. В странах с формирующимся рынком ключ продается отдельным лицам, которые переходят из скобок с низким доходом и средним доходом. Я вытащил номер ниже от UL в конце года. Подача SEC:

Затем развивающиеся рынки по сравнению с развитыми рынками:

В настоящее время аналитики прогнозируют, что UL получит доход в 2018 году 61 доллар. 2 миллиарда (57,5 миллиарда евро). Однако, поскольку UL торгуется как ADR здесь, в США, а цена предложения составляет 50 долларов США, мы продолжим наш анализ в долларовом выражении. 16 февраля у UL была рыночная капитализация в размере 128 долларов. 7 миллиардов. С оценками продаж в 2018 году около $ 61. 2 миллиарда, цена-продажи несколько около 2. 1. Между тем, аналитики ожидают, что 2018 EPS составит 2 доллара. 27, исходя из цены закрытия $ 42. 57, давая UL 2018 вперед P / E 19.

Между тем, ожидается, что KHC будет иметь 2018 EPS в 4 доллара. 11 на доход в размере 27 долларов США. 21 миллиард. По цене закрытия 87 долларов. 28, а рыночная капитализация - 106 долларов. 24 миллиарда 16 февраля, KHC имеет цену на продажи, равную 3.9 и 2018 году вперед P / E 21.

При цене $ 50 / акция для Unilever цена сделки в 143 миллиарда долларов будет означать 2018 вперед P / E от 22 и до 2018 к продажам, умноженному на 2. 3. Это значение цены предложения Unilever меньше, чем KHC. Но это не все! Аналитики ожидают, что KHC вырастет до $ 26. 67 миллиардов в 2017 году до 27 долларов. 21 миллиард в 2018 году, всего 2%. Ожидается, что EPS увеличится с 3 долларов США. 77 в 2017 году до 4 долларов США. 11 в 2018 году, или 9%, что дает KHC коэффициент PEG 2. 3. Между тем, аналитики ожидают, что Unilever вырастет с 58 долларов США. 54 миллиарда в 2017 году до 61 доллара США. 20 в 2018 году, темп роста составил 4 5% (более чем в два раза темпы роста доходов КХК). Между тем, EPS растет с $ 2. 12 в 2017 году до 2 долларов США. 27 в 2018 году, 7% сопоставимых темпов роста, что дает запасу соотношение ПЭГ 2. 7.

Эти цифры говорят вам, почему Unilever передал сделку, и можно утверждать, что UL торгуется с дисконтом к тому, что KHC стоимость.Давайте посмотрим на Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0. 14% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. 05 -0. 61% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), оба из которых имеют бизнес-модели, которые намного более сопоставимы с моделью Unilever, чем KHC, чтобы получить представление о том, что должно было быть.

В приведенной выше диаграмме показано, что UL торгуется со скидкой до его прямого P / E 2018 и его краткого P / S в 2018 году. Все три компании растут примерно с одинаковыми доходами и доходами. Фактически, на основе роста, PG является самым дорогим с PEG от 3. 02. Между тем, как CL, так и PG торговые цены к продажам в 3 раза, в то время как UL только в 2. 10. Удивительно дело в том, что доходы UL, как ожидается, вырастут примерно в два раза быстрее, чем PG и с той же скоростью, что и CL. Для того, чтобы UL торговал в соответствии с CL и PG на основе прямого P / E, акции должны были торговаться по цене 49 долларов США. Сравнение делает предложение KHC для UL показаться еще хуже, учитывая, что дисконт UL уже торгуется по сравнению с CL и PG. Между тем, по цене для продажи несколько UL придется торговать на Market Cap почти на 225 миллиардов долларов, чтобы сравняться с теми же оценками, что и PG и CL. При этом около 2,84 миллиарда акций в обращении, что будет стоить около 78 долларов. 62. Очевидно, что 50 долл. США слишком низки и 79 долл. США слишком высоки. Двадцатипроцентная премия от 50 долл. США должна довести эти акции до 60 долл. США, а рыночная капитализация - 171 млрд долл., Что придаст фонду форвардному P / E в размере 26 и цене продажи 2,79.

Если KHC хочет глобального охвата и больше клиентов с формирующимся рынком, им придется заплатить за них более 50 долл. / акция.

Майкл Крамер и клиенты Mott Capital Management, LLC, владеющие акциями UL. Mott Capital Management, LLC является зарегистрированным инвестиционным консультантом. Представленная информация предназначена только для образовательных целей и не намерена делать предложение или ходатайство о продаже или покупке каких-либо конкретных ценных бумаг, инвестиций или инвестиционных стратегий. Инвестиции связаны с риском и, если не указано иное, не гарантируются. Обязательно сначала проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом и / или специалистом по налогообложению перед реализацией любой стратегии, обсуждаемой здесь. По запросу советник предоставит список всех рекомендаций, сделанных за последние двенадцать месяцев. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущей производительности.