Легендарный инвестор Уоррен Баффет предложил свои мысли об индексных фондах акционерам, которые участвовали в ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK-A) в Омахе, штат Небраска, в апреле 2016 года. Баффет утверждал, что владение недорогие индексные фонды - лучший способ опередить рынок в течение длительного периода времени и что оплата высоких комиссий за хедж-фонды и дорогих менеджеров денег не создает дополнительных преимуществ.

Разрушение аргумента

Аргумент за инвестирование в индексные фонды в конечном итоге основывается на принятии теории рыночных гипотез об инвестициях. Сторонники этой теории считают, что рынки включают и отражают всю релевантную информацию, которая влияет на оценку компаний. Поэтому инвесторы не могут превзойти рынок в течение длительного периода времени путем выбора акций, но вместо этого в конечном итоге платят более высокие комиссионные за ту же или худшую прибыль. Эти сборы, утверждает Баффет, снижают стоимость портфеля.

AD:

Баффет подтвердил свой аргумент в пользу использования недорогих индексных фондов за счет предоставления данных о производительности за последние восемь лет. Данные показывают, что фонды Standard and Poor's (S & P) 500 Index опередили пять фондов фондов, которые инвестируют в хедж-фонды. Фонды индекса S & P 500 вернулись на 66% по сравнению с приростом около 22% для фонда фондов. Несмотря на эту мощную статистику, у инвесторов есть основания скептически относиться к владению индексными фондами в 2016 году.

AD:

Высокие оценки

Индексные фонды, которые отслеживают S & P 500, намного дороже в 2016 году, чем они были, когда бычий рынок начался в начале 2009 года. Соотношение цены и прибыли (P / E) для S & P 500 27 мая 2016 года составлял 24. 04, по сравнению с 21. 46 годом ранее. В декабре 2008 года, в период финансового кризиса, коэффициент P / E для индекса составлял 10. 84, тогда как в декабре 2010 года, который является началом пятилетнего периода Баффетта, отношение P / E составило 14. 88.

Основываясь на других показателях, запасы в 2016 году имеют очень высокие оценки по сравнению с прошлыми годами. Отношение цены к книге (P / B) для индекса S & P 500 составило 2. 09 в декабре 2010 года по сравнению с 2,67 в декабре 2015 года, тогда как отношение цены к свободному денежному потоку было 10. 66 в декабре 2010 года по сравнению с 18. 35 в декабре 2015 года.

Корпорации остаются единственными покупателями

В то время как сторонники эффективной рыночной гипотезы оправдывают высокие оценки, утверждая, что рынок отражает реальность, многие аналитики считают, что рынки остаются повышенными по неустойчивой причине , Корпоративные выкуп акций выросли вверх, а в 2016 году они достигли рекордного уровня. В 2010 году выкуп и дивиденды составили 66% от чистой прибыли по сравнению с 116% в 2015 году.

Дэвид Костин, начальник U.S. Stockities в Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), утверждает, что корпоративные выкупки единственный спрос на акции на рынке. Если компании обуздают выкуп, акции могут быть уязвимы для коррекции. Эндрю Хопкинс (Andrew Hopkins), директор по исследованиям акций в Wilmington Trust Company, повторяет эту точку зрения и говорит, что зависимость рынка от выкупа корпораций как единственного источника спроса создает опасную ситуацию для инвесторов. Инвесторам в индексных фондах следует учитывать возможность того, что акции У. С. имеют искусственно высокие оценки из-за чрезмерного выкупа акций корпорациями.

Вопросы корпоративного управления

Инвестирование в индексный фонд постоянно растет, за последние 15 лет. В 2015 году каждый из 5 долларов был инвестирован в индексный фонд по сравнению с одним из каждых 10 долларов США в 2000 году. Распространение инвестиций в индексный фонд создает серьезную проблему для инвесторов. Чарли Мунгер, партнер Баффета в Berkshire Hathaway, отметил на ежегодном Ежедневном собрании журнала в 2015 году, что, поскольку индексные фонды становятся постоянными владельцами акций, они получают сомнительную власть над компаниями.

Индексные фонды редко голосуют против директоров компаний или бросают вызов инициативам компании. Марио Габелли вторил мнению Мунгера и утверждал, что такая власть ослабляет корпоративное управление. Компании со слабым корпоративным управлением не всегда могут принимать решения, которые представляют наилучшие интересы акционеров, и, в конечном счете, это может подорвать акционерную стоимость. Например, Apple Inc. (NASDAQ: AAPL AAPLApple Inc174.25 + 1. 01% , созданная с помощью Highstock 4. 2. 6 ), имеет более 12% своих акций, принадлежащих трем индексным фондам : Vanguard, State Street и BlackRock.

Индексные фонды сталкиваются с конфликтом интересов при исполнении своих прокси-голосов. С одной стороны, они представляют своих инвесторов. С другой стороны, они хотят получить прибыльный бизнес, управляющий пенсионными планами руководителей компаний. Эти конфликты означают, что акционеры могут потерять в итоге.