В первый день торгов в 2016 году CSI 300, индекс крупнейших акций Китая, резко упал на 7%, вызвав использование вновь созданных автоматических выключателей, призванных временно приостановить торговлю до тех пор, пока не восстановится спокойствие , Китайские рынки продолжали падать еще на 5%, когда рынки возобновились 15 минут спустя, вызвав еще один автоматический выключатель и полную приостановку торговли в течение дня. Мировые рынки отреагировали с резким снижением своего курса, что привело к худшему снижению недельного промышленного индекса Dow Jones Industrial Average (DJIA) за десятилетия. Аналитики быстро приписывали заражение опасениям, связанным с разрушительной китайской экономикой, но затем исследование предполагает, что быстрое вмешательство китайского правительства фактически усугубило панику, создав большую неопределенность. Рынок на протяжении нескольких лет был объектом неумолимого вмешательства со стороны китайского правительства, которое, как представляется, создает и изменяет правила без учета их последствий.

Краткая история интервенционизма на фондовом рынке Китая

Китайское правительство не стесняется вставлять себя на рынки, когда они не сотрудничают со своей политикой. Часто обвиняемый в манипулировании валютой, он держит твердую власть над юанями, чтобы заставить его девальвацию, когда ему требуется больше притока капитала. В прошлом году правительство неоднократно выступало на фондовом рынке, чтобы установить правила торговли и ограничения, чтобы остановить волатильность, которую он помог создать. После призыва своих граждан выходить на рынок, китайские фондовые рынки резко выросли к середине 2015 года. В середине июня пузырь разразился, посылая рынки на 40% -ный отскок хвоста, который утих после того, как правительство вмешалось в огромные покупки акций. В середине августа рынки снова соскользнули, вызывая дополнительные правительственные меры. Правительство снизило транзакционные издержки и снизило требования к марже, чтобы избежать опасений относительно дефолтов по марже. Оттуда китайские фондовые рынки снова возросли до декабря 2016 года. Его новейший инструмент вмешательства, рыночные выключатели, был подвергнут испытанию 4 января 2016 года.

Пропаганда правительства Булла

Всплеск фондового рынка с середины 2014 года по середину 2015 года был вызван правительственной коммуникационной кампанией, призванной побудить граждан вкладывать средства на рынок. В течение нескольких месяцев правительство рекламировало силу китайской экономики и фактически обещало инвесторам, что оно будет делать все, что необходимо, чтобы сохранить китайские компании. За два месяца, закончившихся до середины июня, было открыто более 38 миллионов новых инвестиционных счетов, а рынок вырос еще на 80%.

Пузырь фондового рынка во многом был обусловлен массовым притоком денег от мелких инвесторов, которые скупали акции на огромных полях.Многие из этих неопытных инвесторов были одними из последних, кто попал на растущий рынок и первым впал в панику, когда он рухнул. В отличие от западных рынков, где доминируют институциональные инвесторы, на китайском фондовом рынке преобладают более 200 миллионов мелких трейдеров, которые составляют 90% сделок. Как это имело место с момента создания китайских фондовых рынков в 1990-х годах, предположение, а не основы, было основным фактором роста рынка, в результате чего все инвесторы были уязвимы перед непредсказуемыми причудами стадного менталитета.

Правило блокировки

Летом 2015 года и во время резкого падения рынка правительство ввело шестимесячную блокировку акций, принадлежащих основным акционерам, руководителям компаний и директорам, которым принадлежало более 5% от торгуемых акций компании. Это правило предназначено для предотвращения массовых продаж на понижающихся рынках. С первой волной запертых акций, которые должны были появиться в январе 2016 года, всего через три дня после массового падения китайские фондовые рынки опасались худшего, вызвав еще один крутой спад. Правительство Китая расширило блокировку до тех пор, пока не будут установлены дополнительные правила. Почти 4 миллиарда акций будут снова проданы, когда истечет срок блокировки. Даже на зрелых фондовых рынках, например, в Соединенных Штатах, ожидание просроченных блокировок акций всегда создавало понижательное давление на рынок. В этом случае, с незрелым рынком, эффекты намного более заметны.

Запрет на короткую продажу

Регулирующие органы запретили разовые краткосрочные продажи, что является основной причиной волатильности фондового рынка, говорится в заявлении китайского правительства. Хотя это ограничение стабилизировало цены акций на некоторое время, это может привести к большей волатильности, поскольку короткие продавцы являются единственными инвесторами, которые покупают во время разгрома на фондовом рынке. Без них нечего замедлять спад. Вероятно, отсутствие коротких продавцов усугубило недавнее падение фондового рынка. Обратите внимание, что крупнейший крах фондового рынка США произошел после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) запретила короткие продажи.

Автоматические выключатели с быстрым триггером

Самая недавняя демонстрация вмешательства правительства заключалась в прекращении торговли вновь установленными выключателями. В дополнение к двум раза автоматические выключатели были вызваны во время кризиса, они снова были активированы через два дня, что привело к тому, что регулирующие органы приостановили их использование, поскольку они не имели предполагаемого эффекта. Позже регуляторы признали, что механизмы могут фактически повысить волатильность рынка.

Практический результат

Некоторые аналитики рынка приветствовали готовность китайского правительства вмешаться, так как это, вероятно, повлияло на волатильность на некоторое время. Однако его метод проб и ошибок также может создавать дополнительную неопределенность, что также является причиной неустойчивости рынка. Действия правительства были сопоставлены с владельцем казино, который постоянно меняет правила в пользу дома. В этом случае правительство, похоже, манипулирует правилами в пользу бычьего рынка, хотя оно не сработало и фактически подорвало целостность системы и поставило под сомнение способность правительства управлять своими финансовыми делами.