Написание заявок на акции, принадлежащие портфолио - тактика, известная как «покрытая написание звонков», - это жизнеспособная стратегия, которая может быть эффективно использована для повышения доходности портфеля. Подписанные призывы к акциям, выплачивающим сверхвысокие дивиденды, являются подмножеством этой стратегии. Давайте проиллюстрируем эту концепцию с помощью примера.

Пример

Рассмотрим покрытый вызов на телекоммуникационном гиганте Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), который закрылся на уровне 50 долларов. 03 от 24 апреля 2015 года. Verizon выплачивает ежеквартальный дивиденд в размере 0 долларов США. 55, для указанного дивидендного дохода 4,4%.

В Таблице указаны премии за премиальные минимальный денежный призыв (цена исполнения $ 50) и два звонка вне денег (52 доллара США и 50 долларов США), истекающих в июне , Июль и август. Обратите внимание на следующие пункты:

Цена опциона на опцию Verizon

Срок действия опциона	Цена за удар $ 50. 00	Цена за удар $ 52. 50	Strike Price $ 55. 00
19 июня 2015 г.	$ 1. 02 / $ 1. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05
17 июля 2015 г.	$ 1. 21 / $ 1. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11
21 августа 2015 г.	$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19

• По той же цене исполнения, премии за вызов увеличивают дальнейшее продвижение. За тот же срок действия премии снижаются по мере увеличения цены исполнения. Таким образом, определение надлежащего охваченного вызова для записи является компромиссом между ценой истечения и ценой исполнения.
• В этом случае, скажем, мы решаем $ 52. 50, так как звонок в 50 долларов уже немного в деньгах (что увеличивает вероятность того, что акции могут быть выписаны до истечения срока действия), в то время как премии по звонкам в размере 55 долларов слишком низки, чтобы оправдать наши интересы.
• Поскольку мы пишем звонки, необходимо учитывать цену предложения. Написание июньских $ 52. 50 звонков обеспечат премию $ 0. 21 (или приблизительно 2,7% в годовом исчислении), а 17 июля - премию в размере $ 0. 34 (2,9% годовых), а звонки 21 августа дают премию в размере 0 долларов США. 52 (3,2% годовых).

Годовая премия (%) = (опционная премия x 52 недели х 100) / цена акции x недель, оставшихся до истечения срока.

• В каждом договоре с опционами есть 100 акций. Предположим, что вы покупаете 100 акций Verizon по текущей цене в 50 долларов. 03, и написать август $ 52. 50 звонков по этим акциям. Каким будет ваше возвращение, если акции превысят 52 доллара. 50 до того, как истекает срок действия вызовов и вызывается? Вы получите 52 доллара. 50 для акций, если он называется, а также получил бы один дивидендный платеж в размере 0 долларов США. 55 от 1 августа. Таким образом, ваш общий доход:

($ 0. 55 дивидендов получено + $ 0.52 премиум-премии получили + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7,1% за 17 недель. Это соответствует годовому исчислению 21,6%.

* $ 2. 47 - разница между ценой, полученной при налоге на акции, и первоначальной покупной ценой в 50 долл. США. 03.

Если акции не торгуются выше цены исполнения $ 52. 50 к 21 августа, истекает срок действия неисключенных, и вы сохраняете премию в размере 52 ($ 0. 52 x 100 акций) за вычетом комиссионных.

Плюсы и минусы

Мнение, похоже, разделено на мудрость написания заявок на акции с высокой дивидендной доходностью. Некоторые ветераны опционов одобряют запись звонков на акции дивидендов, исходя из того, что имеет смысл генерировать максимально возможную доходность из портфеля. Другие утверждают, что риск того, что акции будут «отменены», не стоит ничтожных премий, которые могут быть доступны при написании заявок на акции с высокой дивидендной доходностью.

Обратите внимание, что акции голубых фишек, которые платят относительно высокие дивиденды, обычно группируются в оборонительных секторах, таких как телекоммуникации и коммунальные услуги. Высокие дивиденды обычно ослабляют волатильность акций, что, в свою очередь, приводит к снижению премиальных опционов. Кроме того, поскольку акция обычно снижается на сумму дивидендов, когда она идет на экс-дивиденд, это приводит к снижению премий за звонки и увеличению премий. Более низкая премия, полученная от написания заявок на акции с высоким дивидендом, компенсируется тем фактом, что снижается риск того, что их отозвали (поскольку они менее волатильны).

В целом, стратегия покрытия покрывается хорошо для акций, которые являются основными холдингами в портфеле, особенно в периоды, когда рынок торгуется боком или ограничен диапазоном. Это не особенно уместно во время сильных бычьих рынков из-за повышенного риска того, что акции будут отозваны.

Нижняя линия

Написание призывов к акциям с дивидендами выше среднего может повысить доходность портфеля. Но если вы считаете, что риск названий этих акций не стоит скромной премии, полученной за написание звонков, эта стратегия может и не быть для вас.

Раскрытие информации: автор не занимал должности ни в одной из ценных бумаг, упомянутых в этой статье на момент публикации.