В рамках широкого инвестиционного инструмента обмена биржевых продуктов (ETP) используются как стандартные биржевые фонды (ETF), так и биржевые ноты (ETN). Хотя ETN обычно считаются подмножеством или вариацией в категории ETF, существуют существенные и важные различия между стандартными ETF и ETN, основанными на акционерном капитале.

Основные различия между ETF и ETN

ETFs структурированы в соответствии с Законом об инвестиционной компании 1940 года, тогда как ETN являются долговыми ценными бумагами и, следовательно, регулируются Законом о ценных бумагах 1933 года. ETN были первоначально разработаны и выпущены Barclays PLC (NYSE: BCS BCSBarclays9. 59 + 0. 21% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), все еще одним из основных эмитентов ETN, в качестве инструмента, позволяющего розничным инвесторам получать доступ к инвестициям, которые были в противном случае трудно получить доступ.

ЕФО имеет корзину ценных бумаг, как правило, акций или товарных фьючерсов. Они похожи на паевые фонды, но ETF свободно продаются на биржах, как и отдельные акции.

Напротив, ETN фактически не владеют или не владеют ценными бумагами. ETN - это долговая безопасность, которая представляет собой необеспеченный долговой инструмент, выпущенный крупным банком. Как и облигации, ETN имеют дату погашения, но в отличие от традиционных облигаций нет купонов или периодических процентных платежей.

ETN по существу является обещанием банка-эмитента выплатить держателю значение данного индекса, что треки ETN, основной плюс или минус возвраты, либо в срок, либо когда владелец продает свои акций ETN. Именно этот структурный элемент заставляет ETN подвергать кредитному риску, поскольку нет никакой поддержки ETN, кроме кредитоспособности эмитента.

ETN представляют собой высокий неподтвержденный долг, который в противном случае ставит инвесторов в хорошую позицию для погашения. Кредитный риск с ETN обычно минимален, так как инвесторы могут свободно продавать свои акции в любой обычный торговый день. Кредитоспособность эмитентов также легко контролировать.

Преимущества для инвесторов с ETN

ETN, как правило, считаются находящимися в невыгодном положении для стандартных ETF. В дополнение к кредитному риску ETN подвергаются рыночному риску. Они также, как правило, менее широко распространены и активно торгуются, что делает их обычно менее ликвидными, чем стандартные ETF. Тем не менее, ETNs обладают тремя различными преимуществами, которые могут привлечь инвесторов к ним в пользу ETF.

Perfect Index Tracking

ETFs, которые фактически владеют акциями акций, товарными фьючерсами или облигациями, должны периодически вносить коррективы в свои портфели, чтобы точно отслеживать их базовые индексы. Это может привести к дополнительным расходам на финансирование, а некоторые ETF лучше работают, чем другие, отслеживая их соответствующие индексы.ETN фактически не имеют ценных бумаг, поэтому ошибка отслеживания полностью устранена. Инвесторы могут быть уверены, что эффективность их ETN, за вычетом расходов, полностью отразит показатели их базовых индексов.

Повышенная гибкость и доступ к классам активов

Основная структура ETN обеспечивает им практически беспрецедентную гибкость в качестве инвестиционных инструментов. Им не нужно управлять фактическим портфелем физических холдингов. ETNs легко управлять инвестициями в сырьевые товары и валюты, а также в страны с ограниченным доступом к иностранным инвесторам, в стратегии привлечения инвестиций, в стратегии сложных опционов и даже в таких областях, как индексы волатильности. ETN могут инвестировать в неликвидные или высоко комиссионные инвестиции, не прибегая к дополнительным расходам, связанным с такими инвестициями. Попытка отразить многие такие инвестиции в традиционном ETF была бы трудной или невозможной, создавая логистические препятствия для менеджера фонда для навигации и увеличения операционных издержек фонда и, следовательно, для увеличения расходов для инвесторов.

Более выгодное налоговое обращение

ETN предлагают значительное потенциальное налоговое преимущество перед традиционными ETF. Поскольку базовая структура ETN означает, что у нее нет реальных холдингов, не требуется делать какие-либо ежегодные распределения прироста капитала. Традиционные ETF могут потребоваться для составления таких годовых распределений и часто регулярно привлекать краткосрочные налоги на прирост капитала как естественное следствие корректировки их инвестиционных портфелей. Большинство товарных ETFs структурированы как ограниченное партнерство, поэтому инвесторы обычно должны иметь дело с подачей заявок на расписание K1. ETN, как правило, не требуют заявок на подачу K1 и подлежат только краткосрочной ставке налога на прирост капитала, если владелец продает акции менее чем за год после покупки. Поскольку обычно нет дивидендных или процентных платежей держателям ETN, если инвестиции удерживаются более одного года, инвестор ETN зависит только от ставки долгосрочного налога на прирост капитала при продаже или погашении своих акций ,

ETN часто используются для доступа к инвестициям или реализации стратегий инвестирования, которые чаще всего являются провинцией краткосрочных трейдеров, а не долгосрочными инвесторами.

В 2007 году IRS вынесла неблагоприятное решение относительно связанных с валютой ETN, что фактически делает инвестиции в эти ETN, облагаемые налогом по менее выгодным нормам обычного дохода.

Решающие факторы

Двумя основными факторами ETN для инвесторов для рассмотрения являются кредитный риск и налоговое обращение. ETN подходят только для инвесторов, которые готовы принять присущий кредитный риск. Этот дополнительный кредитный риск, как правило, считается приемлемым только в том случае, если инвестиционный период, скорее всего, поставит инвестора в возможность реализовать потенциальное налоговое преимущество ETN.