В рамках цикла ужесточения ФРС облигационные инвесторы могут свести к минимуму или даже получить прибыль от скачка процентных ставок несколькими способами. Даже если ФРС не начнет агрессивный цикл повышения ставок в 2016 году, эти транспортные средства имеют смысл в нынешней неопределенной рыночной среде.

Краткосрочные облигации США.

Продолжительность - это чувствительность цены облигации относительно изменения процентных ставок. Чем выше продолжительность, тем быстрее связь падает в цикле ФРС. Например, казначейская нота с трехлетней продолжительностью имеет основное снижение примерно на 3% при 1% -ном повышении ставок. В расширенный период затяжки доходность растет быстрее по этим нотам по сравнению с долгосрочными казначейскими обязательствами, но низкая продолжительность ограничивает влияние на основную ситуацию, если ФРС не переходит в расширенный цикл повышения ставок.

За последние пять циклов затяжки, начавшихся в 1986 году, ФРС повышала ставки в среднем на 2,7% за цикл. Никто не ожидает, что председатель Федерального резерва Джанет Йеллен будет следовать этому прецеденту в 2016 году, но стратегия создания лестницы - это способ борьбы с этой возможностью. Инвесторы создают облигационную лестницу, покупая портфель облигаций с разным сроком погашения. В сложившейся ситуации поступления от погашаемых облигаций реинвестируются в облигации с более высокой доходностью.

Между тем, существует большая разница между покупкой отдельных облигаций на лестнице по сравнению с покупкой паевого инвестиционного фонда краткосрочных облигаций. Если у инвестора есть отдельная облигация до погашения, доходность дохода и основная сумма гарантированы. Однако стоимость чистых активов портфеля облигаций (NAV) постоянно колеблется, и нет даты погашения, когда гарантируется возврат первоначального принципала. Погашение акций фонда может привести к получению прибыли или убытка в зависимости от рыночных условий и условий процентной ставки. Многие инвесторы учатся этому уроку после обналичивания фонда облигаций в период особенно агрессивного периода ужесточения ФРС.

Краткосрочные инвестиционные рейтинги Корпоративные облигации

Корпоративные облигации часто более устойчивы, чем казначейские облигации в условиях растущей процентной ставки, поскольку они обычно обеспечивают более высокую доходность. Показатель Barclays краткосрочных корпоративных инвестиционных облигаций со сроком погашения от одного до трех лет показывает двухлетний срок. Доходность до наихудшего составляет 1. 3%, самый низкий доход, который может быть получен по облигации без дефолта эмитента. Лестница может использоваться в диверсифицированном портфеле, который включает как облигации Treasuries, так и корпоративные облигации инвестиционного класса.

Это же предупреждение о покупке взаимного фонда вместо индивидуальных облигаций. Если инвестор продает фонд, когда рыночные ставки стреляют, возможна большая потеря капитала. Хуже того, если экономика упадет в рецессию, корпоративные облигации, выпущенные циклическими компаниями, будут избиты.Инвесторы в фондах, владеющих неликвидными активами, имеют стимул к тому, чтобы отойти рано, когда NAV резко упадет, что подталкивает менеджеров портфеля к продаже активов для удовлетворения запросов на погашение.

Преимущество взаимного фонда - диверсификация. Если вы строите портфель краткосрочных корпоративных облигаций, важно исследовать эмитент, чтобы инвестор не застрял в очередном нефтяном и газовом фиаско, где руководитель переходит в смертельную спираль.

Долгосрочные казначейские облигации США

Традиционная мудрость заключается в том, что, когда ФРС повышает ставки, краткосрочные казначейства - это место, где можно положить деньги на работу, но это не всегда так, особенно если инфляция находится под контролем как и в 2016 году. Действительно, Йеллен больше озабочен тем, что инфляция, которая уже была низкой, приближается к дефляции. Инфляция более подвержена более длительным срокам погашения, однако в нынешних условиях кампания по ужесточению мер фискальной политики должна еще более снизить инфляцию. Кривая доходности казначейства, определяемая как разница между двух- и 10-летними облигациями, сглаживается по мере того, как краткосрочные ставки повышаются, а долгосрочные ставки снижаются. Кривая уплощения является бычьей для Treasuries со сроком погашения 10 лет или дольше. Это был очень хороший пример этого во время подтягивающей кампании ФРС с 1993 по 1994 год.

Джефф Гундлах, «Король облигаций» Баррона, отмечает, что в 2013 году растут настроения, что ФРС будет повышать ставки, но долгосрочные доходности казначейских облигаций снизились в 2014 году. К концу года 10-летний доход составлял 2 2%, по сравнению с 3%. «Длинная облигация хочет, чтобы ФРС ужесточилась», - комментирует Гундлах. Почти любой специалист по фиксированным доходом на Уолл-стрит, оптимистичный по поводу долгосрочных казначейских обязательств во время цикла ужесточения ФРС, приводит такое же обоснование. Если инфляция остается спокойной, длинный конец кривой преуспевает.

Итог

Даже если Йеллен «один и сделал», повышая ставки только один раз и останавливаясь из-за разгрома на фондовом рынке, в какой-то момент ФРС перейдет в нормальную фазу затягивания. Эти стратегии привязки будут оставаться полезными, когда наступит этот день.