Немногие стратегии распределения справедливости во всех инвестиционных кругах модно, чем «умная бета». Интересно, что для интеллектуальных бета-стратегий нет определенного отраслевого определения. Большинство, но не все, умная бета-литература основана на методологии, и единственной универсальной характеристикой, по-видимому, является отсутствие доверия к традиционным стратегиям распределения на основе рыночной капитализации.

Smart бета была впервые разработана Research Affiliates в 2005 году и завоевала популярность после финансового кризиса в 2008 году, когда инвесторы искали более разумное распределение на основе воздействия, которое уменьшало бы риск и увеличивало прибыль. В начале этого года, однако, сами разработчики стратегии выпустили отчет под названием «Как Smart Smart Beta Go Horribly Wrong?» в котором они заявили, что существует разумная вероятность умного бета-сбоя в результате его стремительной популярности. (Подробнее см. Интеллектуальная бета-версия: настроена на падение? )

Эта стратегия является ударом по носу Гипотезы эффективного рынка (EMH), которая предполагает, что инвесторы могут прийти к оптимальному портфелю, диверсифицируя активы должным образом. Активы в EMH частично определяются ценой и рыночной капитализацией. Неявное в методологии EMH - это убеждение, что активы на финансовых рынках оцениваются эффективно, что бета-бета отклоняется.

Для разумных сторонников бета-версии вполне разумно отказаться от индексирования рыночной капитализации. В конце концов, большинство людей согласны с тем, что финансовые рынки неэффективны. Реальные проблемы с умной бета-версией - с ее решениями, а не с ее критикой. Ниже приведены три причины, чтобы избежать использования смарт-бета в вашем портфеле.

1. Вероятно, вы выбрали неправильную смарт-бета-версию

Предположим, вы решили использовать интеллектуальную бета-стратегию для своего портфеля акций. Вы сразу столкнетесь с серьезным препятствием: неясно, какая вариация лучше. Это, по-видимому, небольшая проблема с большими последствиями.

Smart beta использует субъективные меры для определения пороговых значений риска, поэтому одна версия может быть совершенно иной, чем другая. Существуют потенциально неограниченные интеллектуальные бета-стратегии, но для простоты предполагайте, что существует 20 популярных вариантов. Исходя из любых предубеждений, у вас будет только 5% -ный шанс выбрать наилучшую вариацию для вашего портфолио или 95% -ный шанс выбрать неправильные варианты.

В аналитическом обзоре владельцев смартфонов FTSE Russell, которые инвесторы постоянно сообщают, что «определение лучшей стратегии или комбинации стратегий и управление непредвиденными факторами» являются самыми серьезными проблемами, связанными с реализацией интеллектуальной бета-стратегии. (См. Больше: Руководство Investopedia по Smart Beta ETF Investing.), Затем

2. В смарт-бета-версии избыточный доход означает дополнительные риски

Считая, что избыточная доходность означает дополнительные риски для интеллектуальной стратегии бета-стратегии, на самом деле не является критикой интеллектуальной беты.Скорее, это критика интеллектуальных бета-систем, которые претендуют на получение избыточных доходностей, не предполагая дополнительных рисков. Большинство умных стратегий бета-стратегии откладывают ассигнования на более дешевые активы и вдали от более крупных и более дорогих активов.

Например, одна популярная интеллектуальная бета-система фокусируется на основанных на стоимости факторах, таких как соотношение цены и прибыли или дивиденды. Это имеет смысл, поскольку ценные запасы, как правило, относительно дешевы. Еще один умный бета-стиль включает в себя равный вес индекса, который, как правило, взвешивается на рынке. Чистый результат - больший акцент на запасах, которые, как правило, меньше, имеют менее последовательные истории доходов, имеют высокую степень использования или имеют некоторые другие ценовые ограничения.

Независимо от методологии построения, дополнительные доходы почти всегда коррелируют с более высокими предполагаемыми рисками. Интеллектуальная бета-версия не отличается, независимо от того, как она продается.

3. Факторные риски часто создают нежелательные наклоны

Главной критикой интеллектуальных бета-систем является их отсутствие внутренней логики. Конструкция смарт-бета, вероятно, будет сфокусирована на прошлой производительности, потому что именно так определяются факторы. Факторы, которые показывают самую сильную корреляцию с активными результатами управления, как правило, благоприятствуют. Это так глубоко, как диагноз идет со многими бета-паевыми фондами и биржевыми фондами (ETF).

Как истинные технические требования, умные бета-менеджеры не исследуют основную экономическую логику производительности, что может привести к проблемным распределениям. Например, фактор, зависящий от волатильности, может привести к избыточному весу в конкретных отраслях, таких как коммунальные услуги. Ориентируясь на предполагаемые риски, инвесторы могут быть обеспокоены большими непредвиденными рисками.